עונת הדוחות בפתח: איזה חברות יפתיעו ברבעון הראשון?

עוד רבעון חלף, ועונת הדוחות כבר כאן. החברות שנסחרות בבורסה המקומית צפויות לפרסם את הדוחות לסיכום הרבעון הראשון במהלך השבועות הקרובים. כתמיד, יהיו כאלה שיאכזבו את המשקיעים ויהיו כאלה שיפתיעו לטובה, ובהתאם יגיבו גם המניות. מיהן החברות שיפתיעו לטובה בדוחות הקרובים? שלושה אנליסטים בוחרים את המפתיעות הפוטנציאליות שלהם.

איזיצ'יפ: "הרקע מציב הזדמנות לעליות"

הממליץ: דוב רוזנברג, כלל פיננסים ברוקראז'

איזיצ'יפ , שמפתחת נתבים (ראוטרים) לשרתים, נסחרת בבורסה המקומית ובנאסד"ק לפי שווי של 2.2 מיליארד שקל.

"ברבעונים האחרונים היינו עדים לקיצוניות חדה בתוצאות של איזיצ'יפ", אומר רוזנברג. "התנודתיות הזו באה עכשיו לידי ביטוי בחששות המשקיעים, אשר תוהים איזו איזיצ'יפ נקבל הרבעון - האם חברה עם תחזית לצמיחה מואצת שזוכה בנתחי שוק, או חברה עם דחיות חוזרות ונשנות ואיבוד לקוחות?".

רוזנברג: "איזיצ'יפ מציגה יחס סיכון-סיכוי גבוה, אך אנו מצפים לרבעון טוב עם תוצאות מעט מעל לצפי, שעומד על הכנסות של 15 מיליון דולר ורווח נקי של 23 סנט למניה".

רוזנברג מאמין, שתחזית החברה לרבעון בת-ביצוע, ומצפה לצמיחה חזקה בהמשך השנה, יחד עם שיפור במגמות ה-CapEx (ההוצאות ההוניות).

"לטעמנו, הרקע לרבעון מציב הזדמנות לעליות, והירידה במניה בתקופה האחרונה הייתה מוגזמת", אומר רוזנברג. נזכיר שמניית איזיצ'יפ איבדה 33.7% מחודש פברואר, על רקע חששות המשקיעים שהלקוחה הסינית Huwawei תתחיל לפתח בעצמה את הנתבים ותנטוש את איזיצ'יפ.

"בהינתן רבעון התואם לצפי, שהוא אינו מאתגר לטעמנו, לצד תחזית הכנסות בטווח תחזיות השוק לרבעון השני, כלומר צפי לצמיחה רבעונית של 10%, ושיפור קל במגמות השוק שעליו כבר דיברה החברה - אנו מאמינים, כי המניה תגיב בעליות", אומר רוזנברג.

לדבריו, "התלות במספר מועט של לקוחות והשלב המוקדם של צמיחת ההכנסות ממוצר ה-NP-4 עדיין יוצרים חוסר ודאות לגבי תזמון ההתאוששות, אך אנו מאמינים כי ההכנסות, ובעקבותיהן הרווחיות, ילכו וישתפרו במהלך השנה. אנו מעריכים, כי בשנים הקרובות איזיצ'יפ תציג קצב צמיחה מואץ, עם רווחיות גבוהה, תוך גידול משמעותי של נתח השוק", מסכם רוזנברג.

אלון רבוע כחול: "יש רוח חדשה במסדרונות של מגה"

הממליץ: מאיר סלייטר, דש ברוקראז'

אלון רבוע כחול מפעילה את רשת השיווק מגה ושולטת בדור אלון, רבוע נדל"ן ונעמן. שווי השוק שלה הוא 896 מיליון שקל.

"אלון החזקות היא חברת החזקות, שהחזקותיה העיקריות הן רבוע נדל"ן, הפעילה בתחום הנדל"ן המניב והיזמי; דור אלון, המפעילה רשת תחנות תדלוק וחנויות נוחות; ומגה קמעונאות, רשת הסופרמרקטים השנייה בגודלה בארץ", מציין סלייטר.

לדבריו, "רבוע נדל"ן ודור אלון הן חברות סחירות, אשר מקבלות ביטוי בשווין בהתאם להתפתחויות בהן. לעומתן, רשת הקמעונאות מגה היא חברה לא סחירה. שוויה של מגה, כפי שנגזר משווי השוק של חברת ההחזקות, עומד על כ-700 מיליון שקל בלבד - פחות משליש משוויי השוק של המתחרות שופרסל ורמי לוי, שנסחרות בשוויים של 2.7 מיליארד שקל ו-2.2 מיליארד שקל בהתאמה. הסיבות לשווי השוק הנמוך הן קושי בהתמודדות בתחרות בפורמט ההארד-דיסקאונט, התכווצות במכירות בשנתיים האחרונות ורווחיות נמוכה יחסית".

ובכל זאת, הדוחות הקרובים עשויים להפתיע לטובה. "בתחילת 2013 מונה מנכ"ל חדש לחברה, ורוח חדשה נושבת במסדרונות - בוצעה התייעלות, נמכרו סניפים מפסידים ומבוצע ארגון מחדש בסקטור הלא-מזון. להערכתנו, ניצנים ראשונים של התפתחויות אלו יקבלו ביטוי בתוצאות בשנה הקרובה, וייתכן שאף כבר ברבעון הקרוב", אומר סלייטר.

להערכתו, "הצלחה בשיפור מצב החברה צפוי למצוא את ביטויו גם במחיר המניה שלה. כמו כן, גם בחברות הסחירות של הקבוצה צפויות בשנה הקרובה התפתחויות שעשויות לספק אפסייד נוסף".

לאומי: "יהיה התלמיד המשתפר של השנה"

הממליץ: יניב פגוט, קבוצת איילון

"לאומי צפוי להיות התלמיד המשתפר של שנת 2013", אומר פגוט. "2012 הייתה שנה פיננסית שבעלי המניות של הבנק יעדיפו לשכוח. ברבעון הרביעי שלה ביצע הבנק 'ניקוי אורוות' רחב היקף, שגרר מעבר להפסד רבעוני ולתשואה להון שנתית עלובה של כ-3.8%. אנו מעריכים, כי 2013 תהא שנה טובה הרבה יותר עבור בעלי המניות, למרות האתגרים הלא מבוטלים לענף ולבנק".

פגוט סבור, שהנהלת הבנק החדשה "תעשה כל מאמץ להוכיח, כי היא ראויה להוביל את הבנק השני בגודלו במדינה לתחרות צמודה עם הפועלים.

"על אף 'פסטיבל גנדן-דנקנר', נראה שהבנק ישכיל להפחית את ההפרשות בגין הפסדי אשראי מרמה של 0.5% לרמה של 0.4% בשנת 2013".

להערכת פגוט, "המשולש" של קיטון בהוצאות התפעוליות, ירידה בהפרשות להפסדי אשראי וסביבת שוק הון תומכת - יסייע לבנק לפתוח היטב את 2013. "הבנק צפוי להציג שליטה משופרת בשורת ההוצאות הבעייתית בשל ירידה בכמות העובדים וההתייעלות בהצטיידות, וכן ליהנות מרבעון חיובי נוסף בשוקי ההון בדגש על שוקי החוב", הוא אומר.

"אנו מעריכים, כי הבנק ישכיל לרשום תשואה להון בטווח של 7.5%-8% ברבעון הראשון של 2013, ובהינתן מספרי ההשוואה הנמוכים והציפיות המתונות, הדבר יבטא מפנה עסקי הדרגתי", אומר פגוט. "הבנק נסחר במכפיל הון של 0.74, ובמחיר זה מגולמים במידה רבה התשואה להון השוטפת הנמוכה מהותית מפוטנציאל התשואה להון ארוכת הטווח".

 המלצות לעונת הדוחות