הטיפ היומי: חברה הקידוח האמריקנית ש"נותנת גז"

הליברטון הטקסנית (Halliburton) הינה חברה מובילה בתחום הנפט והגז. היא פעילה בכ-80 מדינות ברחבי העולם, ובאמצעות שתי החטיבות העסקיות שלה - קידוח ואבחון, וגימור והפקה - היא מספקת מגוון של שירותים ומוצרים לצורך אקספלורציה, פיתוח והפקה של נפט וגז טבעי.

פעילות הקידוח בארה"ב מתאפיינת היסטורית במחזוריות ותנודתיות רבה, בשל חוסר היציבות המאפיין את מחירי הגז הטבעי. הליברטון סבלה מכך עד כה יותר ממתחרותיה, שכן חשיפתה לשוק האנרגיה בצפון אמריקה גבוהה יותר בהשוואה אליהן. כך למשל, 70% מהכנסותיה הצפויות ב-2011 תגענה מצפון אמריקה, לעומת כ-52% אצל שלוש המתחרות הגדולות. הדבר התבטא עד כה במכפילי רווח הנמוכים שבהם נסחרה בהשוואה למתחרות.

עם זאת, העלייה הגבוהה בפעילות קידוחי הנפט בארה"ב, על חשבון קידוחי הגז המסתמנת באחרונה, שנובעת משיפורים טכנולוגיים ועליית מחיר הנפט, תשנה לדעתנו את פני הדברים. רווחי הליברטון יהפכו יציבים יותר בהשוואה לשני העשורים האחרונים, והדבר מצדיק צמצום הפער במכפיל הרווח בהשוואה למתחרות.

כיום הליברטון נסחרת במכפיל רווח עתידי נמוך של 14, המשקף הנחה של כ-17% על המכפיל הממוצע של המתחרות. אנו ממליצים על החברה "תשואת יתר". בשל השינוי במפת הקידוחים והשפעתו החיובית על החברה, אנו מעלים את מכפיל הרווח של הליברטון ל-18 - נמוך עדיין מממוצע המתחרות; ומעלים בהתאם את מחיר היעד מ-65 דולר ל-85 דולר - המשקף אפסייד של 73% מעל מחיר המניה הנוכחי.

מחלקת המחקר, מורגן סטנלי