הטיפ היומי: מניה דואלית שכדאי לכם למכור היום

חברת נובה מכשירי מדידה הינה חברה דואלית, העוסקת בתכנון, פיתוח וייצור מערכות משולבות לבקרה ועיבוד מטאורולוגי, המשמשות לתהליכי ייצור של רכיבים מוליכים למחצה.

אנו מעניקים למניה המלצת "תשואת חסר" ממספר סיבות: ראשית, החולשה בתעשייה. למרות ההתאוששות הנצפית בתעשייה בחודשיים האחרונים, בעקבות המשך גידול בביקוש להתקנים עבור טלפונים חכמים וטאבלטים, אשר מוביל להשקעות נוספות בציוד עבור דורות טכנולוגיים מתקדמים, התחזית ל-2012 עדיין נמוכה. אנו מעריכים כי הכנסות החברה לשנת 2012 ירדו בכ-1%, והרווח הנקי יצנח בכ-38% לסך של כ-14.6 מיליון דולר בלבד.

שנית, עיקר ההכנסות ממוצרים חדשים יהיה רק בחציון השני של 2012. נובה דיווחה באחרונה על מכירה ל-IBM של מכונת הבדיקות החדשה NovaT600 ופלטפורמת מידול NovaMARS, בשילוב עם מספר רישיונות לפיתוח אפליקציות. הללו יסופקו במהלך החציון הראשון של שנת 2012. מדובר בחוזה קטן המוערך בכ-3 מיליון דולר בלבד, אבל בעל משמעות, כיוון שבעקבותיו צפויות לבוא הזמנות מהותיות יותר מיצרני שבבים. אנו מעריכים כי החברה תרשום הכנסות נוספות ממכירת מכונה זו רק במהלך המחצית השנייה של 2012.

שלישית, המעבר לטכנולוגיה חדשה מצריך השקעות גדולות בפיתוח. במהלך 2012-2013 החברה צפויה להגדיל את השקעותיה במחקר ופיתוח, על מנת לפתח מכונות בדיקה חדשות שיענו לצורכי התעשייה בשנים שאחרי. הגידול הצפוי בהוצאות הפיתוח צפוי לשחוק את הרווחיות בשנים אלו.

ולבסוף, תוצאות הרבעון הרביעי אשר צפויות להיות חלשות. החברה צפויה לדווח ברבעון זה על ירידה של כ-89% ברווח הנקי (רק כ-0.9 מיליון דולר) בהשוואה לרבעון המקביל בשנה שלפני; ועל ירידה של כ-34% בהכנסות (רק כ-17.9 מיליון דולר) בהשוואה לרבעון המקביל.

אנו מורידים, כאמור, את המלצתנו למניית החברה מ"תשואת שוק" ל"תשואת חסר", במחיר יעד של 8.9 דולר (כ-33 שקל). אנו מעריכים כי ההאטה בתעשייה תשפיע לשלילה על הכנסותיה ורווחיותה של נובה בשנת 2012. לדעתנו, נובה נסחרת כיום במחיר מלא, המשקף מכפיל 16.3 לתוצאות 2012 ומכפיל 10.7 לתוצאות 2013.

* נכתב ע"י האנליסט בני דקל מבנק אגוד