כתף קרה לפריון: ביקושים נמוכים במכרז המוסדי לגיוס האג"ח

למרות הגאות בשוק החוב הקונצרני, הגופים המוסדיים לא הסתערו על הנפקת האג"ח להמרה של חברת האינטרנט פריון . השלב המוסדי מתאפיין בדרך כלל בביקושי יתר גדולים, אך לא כך היה בהנפקת פריון, שתכננה לגייס 200 מיליון שקל. בשלב המוסדי שנערך אתמול התקבלו התחייבויות בהיקף של כ-140 מיליון שקל בלבד - יותר מרבע מהן מחתמי ההנפקה, דיסקונט ולאומי.

המחיר בהנפקה נקבע על 965 שקל ליחידה (1,000 שקל ע.נ), כך שהתשואה האפקטיבית היא כ-6.4%. יחס ההמרה נקבע על כ-33.6 שקל, כ-9.22 דולרים בשער החליפין הנוכחי, ומחיר המניה בנאסד"ק עומד היום על כ-6.1 דולרים.

פריון נסחרת במקביל בנאסד"ק ובבורסה של תל אביב בשווי של 414 מיליון דולר. סדרת האג"ח להמרה (סדרה י"ב) זכתה לדירוג גבוה של ilA מינוס על-ידי S&P מעלות. הסדרה אינה מובטחת בשעבודים כלשהם.

פריון דיווחה לפני כארבעה חודשים על כוונתה לגייס חוב בהיקף 350 מיליון שקל בבורסה המקומית. הגיוס הזה לא בוצע, ובינתיים השתנו התנאים - פריון, שעוסקת בפיתוח תוכנות ושירותים שמטרתם לסייע בהפצה ובמוניטיזציה למפתחי תוכנות ואפליקציות, חתכה לפני כחודש את התחזית השנתית שלה, על רקע שני אתגרים.

הראשון הוא השפעת השינוי במדיניות גוגל בכל הקשור לדפדפן כרום. גוגל הקשיחה בחודשים האחרונים את מדיניותה, ומקשה על הורדת תוספים שאינם מייצורה, דוגמת סרגלי כלים ותוכנות שונות כמו אלו שפריון מספקת. אתגר שני הוא "עניין טכני" - ככל הנראה באג בהגדרות תוכנה - שהוביל להפחתת מספר החיפושים דרכה. מניית החברה נפלה ב-40% מאז הדיווח על הנפקת החוב בחודש מאי, מתוך זה ירידה של 25% מאז הורדת התחזיות בתחילת אוגוסט.

ירידה של 16% בתחזית ההכנסות

פריון, בניהולו של ג'וזף מנדלבאום, צופה הכנסות שנתיות של 380-400 מיליון דולר ב-2014, ירידה של כ-16% מהתחזית הקודמת. ה-EBITDA (רווח בנטרול מס, ריבית, פחת והפחתות) יגיע ל-110-120 מיליון דולר ב-2014, לעומת תחזית קודמת ל-125-130 מיליון דולר, והרווח הנקי יסתכם ב-80-90 מיליון דולר, בעוד שקודם דובר על 103-108 מיליון דולר.

האג"ח שמנפיקה כעת החברה (סדרה י"ב) הן אג"ח לא צמודות להמרה, שהקרן שלהן תעמוד לפירעון בחמישה תשלומים שנתיים שווים, החל מ-31 במארס 2016. האג"ח תישא ריבית שנתית קבועה בשיעור של 5%, והריבית על היתרה הבלתי מסולקת של הקרן תשולם פעמיים בשנה, ב-31 במארס וב-30 בספטמבר, בין השנים 2015-2020.

האג"ח יהיו ניתנות להמרה החל מיום הרישום שלהן למסחר, ועד מארס 2020.

בתשקיף התחייבה פריון לעמוד באמות מידה פיננסיות, ובהן הון עצמי של 120 מיליון דולר לפחות (כיום ההון העצמי של החברה הוא 222 מיליון דולר); יחס חוב פיננסי נטו של עד 2.5 ל-EBITDA, ו-EBITDA מינימלי שלא יפחת מ-40% מסך הערך הנקוב של אג"ח סדרה י"ב. התחייבות נוספת היא שהחברה תחזיק בכל עת במזומנים ושווי מזומנים בהיקף שלא יפחת מ-10 מיליון דולר (בסוף הרבעון השני היו בקופתה כ-36 מיליון דולר).