ההתפתחויות בסלולר: מה חושבים האנליסטים?

יום עמוס באירועים בשוק הסלולר הישראלי התחיל עם שני דיווחים של סלקום  על הסכם איחוד רשתות עם חברת אקספון שבבעלות חזי בצלאל ועל פתיחת הליכים משפטיים נגד גולן טלקום, שחתמה בחודש שעבר על הסכם עם הוט מובייל לשימוש ברשת של הוט. מאוחר יותר במהלך היום נודע כי משרד התקשורת עצר למעשה את ההסכם בין גולן והוט. על רקע זה, בשעות הצהריים זינקו מניות סלקום ופרטנר בבורסה בכ-7%.

בבתי ההשקעות המקומיים מנסים האנליסטים המכסים את תחום התקשורת, לפזר את ערפל האי ודאות בשוק ולהעריך כמה שחקנים יישארו בו בסופו של דבר. לדברי האנליסט גיל דטנר מלאומי שוקי הון, בהסכם עם אקספון "סלקום מביאה לשוק שחקן נוסף, ובכך היא נותנת לרגולטור את הלגיטימציה להראות לגולן את הדלת אל מחוץ לשוק, ועל הדרך גם מרוויחה כסף שמפצה אותה חלקית על אובדן הכנסות אירוח מגולן. האם זה אומר שכדאי דווקא עכשיו למשקיעים להיכנס לשוק בצורה אגרסיבית? לדעתנו לא", כותב דטנר ומסביר: "אם גולן תצא מהשוק, ונישאר עם ארבעה שחקנים גדולים ואקספון קטנה, הסביבה התחרותית כנראה תשתפר. עם זאת, עדיין נישאר עם חמישה שחקנים.

"טוב לסלקום, פחות נוח לשוק"

"מה יחליט הרגולטור? אי אפשר לדעת. ומה גולן תעשה אם משרד התקשורת לא יאשר לה את ההסכם עם הוט מובייל? גם אי אפשר לדעת. מה שאנחנו כן יודעים, זה שבטווח הקרוב השוק הולך לקראת תחרות עם שישה שחקנים". לדבריו, אי הוודאות בשוק הסלולר ממשיכה להיות גדולה מתמיד, והאפסייד במניות פרטנר   וסלקום אינו מספיק כדי לפצות על הסיכון שנובע מאי הוודאות.

אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר ברוקראז' בפסגות, מעריכה שההסכם עם אקספון - במידה שמדובר בהיקף מנויים מספיק גדול כגון זה של גולן טלקום - יניב לסלקום הכנסות של למעלה מ-200 מיליון שקל.

"על פניו, סלקום מכניסה שחקן חדש ונוסף לשוק", כותבת שרף. "נראה כי מדובר במהלך חכם עבור סלקום אבל פחות נוח לשוק הסלולר, שסביר להניח שייוותר עם חמישה שחקנים, נכון לעכשיו. סלקום נשארת עירנית מאוד ומבצעת כל הזמן מהלכים אסטרטגים על מנת לשפר את מעמדה בשוק הסלולר וכקבוצת תקשורת בעתיד". לדבריה, "מעבר להסכם הכלכלי, מדובר במהלך אסטרטגי שנועד לתקוע יתדות בעסקה שחתם גולן מול הוט".

לירן לובלין מאי.בי.אי מעריך שסלקום בניהולו של ניר שטרן יוצאת נשכרת מהמהלך. "מצד אחד נוספת שחקנית חדשה שבוודאי תשמור על רמת מחיר נמוכה בתקופת ההשקה. אך כאשר האלטרנטיבה הייתה להיוותר ללא שותפה לרשת, אופציית שיתוף הרשתות עם אקספון היא הרע במיעוטו", הוא כותב. להערכת לובלין, יציאת גולן "שווה" הפסד של כמיליארד שקל מהשווי של סלקום, אך היא מקזזת זאת בקנס שתקבל מגולן ובהכנסות מאקספון ככל שהמהלך יוביל "במקרה הגרוע לירידה בשווי 160 מיליון שקל מיום ההודעה על עזיבת גולן".