הטיפ היומי: JD Wetherspoon הולכת לשתות בלונדון

חברת JD Wetherspoon מפעילה רשת של פאבים, ונסחרת בבורסה של לונדון (סימול: JDW:LN) לפי שווי של 900 מיליון פאונד. החברה הוקמה בשנת 1979 ומפעילה כיום מעל 900 פאבים.

אנו מעריכים שהחברה תציג צמיחה שנתית ממוצעת ברווח הנקי למניה בשיעור של 7% בין השנים 2014 ל-2017, בהינתן המשך שחיקה קלה בשולי הרווח, והצגת צמיחה של 3%-4% במכירות חנויות זהות (הנתון הטוב ביותר במגזר). לצד התזרים החופשי שהחברה מציגה (תשואה של 9%), אנחנו מאמינים שמדובר בהשקעה אטרקטיבית.

בשנת 2014 הוציאה JD Wetherspoon סכום של 57 מיליון פאונד על תחזוקה ותיקונים, ועוד 56 מיליון פאונד הוצאות הוניות הקשורות לתחום. מדובר על 8% מהמכירות, הרבה מעל הממוצע שלה בעבר, שעמד על 5.9%, ומשמעותית מעל ההוצאות של המתחרות בתחום זה (4.9%-7.4%). אם ההוצאות יחזרו לרמה הממוצעת שלהן, ועל בסיס ההכנסות הצפויות ב-2015, התזרים החופשי של JD Wetherspoon עשוי לצמוח בכ-21 מיליון פאונד (תשואה של 11.4%).

אנחנו מאמינים ש-JD Wetherspoon ממשיכה לבנות את היתרון התחרותי שלה על-ידי השקעה בעסקיה בכל התחומים - החל מהכשרת העובדים ועד איכות המוצרים. השקעות אלה, לצד העלאה מוקדמת של שכר עובדיה, לפני העלאת שכר המינימום באנגליה, הובילו לחולשה ברווח התפעולי.

עם זאת, בטווח הארוך החברה מציגה החזר לבעלי המניות שהוא יוצא דופן בהשוואה למתחרות שלה. אנחנו ממליצים להסתכל מעבר לאתגרי הטווח הקצר ולהתמקד בפוטנציאל הרווחים העתידי של העסק.

מניית JD Wetherspoon נסחרה בטווח רחב מאוד של מכפילי רווח לאורך העשור האחרון - בין 7 ל-26. בתרחיש של אפסייד, ולפי מכפיל רווח של 20 לשנת 2015, אנחנו מגיעים למחיר של 10 פאונד למניה (גבוה ב-32% ממחיר המניה בבורסה). בתרחיש של דאונסייד ולפי מכפיל רווח של 13 ל-2015, מחיר המניה הוא 6.55 פאונד (נמוך ב-14% מהמחיר הנוכחי).

בהסתכלות על תזרים המזומנים החופשי, מחיר היעד שלנו למניית JD Wetherspoon נקבע על-פי צפי לתשואה של 8.3% ב-2015. מחיר היעד הוא 8.8 פאונד למניה, שגבוה ב-16% ממחיר השוק, וההמלצה היא "תשואת יתר".

הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם