המלצות ההשקעה של דודי רזניק מלאומי שוקי הון

דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, ממליץ למשקיעים להקטין חשיפה לאג"ח קונצרני ולמקד את ההשקעה בעיקר בקבוצות הדירוג הגבוהות יחסית. זאת, לדבריו, היות ושנת 2017 נפתחה בעליות שערים חדות יחסית באפיק הקונצרני, תוך המשך מגמת הירידה במרווחים שהעלתה את הסיכון הגלום בהשקעה בשוק האג"ח הקונצרני. 

בשוק האג"ח הממשלתי בלאומי שוקי הון ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ של 5 שנים. בצמודי המדד מומלצת השקעה בעיקר בחלק הבינוני - ארוך של העקום. בשילוב אג"ח קונצרני בדירוג גבוה. בלאומי שוקי הון ממשיכים להעדיף השקעה בשקלים הלא צמודים תוך אחזקה סינתטית של המח"מ באפיק השקלי הלא צמוד.

עוד באשר לשוק הישראלי, רזניק מציין כי נמשכת הירידה ביחס חוב-תוצר בישראל וזה עשוי להביא לציפיות להעלאת דירוג האשראי של ישראל בהמשך. המשך השיפור הפיסקלי בישראל לצד סביבת אינפלציה נמוכה וריבית בנק ישראל הנותרת ברמת השפל תומכים בשוק האג"ח הממשלתי המקומי ועשויים להרחיב את פערי התשואה השליליים ביחס לאג"ח ממשלת ארה"ב. בתקופה הקרובה צפוי האוצר לגייס אג"ח ממשלתי בגוש האירו, סך של 1-2 מיליארד אירו. נראה כי הירידה ביחס חוב-תוצר עשויים להביא לירידה במרווחי הגיוס ביחס לגיוסים בעבר.

רזניק התייחס לדוח התעסוקה לחודש דצמבר בארה"ב שפורסם ביום שישי, ואמר כי "הדוח מלמד שקצב העלאות הריבית השנה לא צפוי להיות נמוך מהתסריט שצייר הפד בהחלטת הריבית האחרונה. המשק האמריקאי ממשיך להתקרב למצב של תעסוקה מלאה - נרשמה עלייה בשכר לשעה לרמה הגבוהה מזה כ-8 שנים, שיעור המשרות החלקיות פחת ושיעור ההשתתפות עלה. שנת 2016 הייתה השנה השישית ברציפות בו מוסיף המשק האמריקאי יותר מ-2 מיליון משרות בממוצע לשנה. בפרוטוקול ההחלטה צוין כי הסיכונים הינם להעלאות ריבית מהירות יותר במידה וסביבת האינפלציה תעלה במקביל לירידה נוספת בשיעור האבטלה".