אלקטרה מוצרי צריכה לוטשת עיניים לסלקום; בוחנת מיזוג בינה ובין גולן טלקום

חברת אלקטרה מוצרי צריכה , בעלת השליטה בגולן טלקום, לוטשת עיניים לסלקום . ל"גלובס" נודע כי בעלת השליטה באלקטרה צריכה, קבוצת אלקו , החליטה להתרחב בשוק הסלולר המקומי, וסלקום היא המועמדת המועדפת להשתלטות. זאת אם בעל השליטה בסלקום, אדוארדו אלשטיין, יחליט למכור את החברה.

גולן טלקום כבר הייתה בעבר אחת המועמדות לרכישת סלקום. בשנה שעברה שקל אלשטיין למכור את החברה כדי שיוכל להתמודד על רכישת השליטה בבזק. בין הצדדים התקיימו שיחות, ובקבוצת אלקו חיכו להתפתחויות כדי להיכנס למשא-ומתן. בסופו של דבר נסוג אלשטיין מהתוכנית להתמודד על בזק.

גולן טלקום "רכבה" על תשתית סלקום מיומה הראשון בישראל. תחת בעליה הקודמים מיכאל גולן, החברה ניסתה להשתלט על סלקום והגיעה איתה לעסקת מיזוג תמורת 1.7 מיליארד שקל, שכללה חוב של גולן לסלקום בהיקף של 600 מיליון שקל, אך רשות התחרות טרפדה את העסקה.

לאחר שגולן טלקום נמכרה לאלקטרה תמורת 350 מיליון שקל בלבד, הגיעה אלקטרה למשא-ומתן על ניהול רשת משותפת עם סלקום, וכך היא מקצה לה היום תדרים ומשתתפת בהשקעות ברשת. זו הסיבה שלגולן הרבה יותר מתאים להתמזג עם סלקום, ולא נניח עם פרטנר, כי אז הדבר כרוך בהעברת המנויים בין הרשתות ופירוק השותפות, והסיכוי לכך נמוך מאוד.

השתלטות של גולן על סלקום נשמעת הרבה יותר הגיונית וסבירה, בדיוק כפי שמיזוג בין הוט לפרטנר הרבה יותר רלוונטי - לשתי החברות יש רשת משותפת, ופירוק הרשת הוא כמעט דבר בלתי אפשרי. לגולן יש יתרון מובהק נוסף ברכישת סלקום: היעדר חסמים רגולטוריים.

ההסתדרות הודיעה על עצירת ההשבתה

בשוק ההון מעריכים כי ההחלטה למכור את סלקום מותנית בין היתר בתוכנית של סלקום לצאת בהנפקת זכויות עד סוף השנה בהיקף של 400 מיליון שקל כדי לחזק את המאזן של החברה, לקראת התקרבות המועד לפירעון אג"ח בסוף 2020. כישלון של הנפקת הזכויות עשוי להכניס את סלקום לסחרור, והרבה תלוי בשאלה האם בעלת השליטה דסק"ש תחליט להשתתף בה.

התוכנית הכוללת שהציגה הנהלת סלקום השבוע לדירקטוריון ולשוק ההון כוללת שורה של צעדים שמטרתם לשכנע את שוק ההון שהחברה יציבה ויכולה לעמוד בהחזר החובות שלה. על-פי הערכות בשוק ההון, סלקום "נעלה" את עצמה בכך שהבטיחה שבכל מחיר היא תפטר עובדים, תוריד הוצאות ותגייס הון. זו הסיבה שהמניה עלתה שלשום ב-6.5%, אתמול ב-14.3% והיום (ד') בעוד 3%. בסך הכול-עלתה המניה ב-25.5% בשלושה ימים.

ציבור המשקיעים האמין להתחייבות שנתנה החברה לביצוע התוכנית שאמורה להחזיר את החברה לרווחיות
ב-2020. סטייה מההתחייבות של ההנהלה משמעה פגיעה באמון המשקיעים, ונראה שזה הדבר האחרון שחסר לחברה כעת, ולכן היא תהיה נחושה לעמוד בתוכנית ההבראה בכל דרך, כולל במחיר של עימות קשה מול העובדים.

ההודעה של סלקום כי היא צפויה לפטר כ-800 עובדים הובילה להשבתת החברה אתמול (ג'), במקביל לעיצומים שנקטו עובדי המתחרה פלאפון. היום הודיע יו"ר ההסתדרות ארנון בר-דוד על חזרה למשא-ומתן בפלאפון ובסלקום ועל הפסקת העיצומים. בפלאפון סוכם כי ההנהלה תקפיא את פיטורי העובדים, ובמקביל סוכם מתווה להמשך המשא-ומתן הסופי על השינוי הארגוני ותהליכי ההתייעלות; ואילו בסלקום סוכם כי הצדדים ישובו לשולחן המשא-ומתן לאחר החגים, ובינתיים ייעצרו כל המהלכים החד-צדדיים.

אלשטיין חייב להשתתף בהנפקה

סלקום הציגה בסוף יוני השנה במאזנה חוב פיננסי נטו של 2.24 מיליארד שקל. התזרים הפנוי אותו ייצרה במחצית הראשונה של 2019 הסתכם ב-101 מיליון שקל בלבד. עם קצב כזה של ייצור מזומנים נדרשת סלקום להזרקת מזומנים חיצונית, אולם היא אינה יכולה לפי שעה למחזר חובות בשוק ההון עקב התשואות הגבוהות לפדיון שבה נסחרות איגרות החוב שלה (8%-7% טרם ההכרזה על הכוונה לגייס הון).

מסיבה זו בחרה סלקום לצאת לגיוס הון של כ-400 מיליון שקל באמצעות הנפקת זכויות. סלקום נסחרה היום לפי שווי של כ-1.1 מיליארד שקל, כך שמדובר על הגדלת הון המניות של החברה בכ-35%.

מהלך כזה יחייב את דיסקונט השקעות (דסק"ש) שבשליטת אדוארדו אלשטיין להשתתף בהנפקה - אחרת ידולל שיעור ההחזקה הנוכחי (44%) שלה בסלקום באופן מהותי. מנגד, משקיע חיצוני, כדוגמת אלקטרה צריכה, שיבקש לנצל את גיוס ההון לצורך רכישת נתח מהותי מסלקום, יוכל לעשות זאת באמצעות רכישה בשוק של זכויות שאותן ימכרו בעלי מניות קיימים, שיוותרו על האפשרות להזרים לסלקום הון נוסף במחירי השוק הנוכחיים.