אקסלנס: אם יאושר מיזוג סלקום-גולן שוק הסלולר יתאושש דרמטית

בדיוק לפני שנה, בתחילת 2015, שוק התקשורת הישראלי חווה טלטלה נוספת, שהובילה לחידוש מלחמות המחירים בשוק ולהמשך השחיקה בתוצאות החברות הפועלות בו. אז זה היה כשחברת הסלולר סלקום השיקה שירותי טלוויזיה, והמתחרות הגיבו במבצעים משלהן בניסיון לשמר את הלקוחות.

אלא שבהמשך 2015 המצב השתנה, וכעת ניכרת התייצבות בשוק. על הרקע הסוער הזה, באקסלנס ברוקראז' מספקים היום תחזית ל-2016 לסקטור התקשורת המקומי. בעוד שבשורה התחתונה ההמלצה לשלוש המניות המסוקרות - בזק , פרטנר  וסלקום  - זהה והיא "תשואת שוק", הגישה כלפי בזק חיובית בהרבה מאשר כלפי שתי חברות הסלולר.

"רמת התחרות ממשיכה להיות גבוהה ברמה אבסולוטית, אך מגמת ההתדרדרות נעצרה והשוק הראה סימנים של הגעה לתחתית", כותב גלעד אלפר, אנליסט בכיר באקסלנס ברוקראז'. לדבריו, "המגמה הכללית בהכנסות החברות היא של צניחה חופשית, אך עם התייצבות ברבעונים האחרונים".

אלפר מדגיש כי ההתייצבות בשוק הסלולר היא בבחינת חדשות טובות, אך כל עוד יש חמש מפעילות (הכוונה היא לסלקום, פרטנר, פלאפון, הוט מובייל וגולן טלקום, ש.ח.ו), ועם הסכם שיתוף הרשתות שהופך את החברות האלה לברות-קיימא לטווח ארוך, קשה לראות כיצד השוק יתחיל לטפס מבחינת ARPU (הכנסה חודשית ממוצעת ממנוי) והכנסות.

"לכאן נכנס ניסיון המכירה של גולן לסלקום. אם העסקה תאושר, אנו צופים התאוששות דרמטית בשוק הסלולר בשנים הקרובות", הוא כותב. להערכתו, אין זה סביר. "הנקודה היא שמבחינה פוליטית אנחנו חושבים שזה לא סביר שהפוליטיקאים ייתנו ידם למהלך שבצורה כל כך ברורה הוא אנטי-צרכני. לפיכך, אנחנו סבורים שהעסקה לא תאושר ומשרד התקשורת ינסה למצוא דרך כלשהי על מנת להשאיר את גולן כמפעיל עצמאי. מסיבה זו, הדעה שלנו על שוק הסלולר אינה חיובית. לבסוף, נציין שאנחנו חושבים שהכניסה של סלקום ופרטנר לשוק הקווי לא תציל אותם מהבעיות בשוק הסלולרי", מוסיף אלפר.

מהצד השני של המשוואה נמצאת בזק, בהנהלת סטלה הנדלר, שמוכיחה לדבריו "חסינות יוצאת דופן". אלפר מזכיר שהשוק הסיטונאי (מודל שלפיו המתחרים רוכשים את הקו ללקוח מידי בזק, ומספקים עליו שירות ישירות ללקוח, ש.ח.ו) החל בפברואר 2015, אך להערכתו זה לא ישנה מהותית את הנוף התחרותי בשוק הקווי. "בזק תמשיך לייצר מרווחים משמעותיים, וסלקום ופרטנר לא יצליחו לסחוף נתח משמעותי, לפחות לא ב-5 השנים הקרובות", הוא מעריך. זאת, משום שלדבריו אין כאן בשורה אמיתית לצרכן.

הבשורה הגדולה לבזק, לדברי אלפר, היא ביטול ההפרדה המבנית. הוא מסייג שקשה לחזות החלטות רגולטוריות, אך מציין שהרושם הברור כיום הוא שמשרד התקשורת נוטה בגישה מקילה יחסית, דבר שלהערכתו עשוי לקרב את ביטול ההפרדה המבנית לקראת 2017-2018.

"באופן כללי, אנחנו חיוביים על בזק. האיומים עליה הולכים ומתפוגגים: השוק הסיטונאי אינו אפקטיבי, אנלימיטד לא מתפקדת, הוט לא מאיימת, השוק הסלולרי התייצב והרגולטור נרגע", כותב אלפר. "בזק נראית היום, יותר מתמיד, כחברה בטוחה יחסית, רווחית, משלמת דיבידנד ומנוהלת היטב. הבעיה היחידה שלנו עם החברה הוא המחיר. בשוק הסלולרי, אנחנו ספקניים לגבי מתן אישור לרכישת גולן, ולכן ממשיכים להיות 'פושרים' על הסקטור".

 המלצות אקסלנס שוק התקשורת