חברת התרופות Jazz Pharmaceuticals נסחרת בנאסד"ק בשווי של כ-9.1 מיליארד דולר. החברה עוסקת בזיהוי, פיתוח ומסחור של תרופות מקוריות לטיפול בתחומים שונים, לדוגמה אונקולוגיה וכאב.
ג'אז השלימה באחרונה את רכישת חברת הביופרמצבטיקה האיטלקית Gentium, שמפתחת תרופות למחלות נדירות. להערכתנו, הרכישה תתרום לשיעור הצמיחה של ג'אז, שהוא חזק גם ברמה האורגנית.
מניית ג'אז עלתה ב-168% בשנה החולפת, לעומת עלייה של 22% במדד 500 S&P, כך שקשה לטעון שהחברה לא מקבלת את הקרדיט המלא שמגיע לה על חוזק עסקיה. עם זאת, אנו חושבים שחלק גדול מכך משקף את השיפור בסנטימנט המשקיעים כלפי מגזר התרופות הייחודיות, יותר מאשר הערכה ליכולתה של ג'אז לצמוח אורגנית ובאמצעות מיזוגים ורכישות.
תחום הקצאת ההון נמצא באופנה במגזר התרופות הייחודיות, אבל אנחנו מאמינים שלג'אז יש ייחודיות בכך שהיא מסוגלת לזהות ולמצות ערך מנכסים שאחרים התעלמו מהם בשל האתגרים הקליניים שקשורים בהם. בעוד שיש בכך יותר אתגר, תרופות כאלה מיועדות בדרך כלל לקהל רופאים ריכוזי יותר, לכן נדרש כוח מכירות מצומצם יותר.
תהליך בניית עסקי החברה בשנתיים האחרונות היה מרשים. ב-2011 לג'אז היה מוצר מרכזי אחד, Xyrem לטיפול בנרקולפסיה. בעזרת רכישות היא יצרה לעצמה דריסת רגל בתחומי ההמטולוגיה והאונקולוגיה, ולמרות סקפטיות בשוק החברה הציגה ביצועים יפים עד כה. התרופה Defibrotide שהגיעה מרכישת Gentium לא צפויה להפוך לתרופה רבת-מכר (בלוקבסטר), אך לדעתנו ג'אז תוכל למנף את התשתית המסחרית הקיימת שלה וליהנות מרווחיות תפעולית משמעותית.
המשקיעים הביעו חשש מסוים לאחר שסמנכ"לית הכספים הודיעה על כוונתה לעזוב לאחר דוחות הרבעון הרביעי. בעוד התזמון היה מפתיע, להערכתנו המחליף שלה ישתלב היטב בפיתוח העסקי של החברה.
אנו סבורים שלג'אז יש יכולת להגן על מוצר ה-Xyrem שלה מפני תחרות, הן ברמה הרגולטורית והן ברמה המשפטית. אנו חוזרים לסקר את המניה בהמלצת "תשואת יתר" ובמחיר יעד של 200 דולר - פרמיה של 27% על מחירה הנוכחי.
מחלקת המחקר, ברקליס
הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
