לפני שהתחלנו לכתוב כתבה זו, גלשנו לרגע לאתר של Plus500, זירת המסחר הישראלית שהונפקה בהצלחה יתרה בקיץ האחרון בשוק ההון הבריטי. מצד שמאל של עמוד הבית (בעברית) מופיעה טבלה שמדרגת את מכשירי ההשקעה הפופולריים ביותר בקרב לקוחות החברה. לא במפתיע, הפופולרי ביותר (נכון לאותו רגע) הוא הביטקוין (Bitcoin), אותו מטבע וירטואלי/דיגיטלי שמהותו עדיין לא ממש ברורה, אך כדי לקנות יחידה אחת ממנו תצטרכו לגייס בערך 1,100 דולר - שזה לא מעט.
הסיפור של הביטקוין הוא סממן אחד מיני רבים לגאות הבלתי נפסקת בשוקי ההון - גאות שנפלה בחלקה של מניית Plus500 עצמה, שהפכה לציבורית בבורסת המשנה הבריטית (AIM) לפני פחות מחמישה חודשים, ומאז לא עוצרת באדום, לא מאטה בכתום ומעלה הילוך בירוק.
מניית Plus500 (סימול - PLUS), המפעילה פלטפורמת מסחר מקוונת בחוזי הפרשים (CFD| - Contracts For Difference) על מניות, סחורות, מדדים, מט"ח ותעודות סל, הונפקה לפי מחיר של 115 פני ונסחרת כעת לפי מחיר של 280 פני, דהיינו תשואה מעוררת קנאה של 143% - ובמילים אחרות, החברה יותר מהכפילה את שוויה תוך פחות מחצי שנה. מחיר השיא, דרך אגב, הוא 282 פני, רק 2 פני מעל המחיר האחרון.
במונחי שווי, זה אומר שהחברה שווה כרגע 526 מיליון דולר (1.9 מיליארד שקל), ועבור גל הבר, מנכ"ל וממייסדי Plus500 זהו לא עוד מספר. "הייתה לנו אבן דרך לעבור שווי של 500 מיליון דולר כי זה המספר שמופיע בשמה של החברה. עכשיו כשזה קרה, סימנו "וי", והמטרה הבאה היא שווי של מיליארד דולר", הוא אומר בחצי חיוך בראיון מיוחד ל"גלובס".
- אם וכאשר זה יקרה אולי תצטרכו לשנות את שמה של החברה ל-Plus1000.
(צוחק) "זו בעיה. יש כבר חברה שנקראת P1000... ועכשיו ברצינות - Plus500 תישאר Plus500".
אפשר להבין את האופטימיות של הבר, כפי שהיא באה לידי ביטוי בשיחה אתנו (וכפי שתגלו בהמשך). אין הרבה הנפקות ראשוניות (אפילו בתקופות של גאות כמו הנוכחית) שמוכיחות את עצמן כאטרקטיביות זמן קצר לאחר ההנפקה, ומציפות ערך רב למי שהשקיע בהן. הבר, כנראה כפועל יוצא מאותה אופטימיות, טוען כי כלל לא הופתע מתגובת השוק ונסיקת המניה. "אני חושב שאנחנו חברה ממש טובה, והמכפיל לפיו Plus500 נסחרת עדיין נמוך בהשוואה לזה של חברות אחרות בתעשייה".
לפי נתוני "רויטרס", Plus500 נסחרת לפי מכפיל רווח (בגין תוצאות 2013) של 14 בעוד מתחרותיה הגדולות, שצומחות לאט יותר ממנה כמו IG group ו-FXCM נסחרות לפי מכפיל 14 ו-18 בהתאמה. לפי סקירה אחרונה של בנק ההשקעות הבריטי Liberum Capital - שהנפיק את Plus500 - בגין תוצאות 2014, החברה נסחרת לפי מכפיל 18 לעומת 15 במקרה של IG ו-16 במקרה של FXCM, אך סקירה זו נכתבה לפני 20 בנובמבר, אז עדכנה Plus500 כי תוצאותיה הכספיות לכל שנת 2013 עקפו את תחזיות השוק, וכי הכנסותיה לשנה זו יהיו "גבוהות משמעותית מאותן תחזיות".
הודעה זו היא שתדלקה את הביקוש למניה, ומחירה עלה מאז בשיעור של 52%, וכך קטן הפער בין המכפיל של Plus500 לזה של מתחרותיה - נתון שמעורר סימן שאלה באשר ליכולתה של המניה להמשיך לעלות, לפחות עד שיתבררו תוצאות הרבעון הראשון של 2014. הבר, איך לא, אופטימי ולא חושש להצהיר כי "אפילו במצב הנוכחי, Plus500 צריכה להיות שווה הרבה יותר. כל עוד נעמוד בתחזיות, רבעון אחרי רבעון - וזה מה שאני מתכנן לעשות - אני מקווה שנסחר לפי מכפיל גבוה יותר. "המטרה שלי היא לדאוג שהעסק יתקתק, יגדיל את עצמו ואז דברים טובים יקרו".
ותודה שהנפקנו את החברה
הדלק לביצועי המניה הוא כמובן, לפחות בחלקו, ביצועי החברה (ראו בהמשך), אך הבר קושר את אלו להנפקה. "ההנפקה מאוד עזרה לנו לשפר את האמינות של המוצר שלנו. כשלקוח פוטנציאלי רואה שאנחנו חברה ציבורית הוא פחות חושש לעבוד אתנו. ההנפקה מינפה את החשיפה שלנו".
לדבריו, עובדה זו מסייעת לחברה לשמור על רמות יחסית נמוכות של העלות הממוצעת לרכישת לקוח (AUAC). "בעבר, מי שהגיע אלינו לא ממש ידע מי זו Plus500. עכשיו, יותר ויותר לקוחות מגיעים אלינו ישירות ולא דרך אחד מערוצי השיווק שלנו - כלומר מקלידים Plus500 בדפדפן שלהם וישר מגיעים לעמוד הבית שלנו. בלקוח כזה אני צריך להשקיע פחות כדי לרכוש אותו, ומכאן AUAC שלא עולה ואפילו קצת יורדת" (ראו טבלה).
לפי Liberum Capital, מכיוון שההוצאות הלא שיווקיות של Plus500 הן רק כשליש מהממוצע הענפי, יש לה את היכולת להשקיע פי ארבעה בשיווק יותר ממתחרותיה ועדיין לשמר שיעורי EBITDA של מעל 40%.
לדברי הבר, אין לו יכולת לדעת האם לקוח חדש שהגיע אליו "נגנב" מאחת מהמתחרות של Plus500, וזאת מפני שהחברה לא שואלת אותו שאלה זו תוך כדי תהליך הרישום. "אנחנו ממעיטים בשאלות שהן לא נחוצות כדי לייצר תהליך כמה שיותר ידידותי למשתמש", הוא מבהיר אך באותה העת מדגיש כי "Plus500 ממשיכה לגדול באופן אגרסיבי בשוק הבריטי, שהוא השוק העיקרי שלה. לכן, לדעתי, כמעט וודאי שהחברה נוגסת במתחרות שלה".
נוגסת או לא, על רקע הגאות הנוכחית בשוקי ההון, קשה להימנע מההנחה כי חלק לא מבוטל מביצועי Plus500 הוא פועל יוצא של אותה גאות. הבר דווקא טוען אחרת. "מסחר בחוזי הפרשים דומיננטי בעיקר בתקופות בהן התנודתיות בשווקים מאוד משמעותית, ולאו דווקא בשוק עולה או בשוק יורד. לחברה כמו Plus500 זה לא משנה אם השוק יורד או עולה. מה שמשנה זה שיש באזז כלכלי, כלומר שיש הרבה חדשות כלכליות. כשיש שקט במובן הזה, וכלום לא קורה, זה הכי גרוע מבחינתנו. לדוגמה, החציון השני של 2012 היה כזה".
עוד מבהיר הבר כי ההצלחה של Plus500 נובעת מהמהירות בו היא פועלת כדי לעמוד בדרישות הלקוחות שלה. "קחי כדוגמה את טוויטר. אולי שלוש דקות לאחר שהחברה הונפקה, כבר אפשרנו לסחור בחוזי הפרשים על המניה שלה".
על סף הכנסות של 100 מיליון דולר
Plus500, נזכיר, הוקמה במהלך 2008 והחלה לפעול בעיצומו של משבר האשראי, ולכן לא חוותה הרבה תקופות שקטות מהבחינה הכלכלית - עובדה שתרמה להצלחתה.
הצלחה זו באה לידי ביטוי בתוצאות הרבעון השלישי החלקיות שפורסמו באמצע אוקטובר. Plus500, נזכיר, מדווחת על תוצאותיה המלאות רק מדי חצי שנה (לפי כללי ה-AIM) אך מדי רבעון מספקת הצצה חלקית לביצועיה. וכך, הכנסות החברה ברבעון השלישי של השנה עמדו על 20 מיליון דולר ושיקפו צמיחה שנתית של 66.7% אך ירידה רבעונית של 20% שמקורה בעונתיות (בחודשי הקיץ יש פחות פעילות מסחר).
מתחילת השנה עמדו ההכנסות על 64.7 מיליון דולר (צמיחה שנתית של 53%), ולפי הערכות, בהודעתה מנובמבר התכוונה Plus500 כי הכנסותיה בשנה זו יעמדו על 100 מיליון דולר בקירוב, וזה אומר הכנסות צפויות של לפחות 30 מיליון דולר ברבעון הרביעי לבדו.
שיעור הרווחיות הנקייה של Plus500 עמד אשתקד על 30%, ועל בסיס נתון זה ניתן לשער מה יהיה הרווח הנקי של החברה בגין כל 2013.
נתון לא פחות מהותי שמעיד כי Plus500 ממשיכה להגדיל את חלקה בשוק הוא מספר לקוחותיה הפעילים.
זה עמד ברבעון השלישי על 37 אלף, גידול שנתי של 19.2% לעומת 2% במקרה של המתחרה IG. מספר הלקוחות החדשים (כולל כאלו שלא פעילים) גדל בשיעור שנתי של 45.3%, ובאותה עת העלות הממוצעת בגין רכישת לקוח נותרה בעינה, כפי שהבר הסביר.
צפוף בשוק הבריטי? הבר: "התחרות לא מטרידה אותי"
השוק הבריטי הוא השוק העיקרי של Plus500 ושל מתחרותיה הגדולות, וזאת מפני שפירוש המושג CFD בבריטניה ברור כמו שבדאון טאון מנהטן אין אחד שלא יודע מה זה טוויטר. עובדה זו הופכת אותו לאטרקטיבי ומושכת אליו יותר ויותר שחקני CFD ושחקני FOREX.
לדוגמה, חברה פרטית וממש צעירה (הוקמה רק השנה) ששמה Monex Capital קיבלה באחרונה את אישור ה-FCA הבריטית (רשות ני"ע) לפעול בבריטניה, בין היתר בשוק ה-CFD הפופולרי. Monex נולדה מתוך חברת הברוקראג' האינדונזית Monex Investindo Futures. "התחרות בבריטניה מאוד עזה, ו-Monex תנסה להתחרות מול השחקניות הגדולות כמו FXCM", אמר באחרונה פטריק לטצ'פורד, מנכ"ל Monex Capital.
חברה פרטית אחרת שביצעה מהלך דומה היא FxPro שכבר במהלך 2010 קיבלה את אישור ה-FCA אך רק השנה העבירה את משרדיה הראשיים לבירה הבריטית מתוך מטרה להגדיל את נוכחותה בשוק ה-CFD וה-FOREX בכללותו. הבר אינו מודאג מהגידול במספר שחקניות ה-CFD בבריטניה. "כן, יש תחרות שהולכת וגוברת בשוק הבריטי אך היא פחות מטרידה אותי. הטכנולוגיה של Plus500 ודרכי השיווק שלה מסייעים לה להיות הרבה יותר תחרותית מיתר השחקניות. כמו כן, השוק הבריטי רחוק מרוויה. יש בו מקום להרבה שחקנים, ואני מרגיש מצוין בשוק שלי".
שתי שחקניות ה-CFD העולמיות הגדולות ביותר, כאמור, הן IG הבריטית ו-FXCM האמריקאית. הראשונה נסחרת בבריטניה לפי שווי של 3.5 מיליארד דולר לאחר שעלתה ב-30% מתחילת השנה, ואילו השנייה נסחרת בארה"ב לפי שווי של 713 מיליון דולר לאחר שעלתה ב-63% מתחילת השנה. מלבדן, יש בשוק הבריטי שחקנית פרטית, CMC Markets שמה.
המליונרים של 500plus
המספרים של 500plus
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
