הבנק הצרפתי BNP Paribas מספק שירותי בנקאות ופיננסים, והוא בעל פעילות גלובלית ב-81 מדינות. BNP פועל דרך שלוש חטיבות מרכזיות: קמעונאית, המשרתת כ-16 מיליון לקוחות ב-6,000 סניפים ברחבי העולם; השקעות, המספקת בין היתר שירותי מימון וייעוץ; וחטיבת ניהול תיקי השקעות, הכוללת גם שירותי ביטוח וניירות ערך.
BNP אחראי ל-8% משווי השוק המצרפי של הבנקים האירופיים, והוא אחד המפוזרים מבחינה גיאוגרפית ועסקית. הבנק הציג מתחילת השנה תשואת יתר דו-ספרתית על מתחריו, ואנו צופים שביצועי היתר יימשכו, שכן משקיעים יעדיפו בנקים עם נכסים מסוכנים פחות ומגוונים יותר במקורות הכנסתם.
התמחור הנוכחי של המניה - מכפיל שווי מאזני של 0.9 ל-2013, הנו נמוך מאוד, ונובע בעיקר מחששות יתר מהמינוף במאזן. לדעתנו, המינוף הגבוה יחסית הוא אופטי בעיקרו, שכן יש לקחת בחשבון את הסיכון הנמוך יחסית של נכסיו. מבחני הלחץ האירופיים שיפורסמו בתחילת יולי, יאשרו לדעתנו את איכות הנכסים.
מבחינת סיכון מצד משבר החוב האירופי, אנו מניחים "תספורת" של כ-40% מכיוון אג"ח יוון (חשיפה של כ-5 מיליארד אירו). אך החשש הוא מזליגה של המשבר לכיוון מדינות אחרות. ל-BNP חשיפה משמעותית לאיטליה - כ-22 מיליארד אירו באג"ח ממשלתיות, ו-83 מיליארד אירו בתיק אשראי לא ממשלתי.
אנו ממליצים על מניית BNP "תשואת יתר" במחיר יעד של 65 אירו - גבוה ב-25% ממחירה הנוכחי.
*נכתב על ידי RBC, שותף אסטרטגי של תמיר פישמן
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
