למה סלקום רוצה לרכוש את גולן טלקום, ומדוע הרגולטור תומך בכך

האפשרות שסלקום תרכוש את גולן טלקום שוב עולה לכותרות, כפי שפרסנו כאן בשבוע שעבר. כאשר אבי גבאי מונה לנהל את סלקום, כתבנו שהוא מגיע לחברה החבוטה כדי להוביל מהלכים גדולים. בשלב הראשון גבאי חתם עם ועד העובדים על הסכם לפרישה מרצון של 450 עובדים, שבמסגרתו ימונה נציג של העובדים לנציג בדירקטוריון החברה.

עובדי סלקום הנותרים יקבלו אופציות למניות החברה, בשלוש מנות, בהתאם לביצועים. השווי הכולל של האופציות צפוי לעמוד על 42 מיליון שקל. במקביל המהלך צפוי לצמצם את ההוצאות של סלקום בהיקף של 150 מיליון שקל בשנה ולהוביל אותה מהפסד לרווח.

במקביל להתמודדות עם צמצום כוח-האדם, שיעזור לסלקום להתייעל ולהתאים את ההוצאות שלו להכנסות שהתכווצו, גבאי החל לעסוק באופציה של מיזוג. בשלב הראשון הוא ניסה להחיות את המיזוג עם הוט שעמד על הפרק בשנה שעברה אבל לא יצא לפועל.

הבעלים של הוט הודיעו בחודש שעבר כי הם שוקלים להתמזג עם פרטנר, ושינו את כללי המשחק. הצעד של הוט, שטרם הבשיל, הכניס את סלקום ללחץ. אחת האופציות שעמדו בפני גבאי היא לרכוש את אקספון, אולם למהלך הזה אין כנראה יכולת לספק לסלקום יתרון אסטרטגי מהותי. המסר הבלתי רשמי שאקספון טרחה לשדר היא שיש לה יכולת להציג מחירים נמוכים ובנוסף להיכנס לתחום הקווי, בניסיון לנגוס בנתח השוק של סלקום.

גבאי הבין שמיזוג עם אקספון לא ישנה דרמטית את השוק. למעשה, מהלך כזה עלול היה להוביל את גולן טלקום לנקוט בגישה אגרסיבית כדי להוביל לכך שסלקום תקנה גם אותה. מאחר שגולן טלקום היא שחקן בינוני, ואקספון היא שחקן קטן, אפשר להעריך כי סלקום תעדיף להתמזג עם גולן. מיזוג כזה, אם יאושר, צפוי להניב לסלקום רווח עקיף הודות לכך שהוא יטרפד בסבירות גבוהה את המיזוג בין הוט לבין פרטנר.

למיזוג בין סלקום לבין גולן טלקום שמנהל גיל שרון, יש סיכוי גדול לקבל ברכה מהרגולטור, היות ששתי החברות חולקות כבר כיום את אותה רשת סלולרית. בנוסף, גולן טלקום עוסקת אך ורק בתחום הסלולר, ואין לה פעילות מתחרה נוספת לסלקום.

אם סלקום הייתה מקדמת את המיזוג שלה עם הוט, סביר להניח שהיא הייתה נאלצת למכור את הפעילות שלה בתחום הטלוויזיה. גולן פעילה רק בשוק הסלולר, וגם אם סלקום תבלע אותה, יישארו בשוק מספיק שחקנים. בהקשר הזה ראוי לציין את אקספון שמחוללת תחרות באופן עקבי על-ידי הורדה של המחירים כלפי מטה.

נזכיר כי מיזוג בין סלקום לגולן טלקום נדחה בעבר על-ידי רשות התחרות, שחששה מצמצום התחרות בשוק הסלולר, וזאת עוד בטרם נכנסה אקספון לשוק הסלולר. המצב היום בשוק שונה בתכלית, ולכן גורמים בשוק שמיזוג כזה לא ייתקל בהתנגדות בסיטואציה הנוכחית.

עוד דבר שחשוב להזכיר בהקשר זה הוא שבחודש ספטמבר אשתקד חברת אלקטרה מוצרי צריכה, בעלת השליטה בגולן טלקום, רצתה לרכוש את סלקום. בגולן העריכו באותה נקודת זמן שסלקום תיקלע לקשיים בסוף השנה בגלל הצורך לפרוע חובות למחזיקי האג"ח שלה, ולכן כדאי לחכות ולרכוש את החברה בתנאים יותר נוחים. ההנחה זו התנפצה לאחר שסלקום יצאה להנפקה וגייסה 300 מיליון שקל בדצמבר האחרון - מה שמאפשר לחברה להרוויח זמן ולעמוד בתשלום החובות שלה ללא לחץ. 

למה הרגולטור מתנגד?

מבחינה רגולטורית, רשות התחרות, משרד התקשורת ומשרד האוצר לא אהבו את המיזוג הזה, כי הוא מייצר דואופול בתשתיות הנייחות. מיזוג עם הוט יחסל את התאוריה שפרטנר תמשיך להיות מחוללת תחרות עם הסיבים האופטיים שהיא פורסת. בעיני הרגולטורים עדיף שפרטנר תמשיך לבד, וכך גם הוט. מבחינתם, אם לפטריק דרהי, הבעלים של הוט, יש כסף לקנות את פרטנר, למה שלא יהיה לו כסף לפרוס סיבים אופטיים?

בנוסף לכך, בעיני הרגולטורים עדיף שהתאגיד הבינלאומי האצ'יסון, שמחכה לקבל אישור לקנות את השליטה בפרטנר, אך בינתיים מתואם עם הוט ומהלכיה, ייכנס לחברה במקום מיזוג עם הוט. גם בהנהלת פרטנר וגם בקרב העובדים מעדיפים זאת.

הוט תשלם על התנהלות העבר?

נקודה מרכזית נוספת היא שהרגולטורים לא מאמינים להוט. כשהוט באה ומבטיחה שמיזוג בינה לבין פרטנר יאיץ השקעות במיליארדי שקלים, משרד התקשורת נזכר מיד בחובת הפריסה האוניברסלית שהוט מעולם לא עמדה בה, ובסופו של דבר המדינה נאלצה לייצר הקלות מלאכותיות על מנת למחול לה.

בעיני רגולטורים רבים, הוט היא ההוכחה מדוע אסור לעשות דילים עם חברות מפוקחות. לא חשובים הפרטים, חשובה המוזיקה. אחד הרגולטורים אמר בתגובה לשאלה מדוע מיזוג לא יכול לכלול בתוכו קנס כבד על הפרת תנאים, שהניסיון עם הוט הראה שלמשרד אין את היכולת לאכוף קנס כזה על החברה.