לחבק דחויים: מניות 'חבוטות' עם מכפיל אטרקטיבי שמחכות

שוק ההון מציע לנו הזדמנויות בכל מיני צורות. אחת מהן היא השקעה בענפים חבוטים - אלו שננטשו על-ידי השוק, אך לא תמיד מסיבות כלכליות מוצדקות. המשקיע נדרש למצוא כאן את הסיבה העומדת מאחורי התמחור הזול, ולפעמים ללכת נגד העדר.

על המשקיע להוסיף במקרים אלו מקדמי הגנה. אחד כזה הוא למשל פיזור, שמשתלם כאשר השוק חוזר לענף מחדש, ומביא להתעוררות של המניות הנסחרות בו. בהתאם לכך קיבצתי מגזרים חבוטים שונים, והזדמנויות הטמונות בכל אחד מהם:

ענף הרדיו

ענף שסובל קשות מירידה בהכנסות, שהובילה חברות רבות למצב של פשיטת רגל. הדבר יצר בריחת משקיעים מהמניות, שהובילה לתמחור זול. אחת המניות המעניינות בענף היא אנטרקום (Entercom Communications, סימול: ETM), הנסחרת במכפיל 8.5 ומכפיל חזוי 7.

הכנסות אנטרקום גדלו בשנה האחרונה. החוב שלה לטווח הארוך נושק ל-500 מיליון דולר, וזאת לאחר שצמצמה אותו ב-200 מיליון דולר רק בשנה האחרונה. עדיין מדובר בחוב גדול ביחס לשווי שוק של 361 מיליון דולר. ניתן למצוא כרית ביטחון למינוף זה ביכולת התזרים הנקי שלה, שהציגה רק בשנה האחרונה 87 מיליון דולר לאחר הוצאות המימון.

ענף ההגנה

מאז שיצאה ארה"ב מהמלחמה בעירק, החלו חברות בעלות מתאם חיובי להזמנות הממשל, לאבד גובה. עם פרוץ המשבר האחרון במדינות המזרח התיכון, החמיר המצב, כאשר פרויקטים רבים נעצרו על-ידי ממשלות ברחבי העולם.

לוקהיד מרטין (סימול: LMT) היא מהחברות המוכרות בתחום. היא נוגעת כמעט בכל הטמעה או פיתוח טכנולוגי - החל מהזעקות ועד למערכות מתוחכמות למטוסים. שווי השוק הנוכחי שלה עומד על 27 מיליארד דולר, עם מכפיל רווח 9 וחזוי 8. החברה מנצלת את התמחור הנמוך, שנותן לה השוק בשנים האחרונות, ורוכשת מניות בצורה מאסיבית. כמו כן, משקיעים יכולים ליהנות מקופון דיבידנד מכובד של 4% על שווי המניה הנוכחי.

מכפיל הרווח הממוצע שלה לעשור האחרון נע סביב 15, ומי שיש לו סבלנות, יוכל גם ליהנות מעלייה בשער המניה. השילוב של דיבידנד ועליית ערך המניה, יכול להיות מאוד משתלם.

 ההזדמנויות הדחויות

ענף הדיסקים הקשיחים

נראה כי הענף הזה לעולם לא יתאושש. השוק כבר זמן רב מתמחר אותו בחסר, לאור התחרות הגדולה והכניסה של חברות רבות לזיכרון הפלאש - מה שהוזיל את העלויות הרבות, ופתח בפנינו דור חדש של אפשרויות לשמירת זיכרון.

ווסטרן דיגיטל (סימול: WDC), שכמעט לכל אחד מכם כמעט יש בבית דיסק קשיח שלה, נסחרת לפי מכפיל רווח 8.5. החברה רווחית לאורך השנים, עם מאזן נקי כמעט לחלוטין מחוב. שווי המזומנים שלה עומד על סך 2.7 מיליארד דולר - שליש משוויה הנוכחי.

המתחרה סאנדיסק (סימול: SNDK) נסחרת לפי שווי שוק דומה, ובמכפיל רווח 8.6. ההבדל הוא שכאן קופת המזומנים כמעט כפולה (אם מתחשבים בהשקעות לטווח הארוך) - דבר שמגדיל עוד יותר את כרית הביטחון.

סייגייט (סימול: STX), חברה נוספת בתחום, מציגה נתונים פונדמנטליים דומים למתחרותיה.

מי שרוצה להיכנס להרפתקה בעולם הזה, עדיף שיפזר את ההשקעה בין כולן. החיסרון העיקרי שלהן הוא חוסר רכישת המניות ואי-חלוקת הדיבידנדים. החברות הללו מציעות כרית ביטחון של מזומנים, אולם בשלב זה או אחר הן תיאלצנה להשתמש בהם על-מנת לצמוח. משמעות הדבר היא השקעות בחברות אחרות.

הכותב הוא יועץ חיצוני לקרן הנאמנות אלומות ספרינט מניות ערך חו"ל, ואינו בעל רישיון לייעוץ השקעות או ניהול תיקים. אין לראות בכתוב המלצה להשקעה בשוק ההון. הקרן או מתי עשויים להחזיק בני"ע המוזכרים בטור