חברת שירותי המחשוב חילן נסחרת בת"א בשווי 1.1 מיליארד שקל. החברה פועלת בארבעה תחומים עיקריים: שירותי שכר, נוכחות ומשאבי אנוש; פתרונות עסקיים ופרויקטים, כגון פרויקטים של פיתוח, הטמעה ויישום, מיקור חוץ והדרכות; שיווק מוצרי תוכנה; ותשתיות מחשוב.
תחום שירותי השכר ממשיך להוות את הבסיס האיתן והצומח, ומאופיין בשיעורי רווחיות גבוהים (כ-30% רווח תפעולי). לחילן ניסיון רב בתחום זה והיא אחת המובילות בענף. חילן מנפיקה למעלה מ-800 אלף תלושי שכר ללקוחותיה, כ-27% מתלושי השכר בישראל. התחום צמח בכ-14.1% בשנים 2012-2014.
הגידול נובע מהרחבת בסיס הלקוחות ומגידול בהכנסות מלקוחות קיימים. תחום השכר הוא בעל חסמי כניסה גבוהים, הנובעים מהקשר ארוך-הטווח בין החברה ללקוחותיה וכן מהיתרון לגודל. שתי החברות המובילות בתחום הינן מלם-תים (בעיקר בסקטור הממשלתי) ו-וואן טכנולוגיות, שרכשה את החברה לאוטומציה (רשויות מקומיות).
שיעור הרווחיות התפעולית של חילן בתחום שירותי השכר עמד בשנים האחרונות על כ-30%. עם זאת, קיימת שחיקה מסוימת ברווחיות בזמן האחרון, וייתכן שהתחרות מתגברת.
בנובמבר 2014 השלימה חילן את רכישת נס ישראל תמורת 158 מיליון שקל. ב-2014 מכירות נס היו כ-700 מיליון שקל, וה-EBITDA (רווח בנטרול ריבית, מס, פחת והפחתות) היה כ-28 מיליון שקל. הרכישה ממצבת את חילן כמובילה בתחום שירותי ה-IT.
תחומי הפעילות שנרכשו כוללים מיקור חוץ ושירותים מנוהלים, וכן פתרונות עסקיים, כולל פתרונות בעולם SAP ובסביבת מיקרוסופט. הרכישה היא רכישה אסטרטגית לחילן, המאפשרת לה לצמוח בהכנסות ולהרחיב את מאגר הפתרונות בשוק ה-IT. בניהול נכון ניתן להביא את רווחיות נס לרווחיות הממוצעת בשוק, 5%-7%.
מניית חילן עלתה בכ-78% מתחילת השנה ובהחלט כבר אינה זולה (מכפיל EV/EBITDA של כ-10). עם זאת, לטעמנו עדיין מדובר בהשקעה איכותית בחברה יציבה וצומחת, שמנוהלת היטב על-ידי בעל השליטה, אבי באום, ואשר ביכולתה, כפי שהוכיחה בעבר, לייצר ערך לבעלי המניות לאורך זמן.
חילן צומחת הן אורגנית והן באמצעות רכישות, אינה ממונפת ומחלקת דיבידנדים באופן שוטף. ישנה אפשרות שהחברה תיכנס למדד ת"א 100 בעדכון המדדים הקרוב, בדצמבר. הסיכונים העיקריים בהשקעה הם קשיים בשיקום נס וחולשת מאקרו בישראל.
לסיכום, מדובר בחברה איכותית ומובילת שוק בתחום השכר, שביצעה רכישה גדולה שתוכל להציף להערכתנו ערך נוסף תוך שנתיים-שלוש שנים.
שי מאור, סמנכ"ל השקעות, מור קרנות נאמנות
הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
