המפולת בשווקים: צרפת מכינה קיצוצים נוספים כצעד מנע

"המניות נופלות, הכלכלה מאטה, הפוליטיקאים מחפשים פתרונות אך חלוקים בדעתם. אמריקנים רבים תוהים האם הם חווים כעת חזרה של המשבר הפיננסי של 2008". כך נכתב הלילה בעיתון "ניו יורק טיימס", כתבה שכותרתה "הטלטלה הפיננסית מעוררת השוואות למשבר 2008", אשר מובלטת גם באתר האינטרנט של העיתון. הכתבה כולה עוסקת בהשוואות המשבר הנוכחי לזה של 2008, בימים שבהם שוקי המניות נופלים עקב משברי החוב באירופה ובארה"ב.

מפולת 2008 החריפה לאחר פשיטת הרגל של בית ההשקעות ליהמן ברדרס והתמוטטות בתי ההשקעות בוול סטריט, בשיאו של משבר הסאב-פריים שבגינו מחקו הבנקים בעולם טריליוני דולרים. כעת, הממשלות במערב נושאות בנטל החובות, וישנו חשש גובר כי חלק מהממשלות לא יוכלו להחזיר את החובות. המשמעות: בנקים שמחזיקים באגרות החוב הממשלתיות יספגו הפסדים, והעולם ימצא עצמו שוב במשבר פיננסי. גם הפתרון בדמות קיצוץ בהוצאות המדינות הינו בעייתי בשל העובדה שהוא גורר האטה בצמיחה, וכמובן ירידה ברווחי החברות.

"עד עכשיו המצב לא גרוע כמו ב-2008, אבל זה יכול להידרדר ולהיות הרבה יותר גרוע ממה שראינו ב-2008", אמר ל"טיימס" דריל דופי, פרופסור לכלכלה באוניברסיטת סטנפורד. מייקל הנסון, כלכלן בכיר בבית ההשקעות מריל לינץ', הוסיף כי "ישנו פחד נורא מהלא-נודע".

צרפת הבאה בתור?

אמש צנחו מדדי המניות בוול סטריט בשיעור של עד 4.6%, ועד כה השבוע נפל מדד הדאו ג'ונס ב-6.3%. אתמול התפשטה שמועה לפיה צרפת עלולה להיות הקורבן הבא של משבר החובות ולאבד את דירוג האשראי המושלם שלה (AAA), מה שהפיל את השווקים. נשיא צרפת ניקולא סרקוזי שוהה כעת בחופשה בריביירה הצרפתית, אך לפי פרסום ב"וול סטריט ג'ורנל" הוא מתכנן לבצע שינויים בתקציב עד ה-24 באוגוסט, להעמיק את הקיצוצים התקציביים ולהעלות מסים במטרה להפחית את הגירעון.

אך בשווקים חוששים שצרפת לא תוכל לעמוד ביעדי הגירעון שלה בשל צמיחה איטית. הנחת היסוד בתקציב השנתי של הצרפת היא לצמיחה של 2% השנה והיא הציבה יעד גירעון של 5.7% מהתוצר השנה ו-3% בשנת 2013. אך הצמיחה בצרפת הואטה, ונתונים שיפורסמו מחר צפויים להצביע על צמיחה של 0.2%-0.3% ברבעון השני של השנה, לעומת 0.9% ברבעון הראשון. זו הסיבה שמניות הבנקים בצרפת קרסו אתמול, כמו למשל סוסייטה ז'נרל שנפלה ב-18% או BNP פאריבה שנחתכה ב-10%. זו גם הסיבה שעלות ביטוח האג"ח הממשלתיות של צרפת התייקרה, כפי שהדבר בא לידי ביטוי בשוק ה-CDS. המשמעות היא עלייה בפרמיית הסיכון.

"הבעיה עכשיו בשווקים נובעת מהחששות לגבי עתיד אירופה", אמר לרשת CNBC כלכלן בכיר בבנק האריס בארה"ב. עד כה התפרץ משבר החובות באירופה במדינות יוון, אירלנד, פורטוגל, איטליה וספרד. אם צרפת תיכנס למועדון הלא-מכובד הזה, הרי שהכלכלה השנייה בגודלה באירופה תיקלע למשבר חוב. מה שיהווה עליית מדרגה של ממש במשבר.

אך יש כלכלנים שחולקים על ההשוואה ל-2008; לארי קנטור מבנק ברקליס טוען כי "זה סיפור אחר לגמרי. אני לא חושב שארה"ב במשבר חוב כרגע והמשבר באירופה אינו רחב כמו משבר המשכנתאות והנגזרים שראינו ב-2008. אנחנו רחוקים מהמצב ב-2008".

גם אסטרטג ההשקעות ג'ון ריצ'רדס מבנק RBS מסכים שהמצב היום שונה: "אנחנו לא ב-2008. אנו רואים כרגע תיקון בשוקי המניות בשל האטה בצמיחה, ואילו ב-2008 היה לנו משבר נזילות כי הבנקים סירבו להלוות כספים אחד לשני".