שראל: תרחיש של מיתון חוזר הוא אפשרי, אך הסיכוי נמוך

על רקע פרסום נתוני המאקרו האחרונים מפרסם היום (ג') מיכאל שראל, כלכלן המאקרו של הראל פיננסים, את סקירתו השבועית.

להערכתנו, אומר שראל, נגיד בנק ישראל, הפרופ' סטנלי פישר, לא יעלה את הריבית ביום שני הקרוב, 23 באוגוסט, בין היתר על רקע נתוני מדד המחירים, העלאת הריבית בחודש הקודם וסימני ההאטה בצמיחה בארה"ב. אולם, הצמיחה המהירה ברבעון השני, השיפור בנתוני היצוא והעלייה החדה במחירי הדירות מגדילים את ההסתברות להמשך העלאות הריבית בחודשים הקרובים.

שראל מעריך שמדד חודש אוגוסט ירשום עלייה של 0.3% אולם ירד ב-0.2% בספטמבר. ב-12 החודשים הקרובים צפויה אינפלציה של 3.7%.

לגבי ההתפחויות בשוק אגרות החוב בארה"ב והמשמעויות אומר שראל כי התשואות הארוכות (גם הריאליות וגם הנומינליות) בארה"ב, וכתוצאה מכך גם תשואות האג"ח הארוכות בארץ, מגלמות תרחיש מאד פסימי של האטה משמעותית ואף מיתון חוזר בכלכלה האמריקאית.

"נראה שתרחיש כזה פסימי הרבה יותר מהתרחישים המגולמים במחירי המניות והסחורות. להערכתנו, תרחיש של מיתון חוזר הוא אפשרי, אך בהסתברות נמוכה יחסית. לכן, רבים הסיכויים לעלייה בתשואות האג"ח הארוכות, גם בארה"ב וגם בארץ".