חברת X5 Retail Group (סימול בלונדון: FIVE) הרוסית היא קמעונאית המזון הגדולה ביותר ברוסיה מבחינת מכירות. הקבוצה מפעילה ישירות ובזכיינות רשתות מזון המונות כ-2,500 סניפים במוסקבה, סנט פטרסבורג ואזורים אחרים ברוסיה הלבנה, אורל ואוקראינה, תחת שמות המותג Pyaterochka, Perekrestok ו-.Karusel
X5 מציעה את החשיפה הרחבה ביותר לשוק המזון הרוסי, בהתחשב בשילוב הפורמטים שלה. אנו אוהבים אף את הגישה האקטיבית שלה בהתמודדותה עם הצרכן הרוסי, ואת המיקוד שלה בפיתוח הקבוצה לטווח הארוך.
הסביבה הצרכנית ברוסיה צפויה להערכתנו ליהנות ממומנטום מחודש החל מהרבעון הרביעי. אנו סבורים ש-X5 ממוצבת בצורה הטובה ביותר, בין קמעונאיות המזון הרוסיות שאנו מסקרים, כדי ליהנות מההתעוררות בהוצאה הצרכנית. אנו מעלים הערכותינו לפתיחת סניפים חדשים ל-2012 ומעבר.
עם זאת, X5 צריכה לנווט דרך רבעון שלישי קשה. החברה מצפה לצמיחה חד ספרתית ב-COMPS (הכנסות מסניפים הפתוחים לפחות שנה אחת), לאחר צמיחה של 10% ברבעון השני. בנוסף, 60% מהוצאות האינטגרציה עם הקמעונאית Kopeyka, שאותה רכשה לפני כשנה, מיועדים היו להתבצע ברבעון השלישי - מה שיפגע במרווחים.
X5 הינה אטרקטיבית מבחינת תמחור: מכפיל EBITDA/EV של 7 ל-2012 לעומת 9.8 ו-6.9 אצל המתחרות Magnit ו-O'Key בהתאמה. אנו ממליצים על מנייתה "תשואת שוק" במחיר יעד של 40.80 דולר - גבוה בכ-50% ממחירה הנוכחי.
*** מחלקת המחקר, מורגן סטנלי
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.