השקעה אסטרטגית בעידן של תשואות אג"ח יורדות

המהלך המשמעותי ביותר בשווקים הפיננסיים בשבועות האחרונים הוא הירידה החדה בתשואות של איגרות החוב הממשלתיות בעולם המפותח. תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ירדה בכ-40 נ"ב בתקופה שבין אמצע מארס לאמצע אפריל, ובמקביל נרשמה ירידת תשואות חדה גם בגרמניה (כ-30 נ"ב בתקופה זו), ואפילו בצרפת ובבריטניה, של כ-20 נ"ב כל אחת. זאת, למרות הבחירות הקרבות בצרפת וההכרזה הרשמית על תחילת הברקזיט.

ירידת התשואות בשוק האג"ח הממשלתיות מלמדת על ירידה בתחזיות הצמיחה והאינפלציה של המשקיעים, ולכן מתחילה גם להשפיע לרעה על שוקי המניות בעולם. אנו מעריכים כי יש אסטרטגיות הנהנות מיתרונות משמעותיים בתקופה זו, כשאסטרטגיה אפשרית היא השקעה במניות עם תשואת דיבידנד גבוהה.

קרן הסל iShares EURO Dividend (סימול: IDVY NA) עוקבת אחרי מדד Euro Stoxx Select Dividend 30, המונה 30 מניות בעלות תשואת הדיבידנד הגבוהה ביותר במדד Euro Stoxx - מדד הכולל מניות בגוש האירו בלבד. התמקדות בקרן סל זו מספקת שני יתרונות מרכזיים. תחילה, תשואת הדיבידנד השוטפת של הקרן היא של 3.6% - גבוהה משל תשואת דיבידנד של כ-3.1% ב-Euro Stoxx וגבוהה משמעותית מתשואת הדיבידנד השוטף במדד ה-MSCI הגלובלי (כ-2.4%).

היתרון השני הוא שמכפיל הרווח של הקרן (בהתבסס על הרווחים ב-12 החודשים האחרונים) הוא של 11.3 בלבד - נמוך בעשרות אחוזים מרמות התמחור של מדדי המניות האירופיים הרחבים. בסביבה הנוכחית, המאופיינת ברמות מכפילים גבוהות מהממוצעים ההיסטוריים, זהו יתרון נוסף.

קרן iShares EURO Dividend גובה דמי ניהול של 0.4%, סך הנכסים שלה הוא כ-830 מיליון אירו והיקף המסחר היומי בה מסתכם בכ-40 אלף מניות. ההחזקות הגדולות בה הן של חברת תשתיות האנרגיה האיטלקית Snam (5.2%), חברת התשתיות הפורטוגלית EDP (5.2%), חברת התשתיות Fortum מפינלנד (4.9%) ורשת הסופרמרקטים הצרפתית Casino Guichard (4.8%). מגזר הפיננסים מהווה כ-27% מהקרן, כשאחריו מגזרי התעשייה (21%) והצריכה הבסיסית (13%). ברמה הגיאוגרפית, לחברות צרפתיות יש הנוכחות הגבוהה ביותר בקרן (כ-33%), ואחריהן לחברות גרמניות (21%) ופיניות (13%). מדד Euro Stoxx Select Dividend 30, שאחריו עוקבת iShares EURO Dividend, החזיר תשואה של כ-16% בשנה האחרונה - תשואת יתר של 6% על מדד Stoxx 600 (ראו גרף).

גורם הסיכון המרכזי בהשקעה בקרן נובע מכך שהיא מרוכזת בחברות בשלות, המאופיינות בחלוקת מזומנים רבים לבעלי המניות, אבל גם בשיעורי צמיחה מתונים יותר. לכן, קרן סל זו אינה מתאימה למשקיעים המעוניינים בחשיפה לחברות צמיחה. מעבר לכך, עליית תשואות משמעותית באפיק החוב הממשלתי צפויה לפגוע באטרקטיביות של תשואת הדיבידנד בקרן סל זו, ולכן גם עשויה לגרום לה להציג ביצועי חסר בהשוואה למדדים הרחבים. למרות זאת, אנו סבורים כי בסביבה הנוכחית של ירידת תשואות באפיק האג"ח, קרן הסל iShares EURO Dividend היא אטרטקטיבית להשקעה.

קרן הסל iShares EURO Dividend

סימול: IDVY NA

המדד הנעקב: Euro Stoxx Select Dividend 30 - מדד שהחזיר תשואה של 16% בשנה האחרונה

דמי ניהול: 0.4%

סך הנכסים: כ-830 מיליון אירו

היקף המסחר היומי: כ-40 אלף מניות

ההחזקות הגדולות: חברת Snam האיטלקית (5.2%), חברת התשתיות הפורטוגלית EDP (5.2%), חברת התשתיות Fortum מפינלנד (4.9%) ורשת הסופרמרקטים הצרפתית Casino Guichard (4.8%)

החזקות לפי מגזרים: פיננסים - 27% מהקרן, תעשייה - 21%, צריכה בסיסית - 13%

■ הכותב הוא אנליסט אירופה בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

 תשואת מדד Euro Stoxx Select Dividend 30