אנליסטים תוהים: כמה עזרה תוכנית ההרחבה של ברננקי?

יו"ר הפדרל ריזרב בן ברננקי הצהיר השבוע כי תוכנית ההרחבה הכמותית (QE2) לרכישת אג"ח בהיקף 600 מיליארד דולר הותירה את כלכלת ארה"ב "בתנועה בכיוון הנכון". חרף כך, אנליסטים רבים בארה"ב חולקים על דעתו של ברננקי, וטוענים כי התועלת שהביאה התוכנית הושגה על חשבון נזק רב מידי.

התוכנית, שייצרה כ-700,000 מקומות עבודה חדשים במשרה מלאה - המטרה המרכזית המוצהרת של ברננקי בהחלתה - גבתה בחישוב פשוט עלות של 850 אלף דולר לייצור משרה בודדת. גם מחירי הבתים בשוק הדיור האמריקני המשיכו לרדת מאז שהתוכנית החלה. הצמיחה הואטה, האינפלציה עלתה. אז מה באמת השתנה בארה"ב לטובה?

אנליסטים מראים כי מרבית העליות במדד ה-S&P500 בתקופת התוכנית, נובעת פשוט מירידות בשער הדולר, על בסיסו נסחרות המניות בוול סטריט. והמומחים? כבר לא כל כך בטוחים כמה התוכנית סייעה לכלכלה, חוץ מעל ידי יצירת בועה בנכסים צמודי-דולר, ממניות ועד זהב. בינתיים, הם טוענים, לא הייתה לה השפעה אמיתית על הכלכלה הריאלית בארה"ב.

למשל, בסוגיית המשרות - על פי משרד התעסוקה האמריקני, מאז אוגוסט האחרון מספר העובדים במשרה מלאה בארה"ב עלה ב-700 אלף עובדים, מ-111.8 מיליון עובדים ל-112.5 מיליון עובדים. בחישוב פשוט: חלוקת עלות התוכנית (600 מיליארד דולר) למספר המשרות החדשות, מעלה כי כל משרה חדשה עלתה לציבור האמריקני כ-850 אלף דולר. לא מעט בכלל.

ולא רק זאת, באותה התקופה מספר העובדים במשרות חלקיות דווקא ירד, בלא פחות מ-600 אלף עובדים. במילים אחרות, למעשה הוסבו בערך 600 או 700 אלף עובדים במשרה חלקית, למשרה מלאה, במהלך תקופת התוכנית. בנוסף, כמות האוכלוסיה העובדת בארה"ב דווקא ירדה מאז החלת התוכנית - 58.4%, בהשוואה ל-58.5% באוגוסט האחרון.

וגם בשוק הדיור נמשך הבלאגן. ובגדול. המחיר הממוצע של בתים קיימים באוגוסט נע סביב 177,300 דולר. וכיום? המחיר נע סביב 163,700 דולר - ירידה של 8% מאז החלת התוכנית של ברננקי.

גם הצמיחה בכלכלת ארה"ב הואטה - כאשר צמחה בשיעור של 2.6% בקיץ האחרון. עכשיו היא נמצאת בשיעור של 1.8%. בינתיים האינפלציה עלתה: מ-1.2% לפני התוכנית, ל-3.1% כיום.

ייתכן מאד שכלכלת ארה"ב הייתה קורסת לולא תוכנית ההרחבה הכמותית - לעולם לא נוכל לדעת זאת. אולם, הנתונים הפיננסיים הנוכחיים לא מרמזים על השיפור הממשי בשווקים, לו ייחל הציבור האמריקני בעקבותיה.