מתי אבי גבאי עוזב רשמית את סלקום ומה הוא ושותפיו החדשים מחפשים בפרטנר?

הבוקר הטיל מנכ"ל סלקום אבי גבאי פצצה והודיע על עזיבת תפקידו בסלקום. ככל שהשעות עברו, התבררו הסיבות האמיתיות מאחורי המהלך, ובראשן רצונו של גבאי לעבור ממנהל של חברת תקשורת לבעלים של אחת כזו. מה קרה במהלך היום ולאן פניו של שוק התקשורת? ניסינו לעשות קצת סדר.

אבי גבאי התפטר מתפקידו כמנכ"ל סלקום. מתי זה ייכנס לתוקף?

העזיבה היא מיידית. בצל מעורבותו של גבאי בניסיון לרכוש את המתחרה פרטנר, אינו יכול להמשיך בתפקידו עד לבחירות מנכ"ל אחר. בכל אופן גבאי לא יהיה מעורב בזמן הקרוב בניהול המו"מ מול בעלת השליטה הנוכחית בפרטנר האצ'יסון ומי שינהל את המו"מ יהיה שלמה רודב, שותפו של גבאי בקבוצת המשקיעים.

המניה של סלקום טיפסה ביותר מ-30% תחת גבאי והחברה שידרה יציבות. מדוע הוא עוזב?

יש לכך מספר סיבות. ראשית, נראה שגבאי החליט שאינו מעוניין יותר בתפקיד המנהל והוא מעוניין להפוך לבעלים של חברת תקשורת. בנוסף לכך, יחסיו של המנכ"ל עם בעלי השליטה בסלקום עלו על שרטון. בקרב האחים זלקינד וצחי נחמיאס, בעלי מניות בדיסקונט השקעות השולטת בסלקום, פחות אהבו את עצמאות היתר של גבאי ואת העובדה שהם לא מעורבים כפי שציפו. בקרב בעלי המניות לא נעשו ניסיונות לשכנע את גבאי לחזור בו מהודעת ההתפטרות.

לגלובס נודע כי עוד בטרם הצטרף לקבוצת המשקיעים לרכישת פרטנר, גבאי, שידע שבעלי המניות לא מתכננים להחזיק את סלקום בטווח הארוך, גיבש הצעה לרכישת סלקום ביחד עם גוף פיננסי משוק ההון ונדחה. ככל הנראה כאן החל סדק ביחסים בין גבאי לבין בעלי השליטה. בשלב מסוים היה ברור שהיחסים לא יחזיקו מעמד הרבה זמן היות וגבאי המשיך להפגין עצמאות ולמעשה המשיך באותו הקו מהרגע שנכנס, לפיו הוא מקבל ההחלטות הראשי בחברה.

מי יתפוס את מקומו בסלקום?

טרם נקבע. המועמדים המובילים הם מנכ"ל גולן טלקום אילן סיגל ומנכ"ל רשת דינמיקה אלי אדדי, בתור ממלאי מקום.

אז מה גבאי עושה עכשיו?

גבאי עומד בראש קבוצת משקיעים שמעוניינת לרכוש את השליטה בפרטנר מידיה של קרן האצ'יסון שמחזיקה בה כיום. לצדו עומדים אנשי העסקים מורי ארקין ושלמה רודב, כאשר לאחרון ניסיון רב בשוק התקשורת, הן בבזק והן בפרטנר. רודב וגבאי שומרים על קשר עוד מהימים שעבדו יחד בבזק. ארקין היה השותף הישראלי בקבוצת אייפקס-סבן שהייתה בעלת השליטה בבזק ומשם ההיכרות בינם.

מה הם מוכנים להציע בעבור פרטנר, ומול מי הם מתחרים?

נדמה שגם גבאי וגם רודב רואים לנגד עיניהם את המודל של גולן טלקום. כלומר, גיבוש של קבוצת משקיעים ביחד עם גופים פיננסיים שבאים לרכוש את החברה ולהשביח אותה, ולאחר מכן למכור אותה. בעניין הזה גיל שורן משמש כמודל. שרון רכש ביחד עם  אלקטרה צריכה את גולן בתמורה ל-350 מיליון שקל פלוס הלוואה שקיבלו מסלקום לקנייה, ומכרו אותה בתוך זמן קצר יחסית לסלקום בתמורה ל-560 מיליון שקל.

המתחרה העיקרית על רכישת פרטנר היא קרן ההשקעות אפולו האמריקאית, שמנהלת זה מספר חודשים מספר חודשים עם בעלת השליטה הנוכחית בחברה, קרן האצ'יסון.

איך הפכה פרטנר לסחורה חמה על המדף?

מאז ספטמבר 2019 פרטנר מתנהלת בפועל כחברה ללא גרעין שליטה. איש העסקים המיליארדר הישראלי-אמריקאי חיים סבן ויתר אז על מניות השליטה בפרטנר, ובכך קיבע הפסד בגובה כחצי מיליארד שקל על השקעתו בחברה. סבן הציע את המניות לחברת האצ'יסון מהונג קונג, שהייתה בעבר בעלת השליטה בפרטנר.

סבן, שהיה בעבר חלק מגרעין השליטה בחברת התקשורת בזק ורשם בה רווח נאה, חזר להשקיע בשוק התקשורת הישראלי כשרכש את השליטה בפרטנר מידי אילן בן-דב בעסקה שהושלמה בתחילת 2013, וזאת לאחר שהחברות שבשליטת בן-דב נקלעו לקשיים פיננסיים ובהמשך קרסו. במסגרת העסקה, סבן רכש 30.7% ממניות פרטנר מידי סקיילקס של בן-דב, תמורת 250 מיליון שקל, ועוד 2% מהמניות שהיו בידי בנק לאומי, תמורת 83 מיליון שקל. בהמשך השקיע סבן סכומים נוספים בחברה.

כחלק מהעסקה, סבן "ירש" חוב של בן-דב להאצ'יסון - הלוואת בעלים שניתנה לו בעבר לרכישת החברה. החוב של סבן היה אמור להיפרע בינואר 2020, ולקראת מועד הפירעון הוא ניהל מגעים עם האצ'יסון על מיחזור ההלוואה, ואולם לבסוף מגעים אלה לא הבשילו להסכם. נוצר מצב שהחוב של סבן היה בסך כ-1.1 מיליארד שקל (לפי שער החליפין דאז) בעוד ששווי השוק של מניות פרטנר שבידיו (המשועבדות להבטחת תשלום החוב) הסתכם ב-730 מיליון שקל בלבד. בהמשך עברו מניות סבן (27%) לכינוס נכסים לקראת העברתן להאצ'יסון בכפוף לקבלת היתר שליטה ממשרד התקשורת.

מספר חודשים לאחר מכן, הבינו בהאצ'יסון כי הסיכוי לקבל היתר שליטה הוא אפסי, ובגלובס פורסם כי החברה מהונג קונג נערכת לאפשרות שתצטרך למכור את המניות. זאת, בשל הקושי להעניק היתר שליטה לחברות סיניות בשל התנגדות אמריקאית. האצ'יסון מחזיקה במניות דרך נאמן שמונה על-ידי בית המשפט ואין לה נציגות או השפעה על הדירקטוריון. קרן ההשקעות האמריקאית אפולו צוינה כמי שמתעניינת באפשרות לרכוש מהאצ'יסון את המניות.

מה מחפשים גבאי ושותפיו בשוק התקשורת, ומה ההבדלים בין פרטנר לסלקום?

הפערים בין סלקום לבין פרטנר, כפי שהם באים לידי ביטוי בשוק התקשורת היום, נעוצים בעיקר בהחלטות אסטרטגיות שהתקבלו בחברות בעבר, ומשינויי בעלות לאורך השנים. סלקום גוררת אחריה חובות שהצטברו בהיקף של מיליארדי שקלים מהתקופה של תחילת העשור הקודם. במקביל, בפרטנר נרשמה יציבות יחסית כשהבעלים הקודמים נקטו במדיניות של החזר חובות והביאו אותה לחוב של פחות ממיליארד שקל.

שתי החברות משקיעות באותם תחומים, אך באופן שונה. סלקום בחרה להשקיע במיזם הסיבים האופטיים IBC בעוד בפרטנר החליטו לפרוס סיבים באופן עצמאי. סלקום נכנסה ראשונה לתחום הטלוויזיה ב-2014 ולכן נכנסה במודל מאוד מורכב בעוד פרטנר נכנסה רק ב-2017 לתחום, אך במודל מתקדם ופשוט שהביא אותה לקצב צמיחה שכמעט מדביק את סלקום.

יחד עם זאת שתי החברות סובלות ממשבר שנובע מתחרות קשה מאוד בשוק הסלולר שאיש אינו יכול להתנבא מתי יסתיים.