קטרפילר עוסקת בתכנון, ייצור ושיווק של ציוד מכני הנדסי כבד. החברה פועלת ב-184 מדינות ברחבי העולם (פעילותה בארצות הברית מהווה כ-30%, וזו הבינלאומית 70%), ונסחרת בארה"ב לפי שווי שוק של 56 מיליארד דולר.
בעשור האחרון קטרפילר נהנתה מגל השקעות בתשתיות בשווקים המתעוררים, והציגה שיעור גידול ממוצע שנתי של 13% בהכנסות. את 2011 היא חתמה עם תוצאות שיא, שכללו עלייה של 43% בהכנסות, ל-61 מיליארד דולר, וזינוק של 81% ברווח הנקי, ל-4.9 מיליארד דולר (בהשוואה לתקופה המקבילה). ל-2012 צופה החברה הכנסות בטווח 68-70 מיליארד דולר - גידול של 11% לפחות. זאת, על רקע שדרוג ציוד מכני מיושן בצפון אמריקה, המחפה על חולשה בהכנסות מציוד לבנייה בסין.
עם זאת, החברה נותרה אופטימית ביחס לשוק הסיני בטווח הארוך. קטרפילר צופה, כי לתוכנית התמריצים הסינית החדשה שהוכרזה באחרונה, הכוללת השקעות תשתית בהיקף של 157 מיליארד דולר, תהיה השפעה מהותית ורחבה עליה. בגין תוכנית זו היא עשויה לשוב ולרשום גידול בהזמנות לציוד בנייה מסין כבר בתחילת 2013.
למרות פיזור נרחב, ביצועים ואיכויות תפעוליות מהטובות בסקטור, קטרפילר הניבה תשואת חסר על מדד S&P מתחילת השנה, בעיקר בשל חששות מהאטה גלובלית ומהאטה משמעותית בסין. חששות אלו גרמו להתכווצות מכפיל הרווח, ומניית החברה נסחרת במכפיל 8 על הרווח החזוי לשנת 2013 - ברף התחתון של מכפילי הרווח בחמש השנים האחרונות, ונמוך ממוצע הענף העומד על 10.
להערכתנו, בטווח הארוך החברה תוכל ליהנות מהתאוששות הכלכלה הגלובלית בכלל, ומתוכנית ההשקעות הסינית בתשתיות בפרט. בנוסף, התאוששות מגזר הנדל"ן בארה"ב עשויה גם היא להוות מנוע צמיחה של החברה לשנים הקרובות.
על פי מודל הערכת שווי שמרני, הכולל שיעורי רווחיות וצמיחה נמוכים מאשר בעבר, אנו ממליצים על מניית קטרפילר "קנייה" במחיר יעד של 104 דולר - פרמיה של 22% על מחיר השוק הנוכחי.
*** הכותב הוא מנהל דסק השקעות חו"ל באילים קרנות נאמנות. בית ההשקעות מחזיק בני"ע המוזכר. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
