רשות ניירות ערך נגד הערכת השווי של קזינו לוטראקי

רשות ני"ע יוצאת נגד הערכות השווי שביצעה קווינקו, שבשליטת יגאל זילכה, לנכס העיקרי שלה - קזינו לוטראקי שביוון. הקזינו היה בעבר מנוע הצמיחה העיקרי של קווינקו, אך בשנים האחרונות הוא גרר אותה להפסדים כבדים ולמצב פיננסי מאתגר.

בדיקה שביצע סגל רשות ני"ע, שאותה פרסמה היום קווינקו , מצביעה על אי-סבירות, לראיית הרשות, של חלק מההנחות שעליהן התבססו הערכות השווי לנכס, שצורפו לדוחותיה הכספיים, ובוצעו על-ידי חברת הייעוץ הכלכלי של אורי וולף.

הרשות בחנה את השווי שנקבע לקזינו בסוף מארס 2012, שעמד על 154 מיליון אירו, וירד תוך תשעה חודשים ב-76% ל-37 מיליון אירו בלבד, בסוף שנת 2012.

הרשות מציינת בתחילת הסקירה שפורסמה, כי "לא מצאנו בתשובות ובהסברים שנמסרו על-ידי החברה ומעריך השווי כדי להניח את דעתנו בדבר סבירות חלק מההנחות אשר נעשה בהן שימוש".

עוד הוסיפו שם, כי "סקירת הערכת השווי מעלה כי תוצאתה לא תאמה לנסיבות הרלוונטיות, למצבו העסקי ולסביבה הכלכלית של הקזינו".

הרשות: תחזית הכנסה אופטימית

בין היתר מתייחסים ברשות לתחזית ההכנסות האופטימית שעליה התבססה הערכת השווי, שהציגה פערים ניכרים בין תחזיות ביצועים לבין התוצאות שנרשמו בפועל, שהגיעו לעיתים לשיעורים דו-ספרתיים.

עוד מצביעים ברשות על קיומם של סממנים לירידת ערכו של הקזינו, אולם למרות קיומם, כפי שהיא מציגה, בקווינקו סברו כי לא היו באותה תקופה קיימים סממנים לירידת הערך.

בקווינקו מציינים מנגד, כי "במשך השנים הקפידה החברה להפחית את שווי קלאב הוטל לוטראקי, ואף עשתה זאת חמש פעמים מ-31 בדצמבר 2008 ועד 31 במארס 2012 - הפחתות בהיקף של כ-173 מיליון אירו".

עוד מוסיפים, כי "גם ברבעון השני של 2013 הפחיתה החברה את שווי השקעתה, דבר המעיד על הקפדת החברה על בחינה מתמדת של שווי הקזינו".

מעריך השווי מסר, כי "רבות מטענות רשות ני"ע מהוות "חוכמה שבדיעבד". הדבר מודגש ומתחזק עם הערכת שווי במועד סמוך למועד הערכת השווי האמורה, המבוקרת על-ידי PwC, שהעניקה שווי של 400 מיליון אירו לקזינו - הערכה יותר מכפולה להערכת השווי שניתנה על-ידיי".

קזינו לוטראקי נחשב פרויקט הדגל של קווינקו, אולם המשבר הכלכלי באירופה ובעיקר ביוון היכה בו קשות, ובמהלך העשור הקודם הוערך שוויו לא פעם בכמיליארד דולר (לצורכי הנפקה או מכירה).

במשך שנים רבות, מאז הקמתו ב-1995, הוא נחשב לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים של יזמים ישראלים בחו"ל, אולם כאמור, בשנים האחרונות גרר את קווינקו להפסדים כבדים של מאות מיליוני שקלים.