הטיפ היומי: ביצת זהב בשם ילין לפידות

חברת לידר החזקות  נסחרת בת"א בשווי 180 מיליון שקל. שם החברה לא מעורר זיכרונות נעימים למשקיעים. ההתרחקות מחברות החזקה ממונפות והזיכרון מהשמדת הערך הגדולה תחת הבעלים הקודמים דחקו את החברה למקום שולי בבורסה.

מאז נרכשה השליטה על-ידי דן דוד במסגרת הסדר חוב ב-2010, בוצעו בחברה מהלכים חשובים, שכללו הזרמת הון, מימוש החזקות וצמצום עלויות המטה. וכך, מתחת לרדאר המשקיעים, עוברת החברה בשנים האחרונות שינוי משמעותי, שעשוי להוביל אותה בחזרה למרכז הבמה.

מחברת החזקות ממונפת, עם השקעות מרובות ללא ערך מוסף ובסיכון גבוה, היא הופכת אט-אט לחברת השקעות בחברות תזרימיות שבהן יש לה השפעה, תוך בניית ערך לטווח ארוך על-ידי הנהלה מקצועית.

התהליך התאפשר בעיקר בשל ההחזקה ב"ביצת הזהב" שבתיק ההחזקות של לידר: בית ההשקעות ילין לפידות, שמוחזק 50% על-ידי לידר שוקי הון, שבשליטת לידר (46%).

ילין לפידות מנהל כיום כ-52 מיליארד שקל באמצעות ניהול תיקים, קרנות נאמנות וקופות גמל, וב-2015 רשם רווח של 97 מיליון שקל, צמיחה של 11.5% מ-2014. בית ההשקעות נהנה ממוניטין טוב ומניהול מצוין.

בלידר שוקי הון ישנם תחומים של הנפקות וברוקראג' שהחברה מתכננת למכור, וההערכות הן לשווי סביב ההון העצמי של הפעילויות. הדיבידנדים מלידר שוקי הון מייצרים לחברה תזרים משמעותי המשמש אותה להקטנת חוב ולביצוע השקעות חדשות.

בשנתיים האחרונות בוצעו מספר השקעות ומימושים: ב-2014 רכשה לידר 50% מחברת המתכות פינקלשטיין, וב-2015 רכשה 30% מגמל שריד המייצרת מוצרי השחזה. בשנה האחרונה מכרה החברה את פולאר תקשורת תמורת 36.9 מיליון שקל והיא מחזיקה כיום ב-4% מפולאר תקשורת.

כמו כן, לחברה יש כיום נכס היסטורי - ארבע קרקעות בקרואטיה שהעיקרית נמצאת בעיירת הנופש Fazana ולגביה אושרה תב"ע חדשה ב-2014. למרות הפוטנציאל, לאור המצב הכלכלי במדינה, נראה שהסיכוי למימושה בטווח הקצר נמוך. לפיכך, מעבר לשווי המופחת בספרים של הקרקעות, 67 מיליון שקל, אנו מפחיתים את השווי בעוד 50% מטעמי שמרנות.

נכון לרבעון הראשון, לחברה יש חוב פיננסי של כ-116 מיליון שקל ומזומנים והשקעות בסך 58 מיליון שקל.

מניית החברה נסחרת משמעותית מתחת לשווי הנכסי שלה, ומהווה לדעתנו הזדמנות מעניינת להשקעה בחברה שהסיכון הפיננסי שלה ירד והפוטנציאל עוד לפניה.

■ הכותב הוא שי מאור, סמנכ"ל השקעות, מור בית השקעות.

*** הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלה שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.