שאלת מיליון הדולר בארה"ב: מה יהיה הצעד הבא של ברננקי?

המשקיעים בוול סטריט ומסביב לעולם הודהמו מהודעת הפדרל ריזרב אמש (ה'), כחצי שעה לאחר סגירת המסחר בניו יורק, בדבר העלאת ריבית הניכיון ב-0.25% ל-0.75%. היו"ר בן ברננקי ידע כי מדובר אמנם בצעד מוניטארי סמלי, אך הוא מודע היטב לרגישות המשקיעים ולכן דאג להבהיר שריבית הבסיס תיוותר על כנה למשך תקופה ממושכת. הערב, מצטרפים גורמים נוספים ב'פד' למאמצי ההרגעה, בשעה שהמשקיעים מנסים להבין את משמעות המהלך.

"ההתאמות לא צפויות להוביל לתנאים הדוקים יותר למשקי הבית ולעסקים ולא משנים את התחזית הכלכלית או את המדיניות המוניטרית", אמר ברננקי והתכוון לכך שריבית הבסיס, העומדת על 0-0.25%, לא תועלה. עם זאת, ברור לכל כי בשלב מסוים גם הריבית תתחיל לעלות. החלטת ה'פד' באשר לריבית הניכיון הייתה לכל הדעות מוקדמת מדי ונתפסה כהפתעה בשווקים, מה שמוביל להיחלשות המניות ברחבי העולם ולהתחזקות הדולר.

מבחינה היסטורית, המרווח בין ריבית הניכיון לריבית הבסיס עומד על 1%, וכעת הוא הצטמצם ל-0.75%. שינויים בריבית הניכיון מעידים על שינויים צפויים גם בריבית הבסיס, ומכאן נובעים חששות המשקיעים. בשווקים זוכרים היטב את אוגוסט 2007, כחודש לאחר פרוץ משבר הסאב-פריים, אז הוריד ברננקי את ריבית הניכיון ב-0.25% ל-5.5% והצית עליות (קצרות טווח, יש לציין) בשוקי המניות. חודש אחד בלבד חלף ואז הוריד ברננקי גם את ריבית הבסיס, כחלק ממדיניות הרחבה מוניטארית אגרסיבית שנמשכה חודשים, ואשר התבררה כאגרסיבית ביותר של הבנק המרכזי בכל 96 שנות קיומו.

ב'פד' מנסים כעת לעשות הכל כדי להבהיר ששינוי בריבית הבסיס לא יקרה הפעם תוך כחודש. חבר ה'פד' וויליאם דדלי, המכהן כיו"ר שלוחת ה'פד' החשובה ביותר - בניו יורק - אמר היום כי העלאת ריבית הניכיון הינה צעד "טכני" בלבד ואין להסיק יותר מכך.

"ביצענו שינוי טכני קטן", אמר דדלי. "מטרת הפעולה הזו היא לשפר את מצבם של הבנקים". הוא ציין כי המוסדות הפיננסיים כבר אינם זקוקים עוד לצעדי החירום בהם נקט ה'פד' במהלך המשבר והם אינם תלויים בכסף הזול כפי שהיו בעיצומו של המשבר הפיננסי. דדלי ביקש להבהיר, כי העלאת ריבית הניכיון "אינה בשום פנים ואופן איתות להידוק מוניטארי בטווח המיידי", וטען כי ה'פד' מתכוון להמשיך לשמור על הריבית ברמה אפסית למשך תקופה ממושכת.

גם ביל גרוס, המכונה "מלך האג"ח" בשל ניהולו המוצלח את קרן האג"ח הגדולה בעולם (פימקו), מעריך שמוקדם מדי לדבר על גל של העלאות ריבית. גרוס, שהתראיין היום לרשת CNBC, מעריך כי ה'פד' יותיר את הריבית ברמה אפסית עד סוף השנה, והוא גם לא צופה שינוי נוסף בריבית הניכיון השנה. לדבריו, העלאת ריבית הניכיון אמש נועדה "לפייס את הנצים".