ממחירי הסלולר עד מהירות אינטרנט: כך ישפיע על השוק המיזוג שבא לחלץ את הוט

הצעת הוט למיזוג עם פרטנר, שהועברה לדירקטוריון החברה, מעלה לסדר היום סוגיה שצפויה להפוך למרכזית בשוק התקשורת בחודשים הקרובים. מיזוג בין החברות הוא לא סתם עוד מיזוג, אלא הזדמנות פז לעצב מחדש את שוק התקשורת לקראת האתגרים העומדים בפניו.

סדר האירועים הצפוי מעתה והלאה הוא פורמלי: דירקטוריון פרטנר יצטרך להחליט האם הוא נענה להצעה ופותח במשא-ומתן או שהוא דוחה את ההצעה למיזוג. מכיוון שהדירקטוריון עצמאי לחלוטין בהחלטה, וגם אין בעל שליטה, הדירקטוריון חייב לקבל את ההחלטה באופן רחב, שלוקח בחשבון את ההשלכות של דחיית ההצעה. מכיוון שההצעה מעניקה פרמיה לבעלי המניות, אין ספק שהדירקטוריון יידרש לקדם את המשא-ומתן.

יחד עם זאת, הסיטואציה בפרטנר היא מאוד רגישה. בדירקטוריון יודעים שהאצ'יסון, שנמצאת בתהליך של קבלת אישור לשליטה בפרטנר, מתואמת ככל הנראה עם הוט - ולכן הדירקטוריון נמצא בבעיה לא פשוטה. אם יחליט לדחות את ההצעה, הוא למעשה יוצא נגד בעלת השליטה העתידית שלו, שלכאורה מחכה לקבלת היתר שליטה בחברה.

בשלב הבא, פרטנר תהיה חייבת לעשות הערכת מצב רגולטורית לגבי הסיכויים לאישור המיזוג. החברה תיקח יועצים שינסו לשרטט את התרחישים השונים לאישור או דחיית המיזוג. לרוב רשות התחרות לא מתלהבת מתהליכי פרה רולינג, ומעדיפה לבחון עסקה סופית המוגשת לה. לאור מורכבות העסקה סביר להניח שהצדדים יצטרכו לפנות לרשות ולנסות להעריך האם כדאי בכלל להתקדם, בהתאם לתשובות שיקבלו. זהו שלב קריטי כי על פיו יישק דבר. אם רשות התחרות ומשרד התקשורת יבהירו שהם לא מתכוונים לאשר את המיזוג, הסיכוי שהוא יתקדם מאד נמוך. כניסה למאבק משפטי מול הרשות בסוגיית מיזוגים היא תהליך ארוך וקשה שסיכוייו נמוכים.

רק לאחר שתתבהר תמונת הרגולציה יוכלו הצדדים להתפנות לדיון על עלויות המיזוג ועל המחירים.

המרוץ למיזוג הראשון בסלולר

רבים בשוק ודאי זוכרים את התנגדות רשות התחרות ב-2016 למיזוג בין סלקום לגולן טלקום. הטיעון המרכזי היה שגולן טלקום מחוללת תחרות ולכן המיזוג יפגע בתחרות, שהייתה בשיאה. מאז נכנס עוד מפעיל לשוק שהיום מחולל את התחרות. זוהי אקספון, שנכנסה לנעליה של גולן טלקום במובן שהיא המגייסת הגדולה ביותר בניודי הסלולר כבר שנתיים ברציפות. במידה רבה מיזוג שיוציא את אקספון מהשוק דווקא עשוי לפגוע בתחרות. אקספון שמפעילה את המותג WE4G שמה לה למטרה להיות השחקן המופרע שעושה את המוות לכולם על מנת שייקנו אותו. אם הוא יישאר בשוק הוא קרוב לוודאי יפריע עוד יותר. זו גם הסיבה שסלקום לא התפתתה לקנות את אקספון במחירים שדרש הבעלים חזי בצלאל. סלקום חוששת שהיענות למחירים הגבוהים שדרש תעביר מסר שיאפשר לשחקנים חדשים להיכנס לשוק ולהטריד את השחקנים במטרה שיקנו אותם.

זה הרקע למסרים שמעביר בצלאל על כניסה למשא-ומתן עם קשת להקמת מיזם טלוויזיה, ולכניסתה של קשת להשקעה ב-50% בקבוצה. בצלאל מעביר מסר לסלקום שאם היא לא תקנה אותו הוא יחריף את התחרות בה - לא רק בסלולר אלא גם בטלוויזיה.

מבחינת סלקום, מיזוג בין פרטנר להוט עשוי להעמיד אותה בפני אתגר קשה. אם הרגולטור יאשר את המיזוג, הסיכוי לאישור מיזוג נוסף, בין שחקן גדול כמו סלקום לשחקן בינוני כמו גולן טלקום, הוא מאד נמוך. עבור הרגולטור זה יהיה תרחיש אימה. לא נתפלא אם בימים האחרונים נעשות שיחות קדחתניות למיזוג בין סלקום לגולן טלקום או שבצלאל מעביר מסר של פשרה לסלקום על המחיר של אקספון. המיזוג הראשון הוא מכריע וכל השחקנים יודעים זאת.

שוק הטלוויזיה כבר השתנה מהותית

אחת מאבני הנגף המשמעותיות בדרך למיזוג בין שתי החברות היא סוגיית הטלוויזיה. פרטנר היא מחוללת תחרות בשוק הטלוויזיה וככזו יש לה חשיבות מיוחדת, יש שיגידו Maverick, בעיני הרגולטורים. אלא שבשנתיים האחרונות חלו כמה וכמה התפתחויות מהותיות בשוק הטלוויזיה. בראש ובראשונה, המעבר לשידור על גבי האינטרנט הסיר מגבלה מהותית בתחרות - התשתית כבר לא מהווה מכשול, ומי שרוצה משדר ללא שום הגבלה. כניסת נטפליקס והשחקנים הבינלאומיים שינתה מהותית את הרגלי הצפייה בישראל, ושליש מהצופים מנויים היום גם על נטפליקס. בנוסף מתקיימת תחרות מצד סלקום בטלוויזיה, וייתכן שגם קשת תמצא את דרכה להיות שחקן טלוויזיה לא רק כיצרן תוכן אלא כמנגיש. הרשות תרצה למצוא פתרון לסוגיה בהעדפה לשמרה כפעילות מתחרה. מי יקנה את זה כפעילות נפרדת? זו כבר שאלה אחרת.

הסיבים של פרטנר הם קרש הצלה להוט

חשוב להבין מה הרקע למיזוג מבחינת הוט: זו ההזדמנות שלה להציל את עצמה משוק שהולך ושוקע מדי יום, בעוד היא נדרשת להשקיע מיליארדי שקלים שאין לה. ההשקעות של הוט בדור החמישי בסלולר הן כאין וכאפס לעומת ההשקעות שהיא נדרשת לעשות בהקמת רשת נייחת חדשה או במעבר לעולם השידורים על גבי האינטרנט. פרטנר היא קרש ההצלה של הוט. היא תכניס אותה לעולם הסיבים האופטיים והיא זו שתגשר עבורה את המעבר לעולם השידורים על גבי האינטרנט. המהלך עשוי להביא לשיפור האינטרנט המהיר משני טעמים. הראשון הוא שיפור בתשתיות של החברה הממוזגת, והשני הוא שיצירת גוף מתחרה לבזק אולי תאפשר לשחרר אותה ממגבלות תחתן פועלת בזק כיום.

שעת כושר לרגולטור הישראלי

אנו נמצאים בעיתוי קריטי לתיקון חלק גדול מהעיוותים בשוק התקשורת. צריך שמקבלי ההחלטות - בין אם מדובר באנשי משרד התקשורת ובין אם ברשות התחרות ומשרד האוצר - יבינו את משמעות האירוע וינצלו אותו כדי לעצב מבנה שוק חדש.

זו שעת כושר לרגולטור הישראלי. אותו משרד תקשורת שכשל כישלון חרוץ והביא את המשבר הקשה שבו אנחנו נמצאים היום, נדרש לחלץ את השוק. ספק רב אם האנשים שם יתפסו את גודל השעה.