אנחנו קרובים להשלים את הכנת תיק קניון המניות לשנת העסקים החדשה. היום נעדכן ביחס למניות חדשות בתיק ונרחיב במיוחד לגבי סיסקו, אותה רכשנו בחזרה בעקבות המלצה של אופנהיימר. אנו שמחים להחזיר את המניה לתיק, משום שהיא מהווה מרכיב סולידי ומחזק, ובמצבה הטכני במועד רכישתה - שער נמוך מעל רמת תמיכה - היא נתנה שילוב טוב בין סולידיות לפוטנציאל.
מאחורי החזרת סיסקו לתיק עומד סרגיי וסצ'ונוק, האנליסט הבכיר מאופנהיימר ודירקטור בקניון, ששלח לנו המלצה חמה על המניה: "מניית סיסקו (CSCO) סובלת זה תקופה ארוכה מחולשה ניכרת, על רקע חששות המשקיעים מאובדן נתח שוק של מובילת ציוד התקשורת בתחומי פעילותה המגוונים. מאז הורדת המלצתנו באוגוסט 2010, המשיכה CSCO להתדרדר.
"בשלב זה, מעריכים האנליסטים של אופנהיימר כי המניה מגלמת כבר בצורה מוגזמת את מלוא החששות לגבי החולשה הצפויה בעסקי החברה, ונסחרת בתמחור אטרקטיבי. לפיכך, בחר האנליסט שלנו, איתי קידרון, להעלות את המלצתו ל-CSCO מ'תשואת שוק' ל'תשואת יתר', במחיר יעד של 23 דולר, הדומה למחיר בו נסחרה בעת הורדת ההמלצה לפני ארבעה חודשים. אציין כי למרות העלאת הדירוג, אנו מורידים התחזיות להכנסות ולרווח הנקי של החברה, על רקע הערכות לאובדן נתח שוק. להערכתנו, הדבר כבר מקבל ביטוי ראוי במחיר המניה הנוכחי, ולכן בראייה ארוכת טווח נראית מניית CSCO כהשקעה מעניינת.
"באשר לתחומי פעילותה העיקריים של סיסקו: בתחום המתגים (switching), שהיווה כ-33% מסך מכירותיה ברבעון האחרון, סובלת החברה מאובדן נתח שוק, אל מתחת ל-70%. שוק המתגים רווי וסובל מלחצי מחירים עקב תחרות עזה. ב-2011 הוא צפוי לצמוח בשיעור זעיר של כ-1% בלבד, כאשר פעילות סיסקו בתחום עלולה לרדת ב-3% עקב אובדן נתח השוק.
"חטיבת הנתבים (routing), האחראית לכ-17% מהכנסות סיסקו, צפויה להשתפר, כשכלל פעילות הנתבים של החברה עתידה לצמוח בכ-9.7% בשנה הבאה, נתון המגלם אובדן נתח שוק מסוים גם בפעילות זו, שנהנית ממגמות צמיחה חזקות.
"פעילות המוצרים החדשים מהווה 29% מסך מכירות סיסקו ומנוע צמיחה מרכזי, הן כתוצאה מצמיחה פנימית נאה והן לנוכח תרומת הרכישות. היא צפויה לצמוח ב-14% בשנת 2011 - עדיין נמוך מהערכתנו הקודמת לצמיחה של כ-20%, ונציין כי שיעורי הצמיחה של סיסקו בתחומים רבים בקטגוריית המוצרים החדשים, נמוכים משל מתחרותיה".
מה התמחור הראוי לסיסקו?
"כאמור, עיקר הבסיס להעלאת המלצתנו הוא התמחור האטרקטיבי של המניה, המגלם לדעתנו את מלוא השפעת הגורמים השליליים (אובדן נתח שוק, פגיעה ברווחיות, מגמות מאקרו מאתגרות בשוק האירופאי ובהשקעות הרשויות המקומיות בארה"ב). גם לאחר הורדת תחזיותינו, נסחרת CSCO במכפילי רווח של 11.9 ו-10.6 לתחזיות 2011 ו-2012 בהתאמה, וזאת בלי לנטרל את קופת המזומנים המהווה כ-20% משווי השוק. מדובר במכפיל רווח חד-ספרתי בנטרול המזומנים - תמחור חסר עמוק הן ביחס למכפיל הממוצע של מדד S&P500, כ-14.3, והן ביחס למכפילי חברות הטכנולוגיה, הגבוהים עוד יותר".
אם כך, פתחנו פוזיציה שמאפשרת להגדיל חשיפה לסקטור הטכנולוגיה המצומצם יחסית בתיק, כשלסיסקו יש גם מוניטין של ברומטר לשוק - אז נקווה שהיא תצבור אנרגיה ותקרין על השוק/תיק כולו.
עוד פרצופים חדשים
נמשיך בהכרת המניות החדשות בתיק. חלק מהחברות נרכשו נקודתית בשל עצמן, אבל חלק מרכזי מהרכישות האחרונות נעשה במקביל לקונספט הברור של המודל ביחס לסקטורים בהם אנחנו רוצים להתמקד. כפי שציינתי, התיק הולך להיות ממוקד יותר כדי להשיג תשואה גבוהה יותר. הסיכון הוא שטעות באבחון מגמות, או שינוי מגמות דרמטי, יגרמו להפסד. אשתדל להיות עם יד קלה על הדק הניתוח הטכני. במקביל, מספר המניות בקניון יעלה לכיוון ה-50, בשביל להגדיל את הפיזור ולהקטין את הסיכון של כל מניה. כך אוכל להיות אגרסיבי יותר בבחירתן.
ACET -Aceto Corporation - חברה לייצור כימיקלים רפואיים, לחקלאות, לצבעים ולתעשיות צרכניות נוספות. על פי המלצות שקיבלתי, הפוטנציאל הכלכלי של החברה גבוה, וכשמדובר בחברה שמוצריה לא מייצרים הזדהות רגשית (כמו נניח סטארבקס או נייקי), מובטחת השקעה נקייה מהטיות. המניה נראית לי כאחת שתשרוד גם תנודתיות בהלך הרוח של המשקיעים. מדובר בחברה עם שווי שוק נמוך יחסית, עובדה המתאימה לתקופה זו של השנה.
CECO -Career Education - אחרי תקופת היעדרות ממושכת, חוזרת לתיק חברה מתחום הלימודים. מדובר בעוד ענף שעקרונית אמור לשרוד תקופות גאות ושפל ולהתפתח בכל מקרה. במקרה של CECO, העוסקת גם בלימודים מקצועיים, נראה שהרלוונטיות למצב התעסוקה גבוהה. המניה ירדה ב-50% דווקא ב-2010, ונראה שנוצרה תמיכה משמעותית המצמיחה מגמת עלייה.
CEO -CNOOC: חברה סינית לחיפושי נפט וגז. לצרכי פיזור ההשקעה בסקטור.
CHBT - China-Biotics: חברה סינית המייצרת מוצרי פרוביוטיקה. אחרי תקופה מסוימת של התרחקות ממניות סיניות חזרתי אליהן, אבל תוך שימוש במסננים חזקים יותר. CHBT מומלצת על ידי הרבה ממליצים, ואני מקווה שהסיכון להפתעות נמוך יחסית. עדיין, יש לזכור שמדובר בחברה קטנה יחסית, אבל היא נסחרת במכפיל אטרקטיבי של 8.7.
HOG (הארלי דוידסון): חוזרת בשמחה לקניון להעשיר את מתחם הצרכנות. התאוששות מנייתו של מותג הפנאי וההנאה האמריקני, והמלצות הקנייה לגביה, מעודדות ביחס לעתיד. הימצאותה של הארלי בקניון תורמת לנשמה שלו.
RST - Rosetta Stone : הנציגה השנייה של תחום הלימודים/השכלה. חברה ותיקה המספקת תוכנות למידה לשפות בכל העולם, המכסות 31 שפות. הונפקה ב-2009, עלתה, ירדה, ועכשיו נכנסה למגמת עלייה מחודשת, כאשר המלצה בבארונ'ס הובילה להכנסתה לתיק.
זיו סגל - A level 2 Chartered Market Technician CMT . יועץ ניתוח טכני לאקסיומה בית השקעות. הטור נכתב מספר ימים לפני פרסומו. אין לראות בטור המלצה לרכישה/מכירה של ניירות ערך ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. זיו ו/או לקוחותיו עשויים להחזיק בניירות ערך או נגזרי ניירות ערך המוזכרים כאן
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
