מדוע מיקרוסופט מגייסת כסף?

מהלך הגיוס של מיקרוסופט, אינו בלתי צפוי. כבר בשנה שעברה, בעת שניסתה להשתלט על יאהו החברה שקלה אופציה לממן את הרכישה על-ידי פנייה לשוק האשראי הציבורי. עם זאת, למיקרוסופט יש כבר הון נזיל של 23 מליארד דולר, והנפקת האג"ח שלה מסמלת את אחת הרעות החולות של ההתנהלות הפיננסית של חברות בשוק הטכנולוגיה וצבירת כמויות בלתי הגיוניות של מזומנים.

מבחינה פסיכולוגית, מנהלים חוששים שמדיניות דוגמת זו עלולה להיתפס בקרב ציבור המשקיעים כאיתות שמשמעותו קפיאה של החברה על שמריה. רק חברות ותיקות ומנוונות מעדיפות לשלם למחזיקי המניות שלהם דיבידנד קבוע. אפל וסיסקו, למשל, יושבות על מאגרי מזומנים של יותר מ-20 מיליארד דולר.

ייתכן שהנימוק למהלך של מיקרוסופט טמון בעובדה שבעבר, כאשר החברה החליטה לחלק דיבידנדים למחזיקי המניות שלה, יעילותו של המהלך הוטלה בספק. הנפקת האג"ח מתרחשת על רקע קיצוצים חסרי תקדים בהיקפם בשורות החברה. השימוש בחוב בשיעור נמוך על-מנת להוזיל את עלות ההון שלה הוא הגיוני.