ג'נרלי האיטלקית קיבלה הצעות למכירת חלקה במגדל ביטוח

‎‎קבוצת הביטוח מגדל דיווחה היום (א') לבורסה כי ככל הידוע לה, "בעלת השליטה בחברה, ג'נרלי האיטלקית, קיבלה באחרונה הצעות לרכישת אחזקות בחברה, וטרם השיבה בנושא". גורמים בשוק ההון מעריכים, כי על אף הפניות שנעשו לג'נרלי בנושא, אין לפי שעה מו"מ רציני ומתקדם על הפרק. עם זאת, בהתחשב במצב הכלכלי שבו פועלת ג'נרלי, נראה שבניגוד לעבר, הפעם סוגיית מכירת המניות במגדל היא שאלה של מחיר.

‏בשוק מעריכים, כי ג'נרלי עשויה להסכים למכירת מניותיה במגדל בשל הצורך שלה בהגדלת נזילות, אגב המשבר הכלכלי באירופה בכלל ובאיטליה בפרט, ורק אם יתלווה לעסקה תג מחיר למגדל הנגזר משווי חברה של כ-2-2.5 מיליארד דולר (7.7-9.6 מיליארד שקל) - פרמיה של 35% לכל הפחות על מחיר השוק. תג מחיר כזה יצריך את הרוכש הפוטנציאלי "להביא מהבית" הון עצמי של כ-2-2.5 מיליארד שקל - בשל דרישות הרגולציה.

ג'נרלי מחזיקה 70% ממניות מגדל, הנסחרת בבורסה לפי שווי של כ-5.66 מיליארד שקל. בנק לאומי מחזיק כ-9.8% ממניות הקבוצה. נכון לסוף 2010 הערך הגלום (ה-‏Embedded Value‏) של הפוליסות הארוכות בביטוחי החיים והבריאות ובעסקי הפנסיה של מגדל עמד על כ-11.6 מיליארד שקל.

על פי הערכות של גורמים בשוק הביטוח, גופים ישראליים נחשבים כלא אקטואליים לצורך רכישת השליטה במגדל מכמה סיבות: סוגיית הריכוזיות, שמונעת מבעלי הון ואחזקות ריאליות לרכוש שליטה בגוף פיננסי מהגדולים ביותר במשק; הרגולציה, המונעת משחקנים הפעילים בשוק הפיננסי לרכוש במקביל גם את השליטה במגדל; ההיקף הכספי הצפוי של עסקה שכזו - שככל הנראה מוציא מהמשחק גורמים אחרים מהשוק המקומי, שיתקשו להרים את ההון העצמי הגדול שנדרש לביצוע העסקה.

‎‎הרבה מוכרים, אין תור של קונים

‎‎לדברי גורמים המעורים בשוק, אם בעבר בג'נרלי היו נחושים בכוונתם להמשיך ולהחזיק במגדל, הרי שבשנים האחרונות הם החלו קצת לגמגם בהקשר זה.

בחינת מכירת מניות במגדל על-ידי ג'נרלי מצטרפת לשורה ארוכה של חברות ביטוח מקומיות הנמצאות על המדף. כך, כלל ביטוח והפניקס נמצאות על המדף בשל המלצות ועדת הריכוזיות (כלל כמעט ונמכרה ב-2011 לקרן ההשקעות האירופית פרמירה), איילון והכשרה ביטוח היו על פי הדיווחים במגעים למכירתן לפסגות, כששלמה ביטוח וביטוח חקלאי עשויות להירכש על-ידי מגדל. בשוק נוקבים מעת לעת גם בחברות אחרות ככאלו שנמצאות על המדף. מהצד השני, אין בינתיים ריצה של קונים פוטנציאליים שמעוניינים להיכנס לשוק.