"חשש מבעיית נזילות בשוק האג"חים בדירוגים גבוהים בארה"ב"

כלכלני בנק לאומי מציינים בסקירתם השבועית כי העלאת ריבית שבוצעה השבוע ע"י הפד בארה"ב, מהווה ציון דרך במעבר איטי והדרגתי לסביבת ריביות עולה. "העלאת הריבית הייתה מתומחרת בשוק, ואף תרמה בטווח המיידי לירידה במפלס אי הוודאות. במבט לטווח ארוך, צפויה רגישות של שערי חליפין ומחירי נכסים בשוק ההון לשינויים בריביות, לאחר תקופה ארוכה בה מדיניות מוניטארית מרחיבה תרמה לעליות חדות בשווקים".

עוד מציינים בלאומי כי רמת המחירים באפיקי האג"ח גבוהה מאוד, והתשואות לאורך העקומים המרכזיים בחו"ל ובישראל צפויות לעלות בהדרגה בטווח הזמן הבינוני, כתלות במידת השיפור הכלכלי בעולם. מומלץ לשמור על מח"מ תיק בינוני-קצר.

קצב האינפלציה צפוי לעלות מעט במהלך הרבעון הראשון של שנת 2016, הן בעולם והן בישראל. כפועל יוצא, תתכן עלייה באינפלציה הצפויה כפי שהיא נגזרת משוק ההון לטווחים השונים. בלאומי ממליצים על אחזקה מאוזנת בין האפיק השקלי ובין האפיק הצמוד.

גם השבוע מציינים כלכלני לאומי כי "מומלצת חשיפה מנייתית קרובה לממוצע הרב שנתי בתיק ההשקעות. תמחור שוקי המניות בעולם סביר בהינתן קצב צמיחה חיובי אך נמוך, וסביבת נזילות גבוהה התומכת באחזקת נכסי סיכון. גורמי הסיכון בשוק- סימני שאלה לגבי קצב הצמיחה בסין, האטה בפעילות התעשייתית ובהיקף הסחר העולמי, ושינויים במדיניות המוניטארית - נותרו בעינם".

אפיק האג"ח הקונצרני בדירוגי השקעה בארה"ב מספק תמורה עדיפה ביחס לסיכון, בהשוואה לאגרות חוב מקבילות בישראל, ומומלצת הטיה בתיקים לטובת אפיק זה. בנוסף, התשואה בקבוצת ה-High Yield (דירוגים הנמוכים מדירוג השקעה) בארה"ב, גבוהה בהשוואה היסטורית. "מומלצת חשיפה לאגרות קצרות באפיק זה, בהיקף מצומצם מתיק ההשקעות, כפוזיציה בסיכון גבוה". בנוסף, לאפיק המזומן ותחליפיו, המהווה "כרית ביטחון" בתיק ההשקעות, חשיבות גבוהה בשמירה על רמת סיכון סבירה בתיק. מומלצת חשיפה משמעותית לאפיק זה, כרכיב מאזן לחשיפות בתיק שהינן ברמת סיכון גבוהה.

בבנק אגוד מציינים בסקירה השבועית כי "מדדי וול סטריט נסחרו השבוע בתנודתיות בהמתנה להכרעה, כאמור העלאת הריבית הייתה בהתאם לצפי והיוותה אישור כי אכן הכלכלה האמריקאית במצב טוב, מדדי המניות הגיבו בחיוב בהובלת סקטור הפיננסיים. מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטור הפיננסיים על רקע העלאת הריבית וצפי להמשכה בקצב מתון, המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בנוסף אנו ממליצים על תת הסקטור - הבנקים האזוריים בארה"ב".

עוד ממליצים באגוד על סקטור החברות הביטחוניות, סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, למשקיעים ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. סקטור מומלץ נוסף הוא הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור וסקטור הפיננסיים ותת סקטור התחבורה, על רקע התייעלות החברות. בנוסף למשקיעים ספקולטיביים ממליצים באגוד על סקטור התעופה בשל מחירי האנרגיה הנמוכים יחד עם השיפור המתמשך בכלכלה האמריקאית שילוב הטומן פוטנציאל צמיחה להמשך עליית ערך בסקטור זה.  

באגוד מוסיפים כי "מבחינת האפיק הסולידי בארה"ב השבוע אנו מסירים את המלצתנו בסקירה השבועית על התעודה HYS, מבית היוצר של פימקו, העוקבת אחר מדד אג"ח High Yield של בנק אוף אמריקה. זאת מתוך משנה זהירות בשל חשש כי עשויה להיווצר בעיית נזילות בשוק זה על רקע הקפאת אפשרות משיכת הכספים בשבוע האחרון על ידי שלוש קרנות. בנוסף, לאחר העלאת הריבית בארה"ב בשבוע שעבר והצפי להמשך העלאה בקצב מדוד ומתון אנו מסירים את המלצתנו על אחזקה בתעודות שורט על האג"ח הממשלתי האמריקאי לאור צפי כי התשואות יעלו בקצב מתון בהתאמה".