הסערה בשווקים עלולה להחריב את גיוסי האג"ח הקונצרניות

לצד ההפסדים הכבדים שנרשמים בימי המסחר הדרמטיים המתרחשים באחרונה בשוקי ההון בעולם ובארץ, הסערה המתחוללת בשווקים מאיימת לפגוע גם בגיוסי החוב של החברות בבורסה בתל אביב. סימן לקושי הצפוי בפעילות בזמן הקרוב ניתן היה לקבל מהפדיונות שנרשמו בשוק קרנות הנאמנות מתחילת השבוע, שעל פי ההערכות אמנם התרכזו בקרנות מנייתיות, אולם הגיעו גם לקרנות מעורבות ולקרנות אג"ח.

על הפרק עומדים כמה גיוסי אג"ח רחבי היקף המתוכננים בשבועות הקרובים, בסכום המצטבר לכמה מיליארדי שקלים, וחלקם עלולים להידחות אם חוסר הוודאות והתנודתיות הגבוהה ימשיכו ללוות את המסחר.

בין הגיוסים הבולטים המתוכננים לצאת לפועל בתקופה הקרובה ניתן להזכיר את קבוצת עזריאלי, המתכננת לגייס כחצי מיליארד שקל, את קרסו מוטורס, המקדמת הנפקת אג"ח ראשונה בהיקף של כ-400 מיליון שקל, את רשת הקמעונאות שופרסל הפועלת לגיוס של כ-300 מיליון שקל, וכן גיוס של כ-400 מיליון שקל שמתכננת חברת הנדל"ן האמריקאית קופרליין.

עוד בין האמריקאיות, ישנו גיוס הענק בהיקף של עד 2 מיליארד שקל שמנסה לקדם בבורסה המקומית חברת הנדל"ן האמריקאית וורטון של איש העסקים ג'ף סאטון. גיוס החוב של וורטון בת"א נמצא בכותרות כבר כמה חודשים, אולם ביצועו התעכב בשל חוסר שביעות רצונם של הגופים המוסדיים ממבנה ההנפקה. בשבועות האחרונים עלה שוב גיוס אג"ח זה על הפרק, לאחר שוורטון ביצעה מספר שינויים במבנה החברה, בנכסיה ובהתחייבויותיה, וכן בתמורת ההנפקה.

גופי הפיננסים ממשיכים לבלוט

עוד נמצאים על הפרק גיוסים נוספים של גופים פיננסיים מקומיים, הבולטים בפעילותם בשוק גיוסי האג"ח הקונצרניות מתחילת השנה. בין האחרונים שדיווחו על הנפקות מתוכננות נמנות חברות הביטוח הראל והפניקס, הצפויות לגייס כמה מאות שקלים כל אחת. למרות האמור, המחסור באלטרנטיבות ואפשרויות לרכישת חוב הנחשב איכותי ומספק תשואה, צפויים להמשיך ולתמוך בפעילות חרף המתרחש בשווקים.

אמש סיפקה לכך דוגמה ענקית הנדל"ן המניב גזית גלוב, שדיווחה על השלמת גיוס אג"ח בהיקף נרחב של 730 מיליון שקל - נמוך בכ-10% מסכום מקסימום של כ-820 מיליון שקל שביקשה לגייס.

ערן היימר, מנכ"ל חברת מידרוג, אמר היום כי "חוסר ודאות בשווקים תמיד גורם למגייסים שלא חייבים לגייס לעבור לעמדת המתנה. חלק מאותם מגייסים יפנו לשוק ההלוואות הפרטיות, שם אין סיכוני שוק ואין חשיפה שלילית במידה שהעסקה לא יוצאת לפועל, וחלק מהמגייסים ימתינו לתקופה שאחרי החגים כדי לבצע את הגיוס המתוכנן".

עוד העריך היימר כי "בטווח הזמן הבינוני, עצבנות השווקים תמנע עלייה בריבית ותחזיר את המשקיעים לשוק האג"ח".

על רקע תנאי השוק הנוחים ששררו עד לסערה האחרונה, שוק גיוסי האג"ח הקונצרניות המקומי נהנה מתחילת השנה מפעילות אינטנסיבית, ובחודשים ינואר-יולי היקף ההנפקות בו הגיע ל-38 מיליארד שקל - עלייה של 21% ביחס לגיוסי החוב בתקופה המקבילה ב-2014. צמיחה זו נתמכת בעיקר על ידי פעילות המגזר הפיננסי, שהיה אחראי על קרוב ל-50% מהפעילות מתחילת השנה.