הטיפ היומי: מניית נדל"ן ישראלית עם מחיר יעד שעשוי לעלות

חברת הנדל"ן המניב רבוע כחול נדל"ן נסחרת בת"א בשווי של כ-1.6 מיליארד שקל. החברה פרסמה בשבוע שעבר את דוחות הרבעון הראשון, שבו לא היו הפתעות מיוחדות. ההכנסות מדמי שכירות גדלו בכ-2.2% מהרבעון המקביל והסתכמו בכ-54.4 מיליון שקל.

ההכנסות צפויות לגדול בהמשך השנה, כתוצאה מתחילת ההנבה של הנכסים החדשים, כגון קומה נוספת בקניון הדר ומרכז מסחרי ביישוב רכסים.

מהדוחות ומשיחת הוועידה עלו כמה נושאים: ראשית, בפרויקט הבנייה למגורים בשוק הסיטונאי בתל אביב נמכרו כ-94% מיחידות הדיור.

שנית, קניון תל אביב במתחם השוק הסיטונאי: שלב הבנייה של הקניון ששטחו 34 אלף מ"ר ואשר ממוקם בקרבה לסינמטק, צפוי להסתיים ברבעון השלישי. עד היום נחתמו התנאים המסחריים ביחס לכ-30% מהשטח, ומרבית השוכרים הם שוכרי עוגן.

שלישית, מרבית נכסי הפורטפוליו מושכרים בהסכמים ארוכי-טווח לחברה בשליטת החברה-האם, להפעלת רשת הסופרמרקטים מגה. חלק גדול מהפורטפוליו מורכב מסופרים שכונתיים קטנים במרכזי ערים במרכז הארץ, ולסוג הנכסים הזה יש ביקוש חזק. לכן, להערכתנו, למרות שקיימת תלות בשוכר יחיד מהותי - הסיכון הוא מוגבל. החוזה מול מגה הוא עד 2019, וכדי שתוכל לצאת מנכס היא צריכה למצוא שוכר חלופי בתנאים שהם לפחות זהים לתנאים המקוריים בחוזה.

רביעית, מקרקעין ב-Point Wells: לאחר ארבע שנות מאבק משפטי החברה קיבלה את אישור ביהמ"ש העליון בוושינגטון לתכניתה, הכוללת בניית מרכז עירוני לכ-3,000 יחידות דיור. החברה מתכננת למכור זכויותיה בפרויקט. הקרקע רשומה בדוחות ב-100 מיליון שקל, ולהערכתנו החברה עשויה לרשום רווחים משמעותיים ממכירתה, אולם מטעמי שמרנות הרווחים הצפויים לא נלקחו בחשבון בהערכת השווי.

בשורה התחתונה, החברה נמצאת בתהליך מואץ של בנייה והשלמת פרויקטים איכותיים, שתרומתם צפויה להשתקף בדוחות בשנתיים הקרובות. מחיר היעד שלנו למניה נותר 164 שקל - אפסייד של כ-16% ביחס למחירה. מחיר היעד עשוי לעלות, משום שמכירת הקרקע ב-Point Wells עשויה להביא להצפת ערך משמעותית.

*** בן נובו-שלם, אנליסט, אפסילון. הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם