הטיפ היומי: חברת התרופות רדהיל על סף פריצת דרך

חברת התרופות רדהיל   (RedHill) נסחרת בנאסד"ק ובת"א, בשווי 141 מיליון דולר. החברה מפתחת תרופות בשני מסלולים: הראשון הוא פיתוח של פורמולציה חדשה לתרופות גנריות קיימות, והשני - פיתוח שילוב של תרופות גנריות קיימות לשימושים חדשים. רדהיל הוכיחה את היתכנות המודל שלה כשהשיגה אישור שיווק אירופי לטבלייה מסיסה של כדור למיגרנה מרשות התרופות האירופית ב-2015.

סקטור הפארמה בארה"ב אפוף בחודשים האחרונים בסנטימנט שלילי, בשל התגברות התחרות בגנריקה, והצהרות המועמדים לנשיאות ארה"ב בנושא מחירי התרופות. עם זאת, אנו עדיין מאמינים בסקטור וביכולתו להעלות את רמת הרווחיות, בפרט בתחום התרופות האתיות (מקוריות), שבו הרווחיות משמעותית יותר, והתחרות, מטבע הדברים, נמוכה יותר בתקופה הראשונית.

להערכתנו, מציאת חברות בתמחור זול בישורת האחרונה טרם קבלת אישור רגולטורי לתרופת מקור - היא הפעילות שממנה ניתן להפיק את הערך המשמעותי ביותר למשקיע, שכן המעבר מחברה בפיתוח, שבהגדרה "שורפת" מזומן, לחברה בשלב המכירות, הוא השלב שבו מקפצת הערך היא הגבוהה ביותר.

נתמקד בשלוש מתכניות הפיתוח של החברה, שלדעתנו הן בעלות הפוטנציאל המסחרי המשמעותי ביותר עבורה.

RHB-105: טיפול להכחדת חיידק קיבתי (הליקובאקטר פילורי), חיידק שמהווה גורם סיכון לדלקת קיבה ותריסריון, שלהן תרומה להתפתחות כיבים וסרטן הקיבה. הטיפולים המקובלים, אנטיביוטיקה בשילוב טיפול לנטרול חומציות הקיבה, אינם יעילים מספיק.

RHB-105 היא כדור המשלב שלוש תרופות גנריות - שני מיני אנטיביוטיקה ותרופה המנטרלת את חומציות הקיבה. השילוב ייחודי לרדהיל ומהווה יתרון מובהק. ניסוי שלב III הוכיח הכחדת החיידק ב-89.4%, לעומת 70% במחקרים היסטוריים שכללו שימוש בתרופות הקיימות. להערכתנו, סיכויי הצלחת הניסוי טובים מאוד ויש בתרופה פוטנציאל שוק של מעל מיליארד דולר.

RHB-104: קוקטייל אנטיביוטי להכחדת חיידק MAP, שייתכן וגורם למחלת המעי הדלקתית קרוהן. להערכתנו סיכויי ההצלחה נמוכים מב-RHB-105, אך פוטנציאל החדירה לשוק מצוין, שכן מדובר בגישה טיפולית חדשה, לעומת טיפולים קיימים שהם בעלי תופעות לוואי קשות יחסית.

RHB-102: מולקולה שמשמשת למניעת הקאות במטופלי כימותרפיה ובחולי תסמונת המעי הרגיז. כרגע בניסוי שלב II ומוקדם לנבא את סיכויי ההצלחה.

לסיכום, פוטנציאל המכירות של מולקולות אלו בשוק הנו במאות מיליוני דולרים לשנה, הרבה מעל שווי השוק של רדהיל. אנחנו מאמינים שרדהיל נמצאת על סף פריצת דרך אפשרית.

■ ד"ר זאב ז"ק הוא מנהל מחלקת ביומד ברוסאריו קפיטל.