מריל לינץ': "יותר מסוכן להישאר מחוץ לשוק המניות"

"מאוחר מדי לקפוץ פנימה לשוק המניות? יותר מסוכן להישאר בחוץ". כך כתבו כלכלני מריל לינץ' בסקירה שפרסמו שלשום (ג'), רגע לפני שמדדי S&P 500 ודאו ג'ונס שברו עוד שיאים.

הכלכלנים מסבירים כי "על פי פרמטרים רבים, שוק המניות עדיין מוערך בחסר בהשוואה לשתי הפעמים הקודמות שבהן ה-S&P 500 והדאו ג'ונס שבו ברמות האלה; מה גם שהאלטרנטיבות הרבה פחות אטרקטיביות".

כזכור, 2 הפעמים הקודמות בהם המדדים היו ברמות שיא אלה היו בשנים 2000 ו-2007. כידוע, זמן לא רב לאחר מכן החלו מפולות שבהן מדדי המניות התרסקו בעשרות אחוזים. "אנחנו לא חושבים שההיסטוריה תחזור על עצמה", אומרים כלכלני מריל לינץ'.

אז מה השתנה הפעם? לפי האנליסטים, רווחי החברות גדולים יותר, תשואות הדיבידנדים גבוהות יותר ומכפילי הרווח המצרפיים נמוכים יותר. יתרה מזאת - האג"ח והחזקת מזומן מהווים אלטרנטיבות השקעה נחותות יותר בהשוואה למניות בגלל הריבית האפסית.

והנה כמה דוגמאות במספרים שממחישות את ההבדלים בין אפריל 2013 לבין אוקטובר 2007 או מארס 2000: תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים עומדת היום על 1.75%, לעומת 4.7% באוקטובר 2007 או 6.2% במארס 2000. תשואת הדיבידנד עומדת היום על 2.11%, לעומת 1.8% ו-1.1% בהתאמה. מכפיל הרווח ב-S&P 500 עומד היום על 15.1 לעומת 17.7 ו-29.9 בשנים שצוינו.

"מניות דפנסיביות - תרופות, צריכה ותשתיות - עושות חיל", כותבים האנליסטים. "סקטורים מחזוריים יותר - אנרגיה, טכנולוגיה ומשאבים - מדורגים בתחתית, מה שמצביע על כך שהשוק עדיין זהיר".