פרשן כלכלי בארה"ב: אל תתקרבו למניות במשך 10 שנים

מארק הלברט ממשיך לטעון ששוק המניות בוול סטריט יקר מדי ומבסס את טענתו על אינדיקטורים כלכליים ומומחים בשוק

בורסת נאסדק  וול סטריט / צלם בלומברג
בורסת נאסדק וול סטריט / צלם בלומברג

מארק הלברט, פרשן כלכלי באתר מרקטוואץ', ממשיך לטעון ששוק המניות האמריקאי מנופח וכעת הוא מעריך שמדדי המניות יאכזבו את המשקיעים מאוד במשך 10 שנים, תוך שהוא מתבסס על מכפילים פופולריים ודעות מומחים.

הלברט בוחן 6 אינדיקטורים לבחינת שוק המניות ומשווה אותם ל-35 השיאים שנרשמו בשוק מאז שנת 1900. המסקנה: 5 מתוך 6 האינדיקטורים גבוהים יותר מ-82%-89% מאותם שיאים, כלומר השוק יקר. להלן אותם אינדיקטורים:

■ מכפיל רווח מותאם מחזוריות של פרופ' שילר, אותו מחשבים באמצעות חלוקת ערך מדד S&P 500 ברווחים הריאליים למניה של החברות בעשור האחרון.

■ תשואת הדיבידנד, קרי הרווחים שמחלקת החברה כדיבידנד לחלק לשווי השוק שלה.

■ מכפיל הכנסות, כלומר חלוקת שווי השוק בהכנסות המצרפיות של החברות.

■ מכפיל הון - חלוקת שווי השוק בהון העצמי.

■ יחס ה-Q, המחושב בחלוקת שווי השוק בעלות נכסי החברות.

האינדיקטור השישי הוא מכפיל הרווח המסורתי, המתקבל בחלוקת שווי השוק ברווח בשנה האחרונה. מכפיל זה גבוה ב-69% מהשיאים האמורים, וזו אחת הסיבות לכך שיש המאמינים שהשוק ימשיך לעלות, כפי שקרה למשל ב-1996 כשהאינדיקטורים הצביעו על שוק מנופח אך העליות נמשכו עד המפולת של שנת 2000.

בן אינקר מבית ההשקעות GMO משווה בין שוק המניות לעלה בסופת הוריקן: "אין לכם מושג היכן יהיה העלה בעוד דקה אבל דבר אחד בטוח - בסופו של דבר הוא ייפול על הקרקע".

המסקנה של הלברט חד-משמעית: "שוק המניות לא ימשיך להניב תשואות של 10% בשנה או 20% ומעלה כפי שהורגלנו בשנים האחרונות". הוא מצטט מדבריו של רוב ארנוט, יו"ר Research Affiliates, שאמר: "אני יכול לומר בסבירות גבוהה מאוד שהמשקיעים יתאכזבו מאוד מהתשואות במניות ב-10 השנים הקרובות".