להשקיע כמו גדולים: מנהלי הקרנות האלטרנטיביות המועדפים ע"י המוסדיים

"חפשו כל הזמן רעיונות חדשים שאנשים אחרים השתמשו בהם בהצלחה. הרעיון שלכם צריך להיות מקורי רק באופן שבו הוא מותאם לבעיה שאותה אתם מנסים לפתור". תומאס אדיסון.

למרבית המשקיעים הפרטיים והקטנים משאבים ויכולות מוגבלות. הצצה לתיקי הגופים המוסדיים המובילים יכולה להרחיב יכולות אלו. הרגולציה בישראל מאלצת את גופי החיסכון לטווח ארוך לפרסם אחת לרבעון את השקעותיהם ברמת הנכס הבודד, ובדרך זו מתאפשר גם למשקיע הקטן לגלות את הקרנות העולמיות "הנוצצות" יותר.

במקרים רבים יתקשה משקיע קטן להגיע להשקעות "הנוצצות" שמרכיבות את התיק האלטרנטיבי המוסדי, אך כשמצב זה מתאפשר, השקעת מוסדי בכיר מגדילה את הסיכוי כי נערכו מבחנים ובדיקות משמעותיות מצד אותו מוסדי, וכי המוצר עשוי להיות "איכותי" יותר.

 החזקות מוסדיים במנהלי קרנות אלטרנטיביים עולמיים

בטור הנוכחי נציג את מנהלי הקרנות האלטרנטיביות העולמיים שאותם בחרו מנהלי תיקי החיסכון לטווח ארוך הישראלי, וזאת על-ידי ספירה פשוטה בתיקי תשעת הגופים הגדולים, וננסה להציג אלטרנטיבות המאפשרות גם למשקיע כשיר קטן הגעה למוצרים המובילים בעולם.

המילטון ליין - המילטון ליין פתחה משרדים בישראל כבר ב-2005, והיא הגורם המנהל הגדול מבחינת נכסים אלטרנטיביים ללקוחות מוסדיים ישראליים. החברה מנהלת ומייעצת בבניית תיקים אלטרנטיביים למוסדיים בעולם כבר 28 שנה, ונסחרת בבורסה בניו יורק בשווי 3.76 מיליארד דולר. המילטון ליין מנהלת 68 מיליארד דולר ומשמשת כיועצת ל-434 מיליארד דולר נכסים אלטרנטיביים נוספים.

לחברה 16 משרדים בפריסה עולמית וכ-400 עובדים. על בסיס עוצמתה בתחום מייצרת המילטון ליין שורה של מוצרים אלטרנטיביים מעניינים כדוגמת קרנות COINVEST, SECONDARY וחוב מזנין.

ARES - מהקבוצות האלטרנטיביות הגדולות בעולם. הקבוצה פועלת משנת 1997 בתחום האלטרנטיבי, ובפרט אשראי, נדל"ן ו-BO. לחברה מעל 120 מיליארד דולר מנוהלים, 1,000 עובדים ומתוכם 400 אנשי מקצוע. קרנות הנדל"ן שלה (ובפרט האירופיות) זוכות להצלחה אצל המוסדיים המקומיים.

HarbourVest - הרבורווסט מתמחים בבחירת מנהלים, בייעוץ ובניהול תיקים אלטרנטיביים ללקוחות מוסדיים. לצד זה מנהלת הרבורווסט קרנות הנהנות מהיתרונות היחסיים הנובעים מגודל התיק שאותו היא מנהלת ומייצרת מוצרי FOF (קרן של קרנות), COINVEST ו-SECONDARY. להרבורווסט 38 שנות ניסיון והיא מנהלת 70 מיליארד דולר ומחזיקה משרדים בישראל.

ICG - מנהלת 45 מיליארד אירו בתחומים אלטרנטיביים ונחשבת למומחית בחוב חוץ-בנקאי בכיר ונחות.

אייפקס - הקרן משקיעה בחברות צמיחה גדולות בארבעה תחומי פעילות עיקריים - טכנולוגיה ותקשורת, רפואה, שירותים פיננסיים ועסקיים, קמעונות וצריכה. הקרן פעילה יותר מ-30 שנה, שבמהלכן גייסה יותר מ-55 מיליארד דולר, מתוכם 10 מיליארד דולר בקרן 10 השנה. בין יתר השקעותיה השקיעה אייפקס בישראל בחברות בזק ותנובה (שאותן מימשה) ובבית ההשקעות פסגות.

אפולו - מגופי ניהול ההשקעות האלטרנטיביים הגדולים והנחשבים בעולם. אפולו פועלת משנת 1990 ומעסיקה כ-1,500 עובדים (500 מנהלי השקעות). אפולו מנהלת 414 מיליארד דולר במגוון מוצרים אלטרנטיביים בקרנות השקעה, אשראי, נדל"ן ותחומים נוספים.

Blackstone - אחת מענקיות התחום האלטרנטיבי, המתמחה בקרנות גידור, קרנות השקעה, אשראי ונדל"ן. החברה הוקמה בשנת 1985 והפכה לסחירה בשנת 2004. בלקסטון מנהלת 564 מיליארד דולר ונסחרת כיום בשווי 63.3 מיליארד דולר.

PANTHEON - פנתאון פועלת משנת 1982 ונחשבת אחת מוותיקות תחום האלטרנטיב בעולם. החברה מנהלת כ-50 מיליארד דולר ופועלת בייעוץ ובניהול תיקים אלטרנטיביים ללקוחות מוסדיים, לצד קרנות ייעודיות בתחומי COINVEST, נדל"ן ו-SECONDARY. לקרן 84 אנשי מקצוע, עשרה0 משרדים ברחבי העולם ונציגות בישראל.

MADISON - קרן חוב נדל"ן ניו-יורקית הפועלת במתן הלוואות לתחומי הנדל"ן השונים - MULTI-FAMILY, מסחר, משרדים, תעשייה ומלונאות. הקרן מתמקדת בפעילות בניו-יורק, בדאלאס ובלוס אנגלס, ועד כה השקיעה מעל ל-12 מיליארד דולר.

INSIGHT - קרן GROWTH, בפרט בתחומי התוכנה, הנחשבת לאחת האיכותיות בתחום. הקרן האחרונה שגוייסה היא ה-11 במספר, ולאורך 25 שנות פעילותה השקיעה Insight ביותר מ-400 חברות סכום של 30 מיליארד דולר, ומתוכן הנפיקה יותר מ-45 חברות.

AVENUE - החברה שהוקמה ב-1995 משקיעה ב-distressed debt וב-special situations. לקרן משרדים בניו יורק ובסיליקון ואלי, שלושה משרדים באירופה וחמישה באסיה. היא מנהלת כ-9.8 מיליארד דולר ולה 175 עובדים.

ENERGY CAPITAL - קרן תשתיות הפועלת בהקמה והחזקה של פרוקטי תשתית וחברות העוסקות בתחום האנרגיה בעיקר בצפון אמריקה. לקרן 57 עובדים.

כפי שניתן להתרשם, מנהלי המוסדיים המובילים פונים ל"ענקי התחום", גופי ענק המנהלים מוצרים אלטרנטיביים לאורך עשרות שנים בהצלחה, בעזרת צוותי ענק, פריסה וניסיון.

COINVEST ,Secondary וכל השאר

כעיקרון, למשקיע הכשיר הקטן סיכויים קלושים להגיע ולו לאחד מהמובילים העולמיים. הפתרונות למשקיע כזה הם ביכולת להיכנס ל"קבוצת השקעה" שתאפשר לו - בעלות נמוכה - גישה למוצרים אלו, ופיזור. כיום ישנם מספר פתרונות אפשריים העונים על הקריטריונים הללו.

קרנות COINVEST - לעיתים, כאשר קרן השקעות מובילה משקיעה בחברת ענק, היא זקוקה למצטרפים ופונה לשותפיה לשם כך. קרנות COINVEST מאפשרות הצטרפות להשקעה בחברות ספציפיות לצד קרנות מובילות עולמיות. קרנות אלו נהנות מדמי ניהול נמוכים יחסית, ומהוות פתרון מעולה לפיזור ולהגעה לניהול של גופים עולמיים מובילים. בישראל מציעים גופים כמו המילטון ליין, פנתאון, והרבורווסט קרנות COINVEST גם למשקיעים כשירים.

קרנות Secondary - קרנות אלו קונות קרנות פעילות ממשקיעים שרוצים לממש החזקות בשוק המשני. ההשקעה בקרנות אלו מאפשרת פיזור בסל קרנות, JCURVE מינימלי ורכישה ב"הנחה" של קרנות פעילות עם תיק קיים. בצד החסרונות, לקרנות אלו דמי ניהול כפולים. גם בתחום זה מופצים בישראל ללקוחות כשירים מוצרים של המילטון ליין, פנתיאון והרבורווסט (DOVER).

קרנות FOF (קרן של קרנות) - מוצר המאפשר כניסה לקבוצת רכישה המשתתפת ברכישת קרנות "חדשות". יתרון המוצר בפיזור וביכולתו לספק גישה למוצרים המובילים. חסרונו בדמי הניהול הכפולים הגבוהים וב-JCURVE הארוך. בישראל מציעים פנתאון והרבורווסט מוצרים מסוג זה.

FEEDER - מוצר המאפשר גישה לקרן ספציפית על-ידי הצטרפות ל"קבוצת רכישה" נקודתית. בישראל מוקמים מפעם לפעם פידרים המאפשרים כניסה לקרנות ספציפיות בסכום נמוך יחסית.

ונסיים בציטוט של הכדורגלן יוהאן קרויף: "לעתים מבלבלים בין מהירות ובין ראיית-הנולד. כשאני מתחיל לרוץ לפני האחרים, נראה שאני מהיר יותר". בהשקעות, כמו בכדורגל, ראיית הנולד תגרום לכם להגיע רחוק ומהר יותר. 

הכותב הוא שותף באופטימום קפיטל - בנקאות להשקעות. אין לראות באמור לעיל ייעוץ בדבר כדאיות ההשקעה בניירות הערך או בנכסים הפיננסיים ("המוצרים הפיננסיים") המאוזכרים בכתבה או כשידול, במישרין או בעקיפין, לקנות, למכור או להחזיק את המוצרים הפיננסיים כאמור. אין באמור לעיל כדי להחליף שיקול דעת עצמאי ו/או התייעצות עם יועץ מומחה בקשר לעובדות מקרה פרטניות לרבות שיקולי מס. לכותב או גורמים הקשורים עימו יש או יכולות להיות החזקות או עניין אחר במוצרים הפיננסיים המאוזכרים לעיל