פסגות על טבע: צפי להמשך צמיחה וייצור תזרים מזומנים חזק

"מגמת הצמיחה וייצור תזרים המזומנים החזק צפויים להימשך" כך מעריכה האנליסטית לימור גרובר מפסגות את תוצאות הרבעון הרביעי של טבע שיפורסמו ביום ג' הקרוב.

האנליסטית צופה כי סה"כ הכנסות החברה יעלו בכ-31.4% ל-3.742 מיליארד דולר ברבעון הרביעי ובשנה כולה ב-24.8% ל-13.839 מיליארד דולר. הרווח הנקי צפוי להערכת פסגות לעלות ב-28.6% ל-858 ברבעון או 94 סנט למניה וב-20.95% בשנת 2009 כולה ל-3.042 מיליארד דולר שהם 3.35 דולר למניה. המלצת האנליסטית הינה "תשואת יתר" ומחיר יעד של 67 דולר, פרמייה של כ-13.8%.

להערכתה תוצאות הרבעון צפויות להמשיך ולהתאפיין בצמיחה אל מול התקופה המקבילה, צמיחה לה היינו עדים לאורך השנה כולה. מלבד תרומת באר (בנטרולה אנו מעריכים צמיחה של כ- 8% ברבעון), מקורות הצמיחה ממשיכים להיות מכירות תרופות המקור ובראשן הקופקסון, הצפוי להציג צמיחה של כמעט 28% בהכנסות בהובלת עלייה בכמויות כמו גם העלאות מחירים בארה"ב ושיפור בשערי המטבעות בשאר העולם.

בהתייחסה לקופקסון מעריכה האנליסטית כי התרופה תרשום מכירות כוללות של 760 מיליון דולר, כאשר בארה"ב צפויה להציג התרופה עלייה במכירות בשיעור של 43.2% ל-507 מיליון דולר. אל מול הרבעון הקודם צופים בפסגות להאטה בצמיחת מכירות תחום הנשימה והאזילקט.

הפעילות הבסיסית בארה"ב תמשיך להפגין עוצמה על רקע בעיות האיכות שנתגלו במפעלי מספר מתחרות וכן איסור היבוא שהטיל ה-FDA על המתחרה Apotex. הרבעון הרביעי אף התאפיין בתרומה משמעותית יותר של השקות חדשות לעומת הרבעון השלישי.

"על הצמיחה בפעילות מחוץ לארה"ב לה היינו עדים במהלך 2009 העיבה היחלשות המטבעות. ברבעון הרביעי אנו סוף סוף עדים להיפוך המגמה".

תמונת הראי של התרומה להכנסות היא פגיעה קלה שמעריכים בפסגות ברווחיות הגולמית לעומת הרבעון הקודם בעקבות התחזקות חד ספרתית בשערי המטבעות במספר אזורי ייצור.

טבע צפויה להמשיך ולהציג תזרים מזומנים חזק, אם כי להערכת גרובר זו צפויה להיות בהיקף נמוך מהתזרים שנרשם ברבעון השלישי על רקע עלייה שהיא מעריכה במלאי לקראת ההשקות המשמעותיות הצפויות ב- 2010 .

גרובר מעריכה תזרים בהיקף של כ- 470 מיליון דולר (לאחר השקעות ודיבידנדים) שימשיך לשמש לחיזוק האיתנות הפיננסית לקראת רכישה שלהערכתה אכן תגיע ב- 2010.

האנליסטית אומרת כי טבע עשויה להציג תחזית מעודכנת ל- 2010 בשיחת הועידה שתערוך ביום פרסום הדו"ח ( 15:30 שעון ישראל). ע"פ תחזית חברה (שעודכנה ברבעון השני של 2009 ) הרווח למניה צפוי להציג צמיחה של לפחות 35% ב- 2010 . ההערכות של פסגות גוזרות צמיחה של 32% בשלב זה.