געגועיי לאקזיט

כולם מחכים לעונת המיזוגים והרכישות. משקיעי הון סיכון צריכים אקזיטים כמו אוויר לנשימה; יזמים רצים עם החברות שלהם שנים ארוכות, ורוצים להביא הביתה צ'ק שמן שישכיח את העובדה שהם לא היו שם כבר חודשים, וגם בנקאי ההשקעות צריכים לשמן את מחזורי ההכנסות שלהם.

כולם מחכים. לא רק בישראל, גם בארה"ב. דו"ח דו-שנתי של תומפסון-רויטרס שפורסם השבוע גילה ש-74% מאנשי הון סיכון שנשאלו מצפים שבששת החודשים הבאים תירשם עלייה במספר המיזוגים והרכישות.

ליזמים יש תיאבון, ויש גם מספר לא מבוטל של חברות עם מוצרים מצוינים, שרצות בשווקים ומשיגות שיעורי מכירות שנתיים הנמוכים מ-30 מיליון דולר בשנה. הבעיה היא שהמציאות לא משחקת לפי הזמנה.

בסקר של רויטרס 55% מהנשאלים אמרו שהאווירה בשוק המיזוגים והרכישות היא הוגנת; 30% כינו את האווירה טובה; רק 5% אמרו שהיא מצוינת; ו-10% מהנשאלים טענו שהאווירה בשוק רעה.

תוצאות הסקר משקפות את מה ששומעים מתחת לפני השטח. בנקאי ההשקעות להוטים ונפגשים עם כל סטארט-אפ שעולה להם ברדאר; אנשי ההון סיכון מנסים לקרב את החברות שלהם לבנקאים ולסוגרי העסקאות. התאגידים הגדולים גם הם שולחים לכאן שליחים שיאתרו חברות.

אלא שהצרות מתחילות כשמדברים על המספרים. הקונים עדיין לא פותחים את הכיס במהירות ולפי המחירון הלא-כתוב, חברות טכנולוגיה ללא הכנסות יכולות להירכש בלא יותר מ-20 מיליון דולר.

אם יש להן הכנסות, המחיר ישקף לרוב מכפיל של 8 על ההכנסות, כך שאם חברה מוכרת ב-10 מיליון דולר בשנה, תג המחיר שלה יעמוד על 80 מיליון דולר. המספר הזה לא מספק את החלומות הגדולים של היזמים או של המשקיעים שלהם.

כולם מצפים, אבל שוק המיזוגים והרכישות עדיין תקוע. הוא יישאר כזה, עד שהיזמים והמשקיעים יתעייפו ויתחילו להסכים למכירות חיסול, או שהתאגידים ישלבו להילוך גבוה יותר ויפתחו את הכיס.

עצות ממגייס טרי

מייקל לזרו, מנכ"ל חברת Buddy Media, המפתחת פלטפורמה לניהול פעילות ברשתות חברתיות עבור תאגידים, סיים לאחרונה סבב גיוס של 28 מיליון דולר לחברה שלו, ופרסם במגזין "פורצ'ן" מאמר תחת הכותרת "איך לגייס הון סיכון בלי לאבד את נשמתך".

במאמר סיפק לזרו שמונה עצות ליזמים ולמשקיעים ובהן: בחר היטב ממי אתה מגייס כסף; זכור שאנשי ההון סיכון הם עדר של חיות; הקפד להתחבר לשותפים הזוטרים; סרב לנהל מו"מ בלעדי; תמיד תחשוד ואל תבטח באנשי ההון סיכון.

העצות שלו לאנשי ההון סיכון הן: תהיה טוב והכול יהיה בסדר, וגם תבין לבד שהערכת שווי היא לא הדבר החשוב היחידי.