לאומי: "לא לבצע כעת שינויים מהותיים בתיקי ההשקעות"

שנת 2014 נחתמה כשנה חיובית בשוק ההון העולמי והמקומי, בהמשך לעליות במחיריהם של נכסי הסיכון בחמש השנים האחרונות. קצב הצמיחה האיטי והיעדר לחצים אינפלציונים ברוב המדינות המפותחות (וגם בישראל), תמכו בסביבת ריבית נמוכה ורמת נזילות גבוהה בשווקים הפיננסיים. בשנת 2015 צפויים המשקיעים לתת תשומת לב רבה לאפשרות של שינוי הדרגתי בסביבת הריביות בעולם, בדגש על תזמון העלאת הריבית בארה"ב. כך כותבים כלכלני בנק לאומי בסקירתם השבועית על שוק ההון.

השינויים החריפים שעברו לאחרונה על סקטור האנרגיה העולמי ועל המערכת הכלכלית ברוסיה צפויים לבוא לידי ביטוי בחודשים הקרובים גם במעגלי השפעה נוספים, אולם לא מדובר על שינוי כיוון של הכלכלה הגלובלית. "לצד זאת נזכיר כי לירידה במחירי האנרגיה, ישנן גם השפעות חיוביות על ההכנסה הפנויה של הצרכנים ועל עלויות הפירמות. אנו ממליצים שלא לבצע שינויים מהותיים בתיקי ההשקעות בתקופה הנוכחית".

לגבי שוק האג"ח בחו"ל ממשיכים בלאומי להעריך כי התשואות לאורך העקומים המרכזיים בחו"ל נמוכות מאוד, וצפויות לעלות בהדרגה בטווח הזמן הבינוני. זאת, כתלות בהמשך השיפור בכלכלה הגלובלית, בדגש על כלכלת ארה"ב. מומלץ להימנע מאג"ח ממשלתיות של המדינות המפותחות המרכזיות (ארה"ב, גרמניה, יפן).

בלאומי ממליצים על חשיפה לאג"ח ממשלת ישראל במח"מ בינוני, גם לנוכח הציפיות שסביבת הריבית תשאר נמוכה בחודשים הקרובים. התשואות האפסיות במח"מ הקצר, אינן כדאיות להשקעה. מנגד, רמת מחירים גבוהה בחלק הארוך של העקומים, מגדילה את הסיכון בהחזקת פלח זה.

הרכיב המנייתי בתיק ההשקעות ממשיך להיות האפיק המועדף לנטילת סיכון, למרות שרמת התמחור באפיק אינה נמוכה. "מומלץ משקל יתר למניות חו"ל, לנוכח חולשת הביקושים המקומיים בישראל".

עוד חוזרים ומציינים בלאומי כי השיפור ההדרגתי בכלכלת ארה"ב, בשילוב עם הפיחות שהתרחש בשער החליפין של השקל מול הדולר, צפוי לתמוך ברווחי הפירמות היצואניות בישראל אשר שוק היעד העיקרי שלהן הוא ארה"ב. תופעה זו עשויה לבוא לידי ביטוי בתוצאות הרבעון הרביעי של השנה, ובמחצית הראשונה של 2015.

בנוגע לשוק האג"ח הקונצרני אומרים בלאומי כי בחודשים האחרונים מורגשת עלייה במרווחים באפיק הקונצרני בישראל. עלייה זו בלטה בעיקר במספר מצומצם של סדרות. לכן, "לא נפתחה להערכתנו הזדמנות השקעה ברמת השוק. אנו ממליצים על חשיפה נמוכה יחסית לאפיק, תוך התמקדות בדירוגים איכותיים (A+ ומעלה) ובטווח הבינוני-קצר".

עוד ממליצים בלאומי על החזקה מועטה של אג"ח קונצרני בחו"ל, תוך התרכזות בדירוגי ההשקעה הנמוכים, ומח"מ בינוני. "פתיחת המרווחים באג"ח High Yield במח"מ קצר בארה"ב, מהווה להערכתנו הזדמנות טקטית לפרק זמן קצר, ברמת סיכון גבוהה. זאת כיוון שהשיפור ההדרגתי בכלכלת ארה"ב והתשואה האטרקטיבית, מהווים משקל נגד לעלייה הצפויה בשיעור הכשלים בסקטור האנרגיה".