הרפורמה בקרנות הנאמנות יוצאת לדרך: כל מה שצריך לדעת

מתווה הרפורמה של רשות ניירות ערך בקרנות הנאמנות יוצא לדרך לאחר שמנהלי הקרנות אימצו את המתווה להפחתת מספרן של קרנות נאמנות דומות. בהתאם, מנהלי קרנות הנאמנות יפעלו לצמצם את מספר הקרנות הפעילות בשוק בכ-100 - ירידה של 10% כמעט לעומת מספרן הנוכחי.

תעשיית קרנות הנאמנות נחשבת למכשיר ההשקעה הזמין והמועדף על הציבור לצורך ביצוע השקעות בשוק ההון (שלא דרך כלים פנסיוניים). את הרפורמה הנוכחית מקדמת רשות ני"ע, לאחר שמצאה כי בשוק קרנות הנאמנות ישנו ריבוי של קרנות בעלות מאפיינים דומים, מה שיצר בלבול בקרב הצרכנים וקושי להשוות ולבחון את ביצועי הקרנות. 

יו"ר רשות ניירות ערך, ענת גואטה: "קרנות נאמנות הן מוצר השקעה ציבורי מובהק, ואחד ממכשירי ההשקעה הנפוצים ביותר בקרב הציבור. אנו מבשרים על רפורמה שתפשט את הליך קבלת החלטת השקעה בקרן נאמנות, ותקל על המשקיע בבחירת אפיק ההשקעה המתאים עבורו".

בחודש הבא יחלו המיזוגים

על פי המתווה החדש, החל מהחודש הבא ובמהלך החודשים הקרובים יבצעו מנהלי הקרנות מיזוגים בין קרנות, ומדיניות ההשקעות שלהן תותאם לקריטריונים החדשים, וכתוצאה מכך יפחת מספרן של קרנות דומות בכל סיווג של אפיק השקעה.

המתווה יחול רק על קרנות אקטיביות, שבהן למנהל הקרן קיימת גמישות לבחירת נכסי הקרן בהתאם למדיניות השקעה מוצהרת. נכון להיום קיימות בישראל 1,154 קרנות אקטיביות כאלה, שמנהלות שווי נכסים כולל של 208 מיליארד שקל.

ברשות ני"ע מדגישים כי הם רוצים לשמור על מגוון רחב של מוצרי השקעה, אך התברר כי מנהלי קרנות מקימים מספר קרנות נאמנות בעלות מאפייני השקעה דומים, אשר מנוהלות על-ידי אותו מנהל, מצב שעלול לפגוע בקבלת ההחלטות של המשקיעים.

המהלך שמובילה יו"ר הרשות גואטה נועד בין היתר למנוע תופעה בקרב חלק ממנהלי הקרנות, אשר ניצלו את האפשרות לפתוח מספר בלתי מוגבל של קרנות, כדי לייצר "קרן כוכבת" שתהיה במקום הראשון בתשואות.

אותם מנהלי קרנות היו מקימים מספר קרנות דומות, לדוגמה קרנות 90/10 (10% מניות) שהן הנפוצות ביותר, אך כל אחת מהן הייתה בפוזיציה אחרת - הראשונה עם דגש על אג"ח קונצרניות, השנייה ממוקדת באג"ח עם מח"מ גבוה, השלישית בדגש על אג"ח ממשלתיות והרביעית על אג"ח צמודות למדד.

כך יכול היה מנהל הקרן לכסות את כל התרחישים האפשריים בשוק, ואחת מהקרנות שבניהולו הייתה זוכה במקום הראשון או השני בדירוגי התשואות, בעוד שלמשקיע היה קושי ניכר להבחין בין הקרנות. באמצעות צמצום מספר הקרנות, מבקשים למעשה ברשות ני"ע ממנהלי הקרנות להקים קרן אחת שתשקף את האמת המקצועית שלהם.

המשך להליך צמצום מספר הסיווגים

צמצום מספר הקרנות הוא המשך להליך שבו החלה רשות ני"ע בחודש אפריל, אז היא הפחיתה את מספר הסיווגים (כותרות) של הקטגוריות השונות של קרנות הנאמנות מ-76 ל-57. הפחתה זו נעשתה על-ידי עדכון הסיווג של הקטגוריות השונות בענף קרנות הנאמנות, כך שסיווגי הקרנות ישקפו באופן מיטבי את ההבדלים ביניהן, וייווצר מכנה משותף מובהק יותר לקרנות המסווגות באותה קטגוריה, שיאפשר להשוות ביניהן.

כך למשל, תחת הסיווג "אג"ח בארץ - חברות והמרה", נוספו כותרות אשר ממיינות את קרנות האג"ח הקונצרניות גם לפי הקרנות אשר להן חשיפה מנייתית, וגם לפי אלו שאינן חשופות כלל למניות. נוסף על כך, עודכנה חלוקה נוספת על פי בסיס ההצמדה של איגרות החוב (שקליות או כלליות). רשימת הסיווגים המעודכנת תיכנס לתוקף בחודש יולי 2021, כדי לתת שהות להיערכות של הבנקים, חברי הבורסה ומפיצי המידע להתאמות הנדרשות במערכותיהם.

נוסף על כך, כחלק מעדכון והתאמת הסיוגים, הוסיפו ברשות ני"ע תתי-כותרות אשר ימיינו באופן מדויק יותר את החשיפה המרבית למניות. כך, שאם עד כה היו קיימות מדרגות של חשיפה מרבית למניות של עד 10%, עד 20% ועד 30%, הרי שכעת נוספו גם מדרגות של עד 5%, עד 15% ועד 25%, ובכך אפשרו ברשות למשקיעים וגם ליועצי ההשקעות מגוון רחב של קרנות, אך כזה שעדיין מאפשר הבחנה בין הקרנות.

הנחיות ליועצי ההשקעות בבנקים

לצד פישוט ההשקעה בקרנות לציבור המשקיעים, פנתה הרשות גם ליועצי ההשקעות בבנקים. הרשות פרסמה ליועצים חוזר המנחה אותם לבצע התאמות במערכות הדירוג אשר על בסיסן מגובשת המלצת השקעה, כאשר על פי החוזר עליהם לבחון טרם ההמלצה את ביצועי העבר של הקרן בטווחים ארוכים יותר מהנהוג כיום, כלומר לפחות שלוש שנים, ונוסף על כך עליהם להתייחס גם לפרמטרים איכותיים מעבר לגובה התשואה.

חשוב לציין כי כל התהליך, החל מצמום מספר הקרנות ועד לצמצום הסיווגים, נעשה בשיתוף עם איגוד היועצים ועם מערכי הייעוץ בבנקים, שיתוף פעולה המראה כי כאשר השוק רוצה, הוא יודע לפעול לטובת הציבור, גם ללא צורך בחקיקה.