מיוחד: הדוחות הכספיים שבעלי ההון מעדיפים להצניע

אינספייר: ההפסדים זינקו ב-186%

ההפסדים הכבדים של רבינטקס הובילו להערת "עסק חי" ברת ההחזקות של אבירם ורטהיים ממשיכה להתגלגל במדרון. באחרונה, נאלצה החברה להיפרד מהשליטה בתדיר-גן לטובת קרן פימי, לאחר שלא נותרו בידה אמצעים כספיים לתמוך בפעילותה. גם שוויה הצטמק ל-15 מיליון שקל, לאחר ירידה של כ-72% במניית החברה מתחילת השנה שעברה, והדוחות מסוף השבוע מסבירים היטב מדוע: ברבעון הרביעי של 2010 הפסידה אינספייר 39.4 מיליון שקל, יותר מפי ארבעה ביחס להפסד שנרשם ברבעון הרביעי של 2009.

עיקר ההפסד מיוחס לחברה הבת רבינטקס, העוסקת בייצור מוצרי מיגון אישי והסבת כלי רכב ייעודיים לשימושים צבאיים, שגם קיבלה הערת "עסק חי" בדוחות. רבינטקס סיימה את 2010 בהפסד של 57.7 מיליון שקל, כמעט מחציתו ברבעון הרביעי.

בכל שנת 2010 זינקו הפסדי אינספייר ב-186%, והסתכמו ב-88.1 מיליון שקל. לחברה גירעון של 74.2 מיליון שקל בהון, כשבנובמבר 2012 היא אמורה לפרוע קרן אג"ח בהיקף של כ-71 מיליון שקל. היות וכל נכסי החברה משועבדים לבנקים ולקרן המנוף אוריגו, המשקיעים מעריכים כי אינספייר לא תוכל לפרוע את החוב, ובהתאם לכך נסחרות איגרות החוב שלה בתשואת "זבל" של 161%.

בניסיון להיחלץ מהצרות מציינת אינספייר, כי "במקביל למימוש התוכניות העסקיות של הנהלות חברות מאוחדות, תבחן החברה אפשרויות לשינוי מבנה החוב ו/או מבנה ההון בחברה".

דבר רואי החשבון: הערת "עסק חי" בשל הגירעון בהון העצמי ובהון החוזר של החברה, ואי עמידתה של החברה הבת, רבינטקס, באמות המידה הפיננסיות שנקבעו לה.

אזורים: להרשי פרידמן מחכה בור הפסדים שהעמיק ביותר מרבע מיליארד שקל

חברת הנדל"ן אזורים מסכמת שנה נוראית נוספת תחת שליטתו של שעיה בוימלגרין. הבשורה הטובה מבחינת בעלי המניות ומחזיקי האג"ח היא שזו תהיה כנראה השנה האחרונה תחתיו, עם השלמת מכירת מניות שליטה לידי הרשי פרידמן הקנדי.

הכנסות אזורים דווקא צמחו אשתקד ב-49% והגיעו לרמה של 780.9 מיליון שקל. 98% מההכנסות מגיעות ממכירת בניינים וקרקעות, והיתר מדמי שכירות.

הרבעון הרביעי היה החזק ביותר בשנה החולפת ותרם למעלה מ-40% מההכנסות השנתיות.

אזורים רשמה ב-2010 הפסד תפעולי של 96.3 מיליון שקל. בתוספת עלויות מימון של 129.9 מיליון שקל, הפסידה החברה כרבע מיליארד שקל מפעילות נמשכת. בסוף 2010 עמד ההון העצמי של אזורים על כ-28 מיליון שקל, לעומת 254.7 מיליון שקל בתחילת השנה, כשהוא מממן פחות מ-1% ממאזן החברה.

במקביל לפרסום הדוחות, דיווחה אזורים על הגשת טיוטת תשקיף לקראת הנפקה אפשרית. עוד דיווח של אזורים נוגע לאישור תגמולים לשלושה סמנכ"לים: החברה מצאה שהאישור מ-2008 ניתן מבלי שהובא לדירקטוריון כנדרש.

הדירקטוריון דן בנושא בשבוע שעבר ואימץ את קביעת ועדת התגמול לפיה מדובר בסכומים סבירים והוגנים.

דבר רואי החשבון: "הרינו להפנות את תשומת הלב שלחברה צרכי מזומנים בסך של כ-113 מיליון שקל ממועד חתימת הדוחות הכספיים ועד ליום 31 בדצמבר 2011, ולתוכניות ההנהלה בקשר עם מימון צרכי המזומנים המתבססות בעיקר על מימוש קרקעות ונדל"ן".

אר. או פיוצ'ר: העתיד לא ורוד בכלל

מעמיק הבור בחברת הנדל"ן אר. או פיוצ'ר, הפעילה בשוק הנדל"ן הרומני ונמצאת בשליטת משפחות לזניק ורזין. החברה מסכמת את 2010 עם ירידה של קרוב ל-41% בהכנסות ממכירת דירות, לרמה של 11.7 מיליון אירו. עלות הדירות שנמכרו והפסד מירידת ערך מלאי מביאים את אר. או פיוצ'ר לרשום הפסד גולמי של 3.1 מיליון אירו. בשורה התחתונה, ההפסד הנקי השנתי העמיק ל-17.4 מיליון אירו.

הירידה בהכנסות והעמקת ההפסדים אינן הבעיות היחידות של החברה: לאר. או פיוצ'ר היו בסוף 2010 מזומנים בסך 57 אלף אירו בלבד, לצד פיקדונות מוגבלים בבנקים בגובה 872 אלף אירו. הגירעון בהון העצמי הסתכם בכ-9.1 מיליון אירו. ההתחייבויות השוטפות שלה כוללות 22.6 מיליון אירו באשראי מבנקים, ו-9.8 מיליון אירו באג"ח.

אר. או פיוצ'ר פועלת להגיע להסדר חדש עם מחזיקי אג"ח שלה, ומתכננת למכור נכסים כדי שתוכל לשלם את החוב. בדוחות נכתב שהחברה הצליחה למצוא קונה ומכרה לו חלק משטחי המשרדים, וכמו כן השכירה חלק קטן משטח המשרדים בפרויקט אמינסקו.

לאחר שבוצע הסדר חוב בחברה, הסתכם בסוף 2010 היקף החוב של החברה לבעלי האג"ח בכ-32.5 מיליון שקל, מתוכו כ-13 מיליון שקל צפויים להיפרע ב-2011.

דבר רואי החשבון: "לחברה אין מקורות כספיים להמשך תשלום הוצאותיה השוטפות. החברה הפסיקה את פירעון מרבית הריבית והחלויות השוטפות של ההלוואות לבנקים החברות הבנות... כל אלה מעוררים ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה של החברה כ'עסק חי'".

דוראה: הערת "עסק חי" וגיבוש הסדר אג"ח

שבוע לאחר שחברת הנדל"ן דוראה עדכנה, כי לא תעמוד בצפי תזרים מזומנים שפרסמה בסוף נובמבר, בצלאל איגר לוקח את החברה שלו להסדר חוב מול המחזיקים. בדוחותיה השנתיים שפורסמו בסוף השבוע, דוראה עדכנה, כי דירקטוריון החברה הסמיך את ההנהלה לגבש ארגון מחדש של התחייבויותיה כלפי המחזיקים.

למרות שבסיכום 2010 דוראה הצליחה לצמצם את הפסדיה ב-38%, אלו עדיין משמעותיים ומגיעים ל-70.6 מיליון שקל. על מצבה הקשה של החברה מעידה גם הערת "עסק חי", שצורפה לראשונה לדוחותיה. תרומת הרבעון הרביעי להפסד היא משמעותית ביותר, ומגיעה ליותר מ-36 מיליון שקל. זאת בשל ירידת שווי הוגן של החזקותיה במלונות הילטון ומריוט בבריטניה, ושחיקת הפאונד ביחס לשקל.

סך התחייבויותיה של החברה ב-2010 הגיעו ל-737 מיליון שקל (במאוחד), עם התחייבויות אג"ח של כ-180 מיליון שקל (כ-47 מיליון שקל נדרשים בחודשים אפריל-מאי), וגירעון של 68.4 מיליון שקל בהונה העצמי. הכנסותיה ל-2010 ירדו ב-17%, ל-30.3 מיליון שקל.

דוראה עוסקת בתחום הנדל"ן המניב בישראל ובאירופה, שגרם לה למשבר התזרימי הקשה, ומחזיקה במניות החברות הציבוריות אורתם סהר (42%) וליברטי פרופרטיס (78%). בפברואר 2010 גייסה החברה 55 מיליון שקל מקופות הגמל של פסגות, בהלוואה לשבע שנים. פחות מחודש לאחר מכן גייסה החברה 105 מיליון שקל מקרן המנוף בראשית, לתקופה של שש שנים.

דבר רואי החשבון: "יכולת החברה לעמוד בפירעון התחייבויותיה בשנה הקרובה מותנית במימוש תוכניות החברה, וכוללות בין היתר הגעה להסכמות עם מחזיקי האג"ח לארגון מחדש של החוב כלפיהם".

דלק נדל"ן: 3 מיליארד שקל התאיידו בשלוש שנים

דלק נדל"ן , שבשליטת יצחק תשובה, הצליחה אמנם לצמצם את ההפסד הנקי שלה אשתקד ביותר ממחצית, אבל עדיין מדובר בהפסד ענק של 484.3 מיליון שקל, שהשלים מחיקה של כ-3 מיליארד שקל בשלוש שנים בלבד. נכון לסוף 2010, לחברה גירעון בהון בסך 1.37 מיליארד שקל.

דלק נדל"ן, העוסקת בנדל"ן המניב בישראל, קנדה ואירופה, פעלה בשנתיים האחרונות למימוש אינטנסיבי של נכסים בארץ ובחו"ל, בעקבות מה שהיא מגדירה כ"צרכי נזילות".

לפני כחודש חתכה חברת הדירוג P&S מעלות את דירוג האג"ח, שהנפיקה זרוע הנדל"ן של יצחק תשובה, בלא פחות משש רמות - מ-BB ל-CCC. היקף החוב של דלק נדל"ן למחזיקי האג"ח עומד על כ-2 מיליארד שקל, מהם נדרשת החברה להחזיר 220 מיליון שקל במאי, ועוד 300 מיליון שקל בספטמבר.

מדוחות החברה עולה, כי בנק קנדי ייתן לחברה הלוואה של עד 60 מיליון דולר קנדי לשישה חודשים, בריבית שנתית של 10%, תוך שיעבוד שני נכסים בקנדה.

דלק נדל"ן מתכננת להגדיל ב-2011-2012 את נזילותה באמצעות מימוש נכסים בקנדה ומימוש החזקות בחברת אלעד ישראל מגורים; הנפקת זכויות של 300 מיליון שקל (מחצית מהסכום יוזרם על-ידי תשובה וחברות שבשליטתו); וכן הנפקת אג"ח בהיקף 470 מיליון שקל.

דבר רואי החשבון: "יכולת החברה לעמוד בפירעון התחייבויותיה בשנה הקרובה מותנית במימוש תוכניות החברה, הכוללות מימוש נכסים, הנפקת זכויות, שחרור ביטחונות בהתאם להסכמות חדשות עם תאגידים בנקאיים, והנפקת אג"ח מגובות ביטחונות".

קמן: הערת "עסק חי" על תנאי

בעלי המניות של קמן ציפו להפסד של עשרות מיליוני שקלים בדוחות הרבעון הרביעי של 2010, לאחר שחברת ההחזקות של רוני אלרואי הקדימה והזהירה כי היא צפויה לרשום הפחתות שווי של 30-40 מיליון שקל בחלק מחברות התעשייה והמסחר אותן היא מחזיקה.

ולמרות זאת, נראה כי גם הם שפשפו את עיניהם בתדהמה כאשר הסתכלו על השורה התחתונה בדוח אותו פרסמה קמן בליל חמישי: הפסד של ענק של 94 מיליון שקל, כשבכל 2010 הסתכם ההפסד ב-144.3 מיליון שקל.

ההפסד העצום העביר את קמן לגירעון בהון העצמי בגובה של 28 מיליון שקל, כשבראשונה מזכירים רואי החשבון של החברה את האפשרות בדבר ספקות לגבי המשך קיומה של קמן כ"עסק חי". זאת במידה שמחזיקי האג"ח, הבנקים ואחרים יממשו את זכותם לדרוש פירעון מיידי של החוב, בשל אי עמידת החברה באמות המידה הפיננסיות שנקבעו.

רואי החשבון מציינים בסקירתם את הגורמים שהביאו לכך שהחברה אינה עומדת בהתניות אלו: תוצאותיה העסקיות של החברה, התזרים השלילי שנבע מפעילותה השוטפת, גירעון בהון העצמי בשל ההפסד הכבד וגירעון בהון החוזר, הנובע מסיווג התחייבויות לבנקים ולמחזיקי אג"ח כהתחייבויות לטווח קצר בשל אי עמידת החברה באמות המידה הפיננסיות.

ההפסד הגדול ברבעון הרביעי, וב-2010 כולה, הגיע בעיקר מהחברות המוחזקות על-ידי ישאל (חברה בת של קמן) וביניהן קמין נדל"ן שנמכרה באחרונה (הפסידה 36.8 מיליון שקל), תאת תעשיות (30.2 מיליון שקל), אגם תפן שנרכשה לפני שנה וחצי לאחר שנקלעה לקשיים (10.5 מיליון שקל), וחברת Franz Klaff הגרמנית (19.6 מיליון שקל).

אלרואי הודיע בשבוע שעבר כי הוא בוחן הזרמת הון בהיקף של 30 מיליון שקל לחברה, בכפוף לקבלת אשראי. עם זאת, בהתחשב בכך שעד סוף חודש מאי צריכה קמן להציג הון עצמי חיובי של 100 מיליון שקל לפחות על מנת לעמוד בהתניה הפיננסית מול מחזיקי האג"ח, נראה שהחברה תהיה תלויה בחסדיהם של האחרונים, ובחסדיהם של הבנקים.

דבר רואי החשבון: אם יממשו בעלי האג"ח, בנקים ואחרים את זכותם לדרוש פירעון מיידי של החוב, קיים ספק לגבי המשך פעילותה של החברה כ"עסק חי".

קווינקו: בקזינו לוטראקי הבית מפסיד בגדול

משך תקופה ארוכה נחשב קזינו לוטראקי שביוון לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים של יזמים מקומיים מעבר לים. אולם בשנתיים האחרונות הפסיק הקזינו לספק את הסחורה: הוא רושם הפסדי ענק, ובמקביל מעיב על פעילותו הסכסוך בין זילכה לבין משה בובליל, המחזיק עמו בשותפות בקזינו באמצעות קבוצת קלאב הוטל.

לאחר שהכנסות קזינו לוטראקי נשחקו אשתקד ב-18.6% ל-172 מיליון אירו - שחיקה שמייחסים בחברה למשבר הכלכלי ביוון - הגדיל הקזינו את הפסדיו ב-42% ל-89.5 מיליון שקל (18.2 מיליון אירו). ההפסד העצום הגדיל את סך הפסדיה של קווינקו ב-51% ל-124.4 מיליון שקל, וסך הכנסותיה ירדו ב-24% ל-477 מיליון שקל.

הידרדרות הפעילות יצרה לקזינו הון חוזר שלילי של כ-48 מיליון אירו (מהם 35 מיליון אירו חוב קצר לבנק פיראוס), המעצים את חוסר הוודאות להמשך פעילותו כ"עסק חי", מבלי לקבל אורכה לתשלום החוב לבנק או למציאת מקורות מימון. בתי הקזינו האחרים של קווינקו , ברודוס, בלגרד, בוקרשט ופראג, רשמו הפסד כולל של כ-17 מיליון אירו.

דבר רואי החשבון: "מפנים את תשומת הלב לחוסר ודאות, הנובע מהמצב הכספי ומתוצאות הפעילות של הקזינו בלוטראקי".

תפרון: שנת מפנה? לא בדוחות

למעלה משנה חלפה מאז נקלעה חברת הטקסטיל תפרון לקשיים חמורים, שהעמידו בספק את המשך קיומה. ב-2010 עברה החברה תהליך עמוק של רה-ארגון, שכלל ארגון מחדש של החוב לבנקים, פיטורי עובדים, גיוס הון וכניסת משקיעים חדשים, לצד רכישת פעילות חבשרה קנדית.

אלא שגם בשנה זו, בדומה ל-2009, תפרון ממשיכה להפסיד. עם הכנסות של 86 מיליון דולר, ירידה של 25.5% ביחס ל-2009, תפרון הפסידה 22.7 מיליון דולר, לעומת 17.4 מיליון דולר ב-2009. על השורה התחתונה השפיעה הוצאה בגין ירידת ערך רכוש קבוע בסך 6.3 מיליון דולר.

הצדדים החיוביים בדוח הם שיפור ברמת המזומנים וההשקעות לעומת השנה הקודמת: כ-10 מיליון דולר לעומת 2.6 מיליון דולר בלבד. בנוסף, רכישת נובל הקנדית הוסיפה לתפרון לקוחות גדולים כמו וול מארט ו-Sears.

"2010 הייתה שנת מפנה לתפרון, שהוציאה אל הפועל תוכנית אגרסיבית להבראה וצמיחה בטווח הארוך", אמר המנכ"ל עמית מרידור.

דבר רואי החשבון: "בהתאם להסכם עם הבנקים, על החברה לעמוד באמות מידה פיננסיות חדשות. להערכת החברה קיים סיכוי סביר, אך אין ודאות לעמידה באמות המידה הפיננסיות".

יפנאוטו: אי-ודאות בדבר תשלום האג"ח

חודשיים לאחר שגד זאבי ביסס את בעלותו בחברת ביפנאוטו מדווחת יבואנית סובארו על תוצאותיה לשנת 2010. החברה הפסידה אשתקד 35.9 מיליון שקל, לאחר הפסד של 44.3 מיליון שקל בשנה הקודמת, ולה גירעון של 13.8 מיליון שקל בהון, המהווים כ-3% מהמאזן.

הכנסות החברה עמדו על 680.5 מיליון שקל - ירידה קטנה לעומת השנה המקבילה, והן הושפעו מהירידה של סובארו בנתח השוק שלה. ב-2010 נמסרו בישראל כ-216 אלף רכבים, מתוכם פחות מחמשת אלפים של סובארו, כלומר נתח שוק של 2.2%. זאת לעומת 2009 שבה נתח השוק של סובארו עמד על 3.2%.

יפנאוטו הנפיקה ב-2006 אג"ח בהיקף של 160 מיליון שקל, ובחודש פברואר 2012 יהיה עליה לשלם למחזיקי האג"ח שלה ריבית וקרן בסכום של כ-33 מיליון שקל. תוכניות הפירעון של יפנאוטו מתבססות על תוצאותיה לשנת 2011 וכן על המגבלות שלה כלפי בנק מזרחי-טפחות שהעמיד לה מסגרת אשראי.

דבר רואי החשבון: "אנו מפנים את תשומת הלב לתוכניות ההנהלה למימון הפירעון הנדרש של איגרות החוב ולאי-ודאויות הכרוכות בהתממשות תוכניות אלו".

פרימיום: ההרפתקה היקרה של יולי עופר בהונגריה

חברת ההחזקות של יולי עופר (45%) ונמרוד רינות (17%), פרימיום פי.אי אייץ' , עוסקת בנדל"ן במזרח אירופה (באמצעות CEE), במלונאות (באמצעות אינוונטק), בתחום הגז והנפט (שותפות יולי) ולאחרונה גם בתחום הקמעונות (עם רכישת השליטה באייבורי מחשבים).

התמהיל המגוון הוביל את החברה להפסד עצום של 92.5 מיליון שקל ב-2010, לאחר בשנה הקודמת עמד ההפסד על 27 מיליון שקל. לפרימיום גירעון בהון בסך של כ-44 מיליון שקל, ותזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת.

במהלך שנת 2010 רשמה הקבוצה ירידת ערך של נכסי הנדל"ן להשקעה בסך כולל של כ-24 מיליון שקל, עקב עדכון שיעורי התשואה הנדרשים עבור הנכסים הללו. מצבה הפיננסי העגום של החברה נגרם בעיקר בגלל CEE, הפועלת בהונגריה, שנחשבת למדינה מסוכנת יותר באיחוד האירופי ומצויה במשבר נדל"ן עמוק, על רקע הקשחת תנאי המימון הבנקאי.

כיוון שפרימיום תצטרך לפרוע תשלום של 35 מיליון שקל למחזיקי האג"ח שלה בחודש אוגוסט הקרוב, היא ציינה כי היא מתכננת לממש נכסי נדל"ן, וכן למחזר הלוואות.

דבר רואי החשבון: "המשך הכנסות ממכירת מלאי, מימוש נכסי נדל"ן ומיחזור הלוואות נדרשים לצורך פעילותה ועמידה בהתחייבויותיה".

סקורפיו: יותר מ-500 מ' ש' נמחקו בשנתיים

לאחר מגעים של שנה וחצי נחתם בסוף השבוע הסדר החוב בין חברת הנדל"ן סקורפיו של בני שטיינמץ, שבשנתיים האחרונות הפסידה כ-530 מיליון שקל, לבין מחזיקי האג"ח.

סקורפיו, הפעילה במזרח אירופה, נקלעה למשבר קשה. במסגרת הסדר החוב מכניס שטיינמץ יד לכיס ומזרים 100 מיליון דולר תמורת פריסת חובות החברה עד לשנת 2018.

בתמורה יקבלו מחזיקי האג"ח תשלום במזומן של 75 מיליון דולר (כמחצית מהחוב כלפיהם) מתוך הסכום שיזרים שטיינמץ להסדר. 20 מיליון דולר ייוותרו בקופת החברה לצורך קידום פרויקטים קיימים, ויתרת ההזרמה, 5 מיליון דולר, תגיע לבנק הפועלים, לו חייבת סקורפיו 100 מיליון דולר.

הפסדיה של סקורפיו ב-2010 הגיעו ל-216.3 מיליון שקל - צמצום של כ-30% בהפסד ב-2009. ההפסד ברבעון הרביעי היה 7.8 מיליון שקל, ובו נסיגת ערך הנכסים של החברה במזרח אירופה הייתה המצומצמת ביותר. סקורפיו הייתה בין הסובלות העיקריות מהמשבר שהיכה במדינות מזרח אירופה, שם מתרכזת פעילותה, ואת 2010 סיימה עם גירעון של כ-506 מיליון שקל בהונה העצמי, לצד התחייבויות שוטפות של 1.2 מיליארד שקל, כמחציתן באג"ח. אמנם אשתקד נהנתה מעלייה מהותית של פי 5.5 בהיקף מכירת הדירות, אולם אלה קוזזו בחלקם בירידת ערך נכסיה, ל-107 מיליון שקל.

דבר רואי החשבון: "מפנים את תשומת הלב להפסד של כ-218 מיליון שקל, לגירעון בהון החוזר בסך כ-1,070 מיליון שקל ובהון העצמי של כ-513 מיליון שקל".

מעריב זקוק נואשות לנוחי דנקנר

נחיצות כניסתו של נוחי דנקנר באמצעות דסק"ש למעריב , קיבלה חיזוק בסוף השבוע, עם פרסום דוחות החברה ל-2010. החברה שמחזיקה בעיתון היומי מציגה שחיקה של 13% בהכנסות - ל-323.6 מיליון שקל - וזינוק של 63% בהפסד, ליותר מ-117 מיליון שקל.

תוצאות הרבעון הרביעי היו הגרועות ביותר של מעריב לשנה זו, והן ממשיכות את המגמה השלילית מתחילת השנה, עם ירידה של כ-17.5% בהכנסות (לכ-72 מיליון שקל), מעבר להפסד גולמי, והפסד נקי של 51.6 מיליון שקל.

כידוע, מעריב הוא אחד מגופי התקשורת שסובלים יותר מכל מכניסתו של החינמון "ישראל היום" של שלדון אדלסון לתחרות בענף העיתונות המודפסת, ובשנה החולפת נרשמה ירידה של קרוב ל-6% במספר עותקי העיתון שהופצו.

נתח השוק של מעריב עמד ב-2010 על 13% בימי חול, ו-16% בסוף השבוע, לעומת נתחי שוק של כ-36% ו-28% של ישראל היום, בהתאמה. השחיקה במעמדו של העיתון באה לידי ביטוי בירידה של 19% במקור ההכנסות העיקרי שלו, פרסום, ואלה עמדו על קרוב ל-152 מיליון שקל.

דבר רואי החשבון: "מפנים את תשומת הלב לעניין ההתניה הפיננסית בה לא עומדת החברה כלפי תאגיד בנקאי. תזרים המזומנים החזוי לפירעון התחייבויותיה מבוסס על התקיימות הסכם השקעה, צעדי התייעלות ומהלכים אסטרטגיים, מיחזור הלוואות והמשך העמדת אשראי מתאגידים בנקאיים ומבעלי מניותיה".

נדל"ן ברומניה זה לא טמפו: ז'ק בר מוציא לדרך הסדר חוב בקבוצת כרמל

עוד שנה הסתיימה, ועמה הוכחה נוספת לז'ק בר שכדאי היה לו להתמקד בעסקי המשקאות שלו (טמפו), ולהימנע מהרפתקת הנדל"ן אליה יצא באמצעות קבוצת כרמל, טרם המשבר הכלכלי.

מצבה של קבוצת כרמל ממשיך להתדרדר ובסיכום 2010 היא הגדילה את הפסדיה בשליש ל-33.6 מיליון שקל, לאחר ששווי נכסיה ברומניה המשיך לצנוח, הסב לה הפסד של 25.5 מיליון שקל, והגדיל את ההפסד הגולמי והתפעולי שלה.

כיום מחזיקה קבוצת כרמל בארבע קרקעות ברומניה, באזור בוקרשט וקלוז', כשרק באחת מהן החלו תהליכי בנייה.

כפי שרואי החשבון של החברה מציינים, לכרמל "מחסור בתזרים המזומנים הדרוש לה לפעילותה השוטפת", ואין בידיה את המקורות להתמודד עם תשלום אג"ח של 10.2 מיליון שקל בסוף חודש מאי.

בשל כך, הגיעה כרמל בנובמבר האחרון להסכם עקרוני עם המחזיקים על הסדר חוב, ובהמשך השבוע הם צפויים להתכנס ולהכריע בעניין.

דבר רואי החשבון: "הפניית תשומת לב לבאור בדוחות הכספיים בדבר מצב עסקי החברה, ולבאור בדבר הליכים משפטיים שננקטו כלפי חברה מאוחדת של החברה ברומניה".

טאו: הצד הפחות רווחי של אילן בן דב

זמן לא רב לאחר שחברת הסלולר פרטנר שבשליטתו סיכמה עוד שנה מצוינת, עם רווח נקי של 1.24 מיליארד שקל, מזכיר אילן בן דב, כי חזית אחרת של עסקיו עדיין נתונה בקשיים. הכוונה היא לחברת ההשקעות הבורסאית טאו תשואות, הממשיכה לרשום הפסדים כבדים, שהגיעו ב-2010 ל-83.6 מיליון שקל, לעומת הפסד של 155 מיליון שקל ב-2009.

עיקר הפגיעה שספגה טאו בשנים האחרונות מקורה בהשקעות אגרסיביות שביצעה בתחום הנדל"ן ושוק ההון טרם המשבר הכלכלי. בשל ההפסדים הנמשכים, הגירעון בהונה העצמי של החברה עומד על כ-355 מיליון שקל, ונכסיה השוטפים עומדים על 26.5 מיליון שקל, לעומת התחייבויות שוטפות של קרוב ל-93 מיליון שקל.

הכנסותיה של טאו בשנה החולפת השתפרו בפחות מ-5% ל-68 מיליון שקל, ומנגד היא הפסידה קרוב ל-52 מיליון שקל ממימוש השקעות בחברות מוחזקות. רואי החשבון של החברה מציינים כי בטאו סבורים שיתרת השקעות החברה, יחד עם יתרת ההתחייבויות של בן דב כלפיה, "יספיקו לחברה לעמוד בהתחייבויותיה השוטפות בעתיד הנראה לעין (לפחות שנה, א' ל')".

דבר רואי החשבון: "מפנים את תשומת הלב לגירעון בהון העצמי וגירעון בהון החוזר, ובדבר תוכניות ההנהלה המפורטות בביאור האמור להתמודדות עם המצב הפיננסי של החברה, וכן לתזרים המזומנים החזוי של החברה".