חברת הנדל"ן רוון רוסיה, Raven Russia (סימול בלונדון: RUS), עוסקת בהשקעות נדל"ניות ובעיקר בנדל"ן מסחרי ברחבי רוסיה, כשעיקר פעילותה ממוקדת במוסקבה ובאזור סנט פטרסבורג. המניה מדורגת על ידינו ב"תשואת יתר" תחת מחיר יעד של 79 פאונד, כ-28% מעל מחירה הנוכחי בשוק.
אנחנו ממשיכים לראות ב-RUS שחקנית דפנסיבית הנהנית ממגמה צרכנית חיובית ומהתאוששות ניכרת בשוק הנדל"ן הרוסי. להערכתנו, השווי ההוגן של המניה ב-12 החודשים הבאים יושפע בין היתר מעלייה בדמי השכירות באזורים בהן היא פועלת, כאשר הממוצע השנתי צפוי לעמוד השנה על 124 דולר למ"ר, עלייה של כ-9% מהערכתנו הקודמת של 113 דולר. מגמה זו צפויה להערכתנו למצוא תמיכה במלאי הולך וקטן של נכסים להשכרה, כאשר התחזית שלנו לשיעור הנכסים הפנויים באזור מוסקבה עומדת על 4% בלבד.
בנוסף, נציין כי המאזן החזק של RUS (עלות ממוצעת של 7% בחוב עם תשלומי ריבית, המכוסה על ידי EBITDA), עשוי לסייע לה בגיבוש מעמדה בשוק.
הזרזים העיקריים התומכים במחיר היעד שהצבנו הם: יכולתה של החברה לפתח פרויקטים בשטחים נטושים (Brown-field) בעלויות נמוכות יחסית, רכישה של פרויקטים מניבים ממתחרותיה וההערכות NAV (שווי נכסי נקי) ל-2010, שישוחררו למעשה במארס 2011. עם זאת, מול מחיר היעד שלנו ניצבים גם סיכונים, ביניהם נציין התאוששות כלכלית איטית מהצפוי במשק הרוסי, בשל הרעה בתנאי המאקרו במדינה, וכן האטה בשוק השכירות ובהרחבת תוכניות למגזר הקמעונאי.
* הכותבים הם אנליסטים במחלקת המחקר של קרדיט סוויס
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
