חברת הבידור והפנאי Merlin Entertainments נסחרת בבורסה של לונדון (סימול: MERL:LN) לפי שווי של 4.2 מיליארד ליש"ט. החברה מפעילה 110 פארקי-אטרקציות כגון Legoland, Sealife ועוד, שממוקמים ב-23 מדינות ברחבי אירופה, אמריקה, אסיה ואוסטרליה. חקרנו כ-300 אלף ביקורות של לקוחות (מתוכן 108 אלף ב-2015 ו-32 אלף מתחילת 2016), שנכתבו באינטרנט על כ-100 אתרים של מרלין, ועל עוד 12 אתרים של חברות אחרות באירופה. בעקבות ניתוח הנתונים אנחנו אמנם מפחיתים את התחזיות שלנו ב-1%-3% במטרה לשקף את המגמות החלשות יותר, אך אנו נותרים בטוחים בפוטנציאל ההתאוששות של מרלין ב-2016-2017.
בדקנו מה אומרים הלקוחות, ולא רק מה הציון שנתנו במסגרת הביקורת שלהם. לדוגמה, סקרנו מה אחוז הביקורות שכלל את המילה "תור" לאורך הזמן. מצאנו שבפארק Alton Towers של מרלין אחוז הביקורות שכלל את המילה ירד משמעותית לאחר התאונה ברכבת ההרים (שגרמה לפציעת כמה אנשים ביוני 2015). הירידה הייתה חריגה ביחס למגמות העונתיות הרגילות. בפן החיובי יותר נציין שמתחילת 2016, האחוז חזר לרמה דומה לשל שנים קודמות, עובדה שנותנת לנו יותר ביטחון שישנה התאוששות. עם זאת, הנתונים צריכים להיות במעקב הדוק בהמשך. נציין גם שמתוך עוד תשעה פארקים של מרלין באירופה, שישה חווים מומנטום חיובי.
חטיבת ה-Midway של החברה (הכוללת בין היתר מותגים כמו לגולנד ומדאם טוסו) סבלה ב-2015 מהחולשה באירו, עם צמיחה שלילית של 2.3%. אנחנו צופים התאוששות מסוימת ב-2016, אך מפחיתים את תחזית ההכנסות שלנו לצמיחה של 3% מ-5%, על מנת לשקף את המגמות הקיימות.
ברמת התעשייה, מרלין חשופה למגמות שוק חיוביות: ההוצאות על פנאי צפויות לגדול בשיעור שנתי של כ-5% בין 2013 ל-2018, בזכות עלייה בהכנסות, גידול במספר ימי החופשות ורצון ליותר זמן איכות עם המשפחה.
על רקע הפחתת התחזיות שלנו, מחיר היעד למניה יורד מ-5.3 ליש"ט ל-5.1 ליש"ט, 22% מעל מחיר השוק. במחיר היעד, המניה תיסחר במכפיל EV/EBITDA של 12 ל-2017. המלצתנו למניית מרלין נותרת ללא שינוי, "קנייה", והמניה נשארת המועדפת עלינו בתחום הפנאי בבריטניה.
*** מחלקת המחקר, UBS. הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
