דירוג קרנות אג"ח חו"ל: כלל פיננסים והראל פיא מובילות

כולם מדברים בעת האחרונה על פיזור גיאוגרפי של ההשקעות, על רקע היעדר אלטרנטיבות טובות בשוק המקומי והאיומים הגיאו-פוליטיים באזורנו. המשקיעים המוסדיים המנהלים קרנות פנסיה וקופות גמל כבר שם, מי יותר ומי פחות, והם ממשיכים להפנות נתחים מהתיק שלהם לחו"ל גם היום. עד כה, עיקר החשיפה של הגופים המוסדיים לחו"ל נעשתה באמצעות מניות, ולאחרונה אנו רואים יותר ויותר מוסדיים נכנסים להשקעה גם בתחומי האג"ח.

הרעיון העומד בבסיס היציאה לחו"ל, נכון גם עבור משקיעים עם טווח השקעה קצר יותר. אולם, תובנה זו לא נטמעה במשקיעי ענף קרנות הנאמנות, מה גם שחוזקו של השקל בשנים האחרונות לא הצדיק השקעה במט"ח. כך, רק כ-5% מנכסי הענף, המשקפים היקף נכסים של כ-5 מיליארד שקל, מושקעים בניירות ערך זרים. כמחצית מכך בקרנות אג"ח חו"ל ואגדי חוץ (קרנות נאמנות ישראליות המשקיעות במספר קרנות זרות), והיתר בקרנות מניות חו"ל. לשם השוואה, בענף תעודות הסל, בו ניתן למצוא גם את המשקיעים המוסדיים (שנעדרים מענף הקרנות), עומד אפיק התעודות על מדדי חו"ל על כ-12 מיליארד שקל - כ-20% מהענף.

בענף הקרנות מקווים כי כניסתו לתוקף של תיקון 15, שיאפשר הפצת קרנות של מנהלים זרים בארץ, תביא להתעוררות אפיק קרנות חו"ל ותגדיל את "העוגה כולה". עבור מי שמחפש דרך להשקיע בחו"ל כבר כעת, ענף הקרנות הוא פתרון ראוי, אם כי לא תמיד זול.

מככבות מעבר לים

דירוג "גלובס-מעלות" יתמקד הפעם בקבוצת קרנות אג"ח בחו"ל, עבור משקיעים המעוניינים להפנות חלק מנכסיהם להשקעה מעבר לים. הדירוג מתייחס לשלוש תת קבוצות - קרנות אג"ח המשקיעות באירו, הכוללות אג"ח שצמודות למטבע זה, בין אם ממשלתיות ובין אם קונצרניות, קרנות אג"ח דולר - הכוללות אג"ח ממשלתיות וקונצרניות הצמודות למטבע האמריקני, וקרנות אג"ח בחו"ל כללי, שאינן מתחייבות להיצמד למטבע מסוים, וניתן למצוא בהן איגרות - ממשלתיות וקונצרניות - הצמודות למטבעות שונים כמו דולר אוסטרלי וקנדי, ריאל ברזילאי ועוד.

בכל אחת מהקבוצות השונות מוביל מנהל אחר עם חמישה כוכבים - הדירוג הגבוה ביותר. בקבוצת קרנות האג"ח הצמודות לאירו זו כלל פיננסים עם חמישה כוכבים. לכלל פיננסים רק קרן אחת בקטגוריה זו, הכוללת בסך הכול חמש קרנות - כלל אג"ח אירו, המנוהלת על ידי אורי בירמן. לקרנות כלל פיננסים שבניהול גיא שיקר יש נציגות גם בשתי הקטגוריות האחרות, אולם היא מדורגת בהן בשלושה כוכבים ובכוכב אחד.

בקטגוריית אג"ח-דולר, זוכה הראל פיא לחמישה כוכבים. לחברה שבניהול סמי בבקוב יש שתי קרנות בקבוצה זו, אולם רק אחת מדורגת. גם הראל-פיא מדורגת בשתי הקבוצות הנוספות, ובהן היא זוכה לדירוגים של ארבעה ושני כוכבים.

בקטגורית קרנות האג"ח בחו"ל כללי, זוכה אלטשולר שחם לחמישה כוכבים. רק שתיים מתוך קרנות החברה שבניהול המנכ"ל המשותף גילעד אלטשולר שייכות לקבוצה זו, ורק אחת מהן מדורגת.

כך דירגנו

S&P מעלות עוקבת אחר כל קרנות הנאמנות המנוהלות בארץ ומדרגת אותן בהתבסס על מידע פומבי. הדירוג ניתן בהתבסס על ביצועי הקרנות על פני תקופות זמן שונות, עד חמש שנים של ביצועים בהתאם למדיניות הקרן תוך בחינות של 60,48,36,24 חודשים, וכן על מספר נתונים איכותיים בני כימות הנוגעים למנהל ההשקעות - ותק וניסיון, ביצועיו בעבר, העומס הניהולי על מנהל ההשקעות בהתייחס לשווי ולמספר הנכסים המנוהלים, וגם פרמטרים הנוגעים לגוף המנהל, כמו מדיניותו לגבי ריבוי קרנות ושינויי מדיניות. תוצאות הדירוג מוצגות באמצעות כוכבים.

דירוג ניתן לקרנות שלהן לפחות 24 חודשים במדיניות השקעה, וקרנות המשתייכות לקבוצה בה יש עוד ארבע קרנות המקיימות את התנאים לעיל. S&P מעלות אינה מבקרת את המידע שנתקבל ולא מאמתת את נכונותו או שלמותו. הדירוגים עשויים להשתנות כתוצאה משינויים במידע המפורסם על ידי המנהל, או מסיבות אחרות. אין לראות בדירוג משום הבעת דעה על כדאיות קנייה, מכירה או החזקה בקרן כלשהיא.

החודש מוצג דירוג גלובס-S&P מעלות עבור קבוצת הסיווג "אג"ח בחו"ל". עבור כל גוף מנהל חושב דירוג המבוסס על ציוני הדירוגים של כל הקרנות אותן הוא מנהל באופן ישיר בקבוצת סיווג זו (בנפרד מדירוגן של קרנות המנוהלות בניהול חיצוני של מנהל מתארח). הקרנות נבחנות בדירוג למול הקרנות הדומות להן ביותר. הציון עבור הגוף חושב כממוצע משוקלל של ציוני דירוג הקרנות, כך שגודלן של הקרנות משפיע: ככל שקרן גדולה יותר ציונה משפיע יותר. הציונים מוצגים באמצעות כוכבים על פי ההתפלגות הבאה: 5 כוכבים - החברות שמוקמו ב-10% העליונים של הקבוצה; 4 כוכבים - החברות שמוקמו ב-20% העליונים הבאים של הקבוצה; 3 כוכבים - החברות שמוקמו ב-40% הבאים של הקבוצה; 2 כוכבים - החברות שמוקמו ב-20% הבאים; 1 כוכב - החברות שמוקמו ב-10% התחתונים של הקבוצה.

 מי בלטו בקרנות אג

ענבל פולק, מנהלת תחום דירוג נכסים מנוהלים, S&P מעלות