חברת משאבי האנוש Hays נסחרת בבורסה של לונדון לפי שווי שוק של כ-1.3 מיליארד פאונד. החברה היא הגדולה בתחומה בבריטניה, ויש לה מעמד של מובילת שוק גם במדינות אחרות - אוסטרליה וגרמניה. 31% מהרווח הגולמי של הייס מגיעים מבריטניה, 30% ממדינות אסיה-פסיפיק, והיתר מאירופה ומשאר העולם.
במהלך השנים האחרונות החוזק בפעילות החברה באוסטרליה ובגרמניה פיצה על החולשה בבריטניה. התופעה החלה להשתנות באחרונה. להערכתנו, ההתאוששות בשוק העסקי בבריטניה, הן באמצעות הפחתת עלויות והן בזכות חזרה לצמיחה ברווח הגולמי, תפצה על הקשיים באוסטרליה.
השוק האוסטרלי מאתגר, ואנו מעריכים שהוא יישאר כזה לתקופה מסוימת. אולם הייס הוכיחה בעבר שיש לה מיומנות לחתוך במהירות בהוצאות, ובמקרה הנוכחי היא התחילה לעשות זאת כבר בסוף 2012. אנו מפחיתים ב-4% את תחזיות הרווח הנקי למניה לשנים 2014-2015, בשל האתגרים באוסטרליה.
בבחינה של יחס סיכוי-סיכון, הייס נראית אטרקטיבית. במקרה של נפילת השווקים (גם שוקי ההון וגם אלו שבהם החברה פועלת), אנו מעריכים דאונסייד של 21%. לעומת זאת, פוטנציאל האפסייד מגיע להערכתנו עד ל-51%.
אנו סבורים שבמחיר הנוכחי של מניית הייס לא באה לידי ביטוי ההתאוששות בבריטניה, והשוק כמעט לא מעריך את הפעילות בבריטניה.
הייס נסחרת לפי מכפיל רווח של 13.6 לרווח הצפוי בשנת 2014. זאת בהשוואה לחברות דומות בתחום, שנסחרות במכפיל ממוצע של 16.5. לאחר קרוב ל-3 שנים עם המלצת "נייטרלי" למניית הייס, אנו מעלים את המלצתנו ל"תשואת יתר".
הסיבות שלנו להעלאת ההמלצה כוללות את השינוי במצב בבריטניה, שכולל גם שיפור בפעילות וגם ירידה בשיעור המס; סיבה שנייה היא הפחתת ההוצאות שהחברה החלה לבצע באוסטרליה, על רקע החולשה שם; סיבה שלישית היא, כי חישוב של כלל חלקי הפעילות של הייס מוביל אותנו למסקנה, שהמשקיעים מקבלים היום את הפעילות של הייס בבריטניה כמעט בחינם; והסיבה האחרונה היא שיחס הסיכוי-סיכון של החברה במחירה הנוכחי, אטרקטיבי בעינינו.
מחיר היעד שלנו למניית הייס נותר ללא שינוי על 99 פני - כ-4.5% מעל מחירה הנוכחי בשוק.
* נכתב ע"י מחלקת המחקר, קרדיט סוויס
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
