חברת אגריום הקנדית מייצרת, משווקת ומפיצה מוצרים ושירותים חקלאיים ברחבי העולם. בין מוצריה ניתן למצוא דשנים שונים, כגון תרכובות חנקן, זרחן, אשלגן וגופרית, וחומרי הדברה שונים, כגון קוטלי עשבים, חרקים ופטריות. בנוסף, מציעה החברה שירותי אגרונומיה, הכוללים בדיקת קרקעות לגידול, המלצות טכנולוגיות שונות, וניתוחים לתפוקות ויבולים חקלאיים. החברה מפיצה את מוצריה ללקוחות חקלאיים ותעשייתיים ברחבי ארה"ב, קנדה, אוסטרליה, ארגנטינה, צ'ילה ואורוגוואי.
חברות הדשנים מתומחרות כעת לפי מכפילי רווח המשקפים את אמונת המשקיעים, כי רווחי הענף מצביעים על נתוני שיא בהכנסות החקלאים ומחירי דגנים גבוהים. מנגד, באגריום מאמינים כי יש מקום לצמיחה משמעותית ברווח הנקי למניה ב-2015 בהשוואה ל-2011.
אנו סבורים, כי אגריום אינה צריכה להציג עלייה ברווח הנקי למניה ורווח תפעולי ללא הוצאות ריבית, מס ופחת בכדי להישאר אטרקטיבית להשקעה בטווח הארוך (בתנאי שרווחיה יישארו באותה רמה במהלך 3-5 השנים הקרובות).
אגריום נהנית משלושה גורמים המקלים על פעילותה המחזורית: הראשון, יתרון חומרי גלם בצפון אמריקה, הודות לתגליות גז צפחה לעומת התגליות הימיות; השני, יתרון בעלות המשלוחים של ספקים בצפון אמריקה למפרץ הפרסי ולשווקים המקומיים במערב קנדה וקליפורניה, בהשוואה למתחרים במזרח אירופה; והשלישי, הגדלת הקיבולת של אגריום לייצור אשלג וחנקן - יתרון שאנחנו אומדים בכ-1.60 דולר למניה בשנת 2015.
עם זאת, אנו צופים ירידה מתונה במחירי החנקן והפוספטים של החברה ב-2012, וכן כי מחירי האשלג יישארו ברמתם הנוכחית. אי לכך, אנו מורידים את תחזיתנו לרווח נקי למניה לשנים 2012 ו-2013 ל-9.80 דולר ו-9.50 דולר בהתאמה.
אנו ממליצים על מניית אגריום "תשואת יתר" במחיר יעד של 85 דולר - כ-21% מעל מחירה הנוכחי. מחיר היעד משקף מכפיל רווח תפעולי של 5. אנו מעריכים כי הרווח הנקי במהלך 3-5 השנים הקרובות יעמוד על 10 דולר למניה, ובמקרה של תרחיש שמרני יעמוד הרווח הנקי למניה על 11.60 דולר.
* נכתב ע"י מחלקת המחקר של JP מורגן
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
