חבילות השכר במיליוני ד' של מנכ"ל 888 ומנכ"ל פלייטק במבחן

נתחיל מהשורה התחתונה. כשאנחנו כותבים על שכר מנהלים, תמיד באים אלינו בטענות שאנחנו לא מפרגנים. ולפעמים זה נכון, כשחבילות השכר מפנקות מדי וגרוע מכך, לא תואמות את ביצועי החברה והמניה. אבל בטור הנוכחי אנחנו מפרטים את חבילות השכר של שני מנכ"לים ישראלים שלטעמנו דווקא מנהלים בהצלחה שתיים מחברות האינטרנט המצליחות בישראל - 888 ופלייטק. וכן, אנחנו מפרגנים להם. לא רק בגלל ביצועי החברות והמניות, אלא כי ביחס לחבילות שכר של מנהלים המובילים חברות קטנות או גדולות מהן, לא מדובר בתגמול מוגזם. ושכר, בל נשכח, כמעט כמו כל דבר בחיים, הוא עניין יחסי.

אנחנו יודעים מה עומד על קצה לשונכם - זו לא חוכמה לנהל חברות הימורים מקוונים (הרי הבית תמיד מנצח), והימורים זה לא מוסרי, הורס משפחות וכדומה. לא ניכנס לדיון הזה, רק נאמר שמדובר בתעשיית ענק שרק הולכת וגדלה, וכמו בכל תעשייה צריך ניהול מצוין כדי להפוך למובילים בה. 888 ופלייטק עשו את זה.

888, שנסחרת לפי שווי של 1 מיליארד ד', היא אחת המפעילות המובילות של אתרי הימורים מקוונים. היא ידועה בעיקר בקזינו המקוון שלה, שנחשב מספר 1 ברשת. פלייטק, שנסחרת לפי שווי של 3.6 מיליארד ד', היא ספקית הפלטפורמות מבוססות התוכנה מספר 1 בעולם לאתרי הימורים מקוונים, כלומר רבים מהאתרים שחלקכם אולי גולשים אליהם מופעלים על בסיס הפלטפורמה שלה. פלייטק היא למעשה המנוע מאחורי לא מעט אתרי קזינו, פוקר, בינגו וכדומה. החברות נסחרות בשוק ההון הבריטי, הליברלי והמוסדר ביותר מבחינה רגולטורית בתעשייה.

שתי החברות נמצאות כרגע בצומת מרכזי במחזור חייהן: 888 מנסה בכל כוחה להשתלב במגמת המיזוגים והרכישות האגרסיבית בתעשייה, ובשבוע שעבר הודיעה שהיא חוברת לקבוצת Rank הבריטית כדי לנסות לרכוש את William Hill, השווה כעת בשוק 3.5 מיליארד דולר; פלייטק, לעומתה, מיזגה ורכשה כמעט מהרגע שנולדה, אך היא כנראה תעלה הילוך לאור חשבון העו"ש המרופד שלה (כמיליארד דולר במזומן, בין היתר הודות למכירה חלקה בחברה משותפת לה ול-William Hill - אותה חברה שעשויה לקבל צ'ק מ-888). הרכישה האחרונה של פלייטק הייתה באמצע החודש שעבר - חברת הימורי ספורט אוסטרית תמורת 153 מיליון דולר.

את פלייטק מנהל מור וייזר, ואילו את 888 מנהל איתי פרייברגר. השניים חיים בארץ ומשלמים מס בישראל. נקדים ונאמר שהצגת עלויות השכר (ראו טבלה) אינה בהכרח להשוות בין השניים. לא רק שפלייטק שווה כמעט פי 4 מ-888, וייזר מכהן בתפקידו כמנכ"ל כבר 9 שנים. פרייברגר מונה לתפקיד רק במארס האחרון (אך שימש כמשנה למנכ"ל, ויש שיגידו מנכ"ל בפועל, במשך 5 שנים לא פשוטות לחברה). המטרה היא בעיקר לתת תמונת מצב על האופן שבו מתוגמלים שניים ממנהלי חברות האינטרנט המצליחות בארץ.

נתחיל בווייזר. מבדיקת "גלובס" עולה כי במשך כמעט עשור, מנכ"ל פלייטק צבר 16 מיליון דולר (60 מיליון שקל ברוטו לפני מס) בעיקר במזומן, כי פלייטק דאגה להמיר למזומן הטבות הוניות. הסכום הזה כולל תגמול הוני שהובשל והוא מוצמד ליעדי ביצוע. זו פרקטיקה די מקובלת בשוק ההון הבריטי - חברות מחלקות לבכיריהן תגמול הוני חינמי, כלומר אופציות או מניות חסומות ללא תמורה, אבל התגמול הזה בדרך כלל מוצמד ליעדי ביצוע והוא ניתן למימוש רק כשהחברה עומדת ביעד. ייתכן שלפעמים יעדי הביצוע שקובע הדירקטוריון לא ממש קשים להשגה במציאות שבה החברה פועלת, אך במקרה הנידון התגמול אינו מוגזם. וייזר הגדיל את שווי החברה כמעט פי 3 בתקופת כהונתו. בוול סטריט וייזר היה מקבל הרבה יותר. תגמול הוני חינמי הוא אמצעי למשיכת מזומן מהחברה, אך במקרה של מנהל שכיר שאינו מייסד/בעל מניות/בעל שליטה - כמו וייזר ופרייברגר - הוא מכשיר תגמול לגיטימי, כל עוד הוא ניתן במידה.

המקרה של פרייברגר מעט שונה, אך המסקנה - לפחות שלנו - די דומה. כשמונה לתפקיד המשנה למנכ"ל, הייתה 888 בתקופת שפל ושווייה היה רבע מזה הנוכחי. לפרייברגר יש מניות חסומות, שרובן עדיין לא הובשלו. שוויין "על הנייר", ברוטו לפני מס, הוא כרגע 17 מיליון דולר. פרייברגר יצטרך להמשיך לעבוד קשה כדי לעמוד ביעדי הביצוע שמתנים את הבשלתן. חובת ההוכחה היא עליו, ובינתיים שכרו כמנכ"ל בהחלט הוגן. פרגנו יותר מדי? תשפטו אתם.

 הימרו נכון