הפעם זה לא יתפוצץ לנו בפרצוף

מורן צור הוא מנכ"ל משותף במיטב שירותי בורסה (גאון טרייד)

הראלי במחיר הסחורות בעיצומו - בין אם מתכות יקרות, חבית נפט או סחורות חקלאיות, צבע ציטוטי מחירן חזר להיות ירוק.

במבט ראשון ניתן לומר שלא למדנו דבר מהמשבר האחרון ושהתנפחות שוק הסחורות מ-2007 שהסתיימה בקול צורם עם התפוצצות הבועה הפיננסית בשלהי 2008, חוזרת על עצמה.

המציאות נראית דומה - המתכות היקרות זהב (וגם כסף ) בשיא כל הזמנים, מחיר חבית נפט , הנסחרת בימים אלה תמורת מחיר גבוה מ-80 דולר החבית, האמיר בקרוב ל-50% מהשפל שנרשם בנפט בתחילת 2009, ומחירי תוצרת חקלאית מסוגים שונים, ממשיכים ועולים בעקביות. כך לדוגמא עלו בתוך 3 החודשים החולפים, מחיר החיטה והתירס ב- 25% ו-30%, בהתאמה.

למרות שהעליות הן במחזורים שדומים לאלה שאפיינו את שוק החוזים ערב המשבר הפיננסי ב-2008, הגורמים אשר תומכים בעליות בסביבה הנוכחית כלל וכלל אינם מזכירים את הסביבה העסקית ב-2007 (ותחילת 2008).

עליית מחיר הסחורות כיום שונה מעלייתו ב-2007. והנה ההסבר:

באווירת 2007, נראתה הצמיחה הכלכלית בעולם כולו כבלתי ניתנת לעצירה. רבים הצדיקו את העלייה במחיר הסחורות בהתפתחות המהירה במדינות העולם השלישי כהודו וסין. תהליך הפיתוח המואץ אל עבר המערב והביקושים הגוברים מצד האוכלוסייה הצומחת במהירות לתוצרת חקלאית, דחפו מעלה את מחיר הקפה, התירס והחיטה שרשמה שיא כל הזמנים בתחילת 2008.

אותם גורמים משכו סחורות כדוגמת אשלג להאמיר לשיאי מחיר בתחילת 2008, כמו גם את מחירי האנרגיה - חבית נפט נסחרה תמורת 140 דולר לחבית ויותר. הציפייה להאצת קצב הצמיחה בעולם בכלל, ובמדינות המתפתחות בפרט ובראשן אגד ה-BRIC - ברזיל, רוסיה, הודו וסין, ליבתה את האמונה ששיא ישבור שיא, במשך עוד זמן רב.

המציאות, כזכור, הייתה אחרת לגמרי: משבר 2008 גרם לסחורות לשנות כיוון בחדות, הציפיות לצמיחה נגדעו ועימן צנח מחיר הסחורות, שנמכרו בכול מחיר בימים שבהם הנזילות נראתה חשובה יותר מכל.

כיום, שנת 2010, מקור עליות המחירים בשוק הסחורות אינו באופוריה של צמיחה, נהפוך הוא, בחשש ודאגה.

הזהב והכסף עולים בשל חולשת הדולר (עליה טכנית היות שמחירי הסחורות נקובים בדולרים) ובשל השאיפה להתצטייד בנכסים בטוחים. בנקים מרכזיים מרבים ברכישות זהב.

התוצרת החקלאית, עולה בעקבות חשש למחסור. שינויי אקלים קיצוניים ברחבי העולם - שרפות ברוסיה, שיטפונות בסין ופקיסטן, שרב כבד באוסטרליה, ארגנטינה וארה"ב, והיתכנות בצורת בברזיל - מסייעים למחיר התוצרת החקלאית לזנק בעשרות אחוזים.

האנרגיה - מחיר הנפט ותוצריו מאמירים בשל היחלשות הדולר ולא נוכח ציפייה לצמיחה כלכלית.

עם זאת, מחיר התוצרת החקלאית והאנרגיה עדיין רחוקים מהשיאים שנרשמו בתחילת 2008. שינויי האקלים הקיצוניים בעולם והתגובות הרגישות של השווקים הפיננסיים, משכנעים אותי שמחיר הסחורות עוד לא נגע בשיא הסיבוב הנוכחי, ושהמחיר עוד צפוי לעלות, גם במקרה האטה כלכלית מתמשכת בעולם.

יתרה מכך, אני מרשה לעצמי לומר שבסביבת חוסר הוודאות הנוכחית ובשל קורלציה נמוכה בין ענף הסחורות, המניות והאג"ח כדאי לשלב סחורות בכל תיק השקעות.

יתרה מכך, מחיר הסחורות ב-2007 (ותחילת 2008) עלה כשהוא נישא על גל ציפיות מופרזות ברוח התקופה. הנפילה, כצפוי במקרה כזה, היתה חדה. בשלהי 2010, המתאפיינת בציפיות מתונות, תיקון כלפיי מטה, באם יגיע, לא יהיה חד כפי שהיה.

הדרך הטובה ביותר להיחשף לשוק הסחורות היא באמצעות שוק החוזים העתידיים, אך יש לזכור שמדובר בשוק מסוכן למדי אשר אינו מתאים לכל משקיע. דרך אחרת להשקעה בסחורות היא באמצעות תעודות וקרנות סל ישראליות ומחו"ל.