חברת ווין ריזורטס עוסקת בפיתוח, בנייה, תפעול וניהול אתרי קזינו ומלונות. החברה מחזיקה ומתפעלת את Wynn Las Vegas Casino Resort - בית מלון וקזינו מפואר בלאס וגאס, המציע, בין היתר, 2,716 חדרים וסוויטות, 5 מסעדות, מועדוני לילה ומסלול גולף, וכן שולחנות קזינו, מכונות משחק וחדרי פוקר. החברה מפעילה גם את אתר הנופש Wynn Las Vegas Resort, הממוקם בסמוך וכולל 2,034 חדרי מלון וקזינו. בנוסף, מפעילה החברה את Wynn Macau Casino Resort - בית מלון וקזינו במקאו שבסין, וכן את Wynn Macau Resort הסמוך, המציע סוויטות, מסעדות, ספא ועוד.
אנו מורידים את תחזיתנו לרווח לפני ריבית, מס, פחת והפחתות לפעילות החברה במקאו ב-6.6%, ל-1.297 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 1.389 מיליארד דולר. אנו מאמינים כי שוק המשחקים במקאו יכול לצמוח ב-15%-20%, אולם סבורים כי החברה תתקשה להתאים עצמה לשיעור צמיחה זה של השוק.
הדבר נובע מגורמים שונים, ביניהם הקמת הפרויקט החדש - רצועת קוטאי, אשר צפוי לתפוס אחוזים משמעותיים מצמיחת השוק. אנו מניחים כי ווין ריזורטס תוכל לייצר עלייה בהכנסותיה ממשחקים בשיעור של 7%, לעומת תחזית קודמת של 13%. לדעתנו, התמחור החדש כולל את פוטנציאל הפרויקט.
החברה נסחרת כעת לפי מכפילי רווח תפעולי של 12.9, 12 ו-10.5 לשנים 2011, 2012 ו-2013 בהתאמה, לעומת טווח מכפילים היסטורי של 3.7-38.3 וממוצע היסטורי של 15.4. אנו מאמינים כי המכפיל הנוכחי אטרקטיבי, לאור הערכתנו למכפיל רווח תפעולי לשיעור צמיחה שנתי מורכב בשיעור של 18% לשנים 2010-2013.
אנו מורידים את מחיר היעד שלנו למניית ווין ריזורטס מ-170 דולר ל-150 דולר, אך מותירים את המלצתנו "תשואת יתר"; בין היתר הודות לתזרים המזומנים היציב, ולסיכוי לקבל אישור סופי לפרויקט Wynn Cotai, אשר לדעתנו אינם מתומחרים ברמות הנוכחיות. מחיר היעד גבוה בכ-37% ממחיר המניה הנוכחי.
* נכתב על ידי מחלקת המחקר של JP מורגן
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
