בשווי של כמיליארד דולר: אלי עזור ופיני זהבי ממזגים עסקי גיימינג בחו"ל

עסקי הגיימינג המשגשגים של אלי עזור ופיני זהבי בחו"ל לקראת מיזוג: לאחר שבשנת 2014 פוצלה חברת נאוגיימס מחברת אספייר גלובל, והפכה לחברה עצמאית בתחום הטכנולוגיה והשירותים לחברות לוטו ממשלתיות, היא מבקשת כעת למזג לתוכה את החברה האם שלה לשעבר, בעסקה המשקפת לשתיים שווי מצרפי של כמיליארד דולר.

הצעת רכש שהגישה נאוגיימס למניות אספייר גלובל, הנסחרות בשבדיה, משקפת לאחרונה שווי של 480 מיליון דולר - גבוה ב-16% משווי השוק של אספייר טרם הדיווח. אספייר גלובל היא ספקית של פתרונות iGaming - מערכות ושירותים למפעילי אתרי הימורים באינטרנט, כולל חבילות קזינו והימורי ספורט, שירות לקוחות, תשלומים, בקרת סיכונים, תמיכה ועוד.

בשל ההיסטוריה המשותפת שלהן, יש לשתי החברות בעלי מניות משותפים, ובראשם עזור וזהבי, מה שעשוי להקל על העסקה. לפי הודעת נאוגיימס, בעלי מניות באספייר גלובל, המחזיקים ב-67% ממניותיה במצטבר, הסכימו לקבל את התמורה במניות נאוגיימס, עובדה שתאפשר לשאר בעלי המניות לבחור בתמורה במזומן.

עם בעלי המניות המשותפים בשתי החברות נמנים כאמור טייקון המדיה אלי עזור וסוכן שחקני הכדורגל פיני זהבי, המחזיקים בחלוקה שווה ביניהם מניות של שתי החברות המתמזגות בשווי של כ-300 מיליון דולר.

בעלי מניות נוספים בשתי החברות המתמזגות הם ברק מטלון ואהרון ארן. ארבעתם מחזיקים במצטבר בכ-65% ממניות אספייר גלובל. מנכ"ל החברה, צחי מימון, מחזיק בעוד 1.7% מהמניות.

מלבד עסקי הגיימינג מחזיק כיום עזור, בין היתר, בעיתונים מעריב וג'רוזלם פוסט, באתר האינטרנט וואלה ובתחנות רדיו אזוריות, ולאחרונה הפך לבעל המניות הגדול בחברת האנרגיה תמר פטרוליום. יחד עם זהבי מחזיק עזור בחברת שידורי הספורט בטלוויזיה צ'רלטון. 

50% במזומן ו-50% במניות נאוגיימס

מבנה העסקה כולל תמהיל של מזומן ומניות: 50% מהתמורה הכללית תשולם במזומן, לפי מחיר של 111 קרונות שבדיות למניית אספייר גלובל, כלומר פרמיה של 41% על מחיר המניה ביום שלפני הדיווח.

ה-50% הנותרים ישולמו במניות נאוגיימס - 7.6 מיליון מניות חדשות יונפקו ויועברו לבעלי המניות של אספייר לפי יחס של 0.32 מניות נאוגיימס לכל מניית אספייר, המשקף תמורה בסך כ-71.1 קרונות שבדיות למניית אספייר, הנמוכה מהמחיר הנוכחי שלה בבורסה השבדית. בתגובה זינקה מניית אספייר בקרוב ל-40% (למחיר של 108 קרונות), המתקרב לשווי הרכיב המזומן בהצעה.

בהודעת נאוגיימס מדגישים כי ועדה של דירקטורים עצמאיים באספייר גלובל המליצה פה אחד לבעלי המניות של החברה לקבל את ההצעה (ולבחור ברכיב המזומן בה). הנימוק שלהם, כפי שפרסמה אספייר בדיווח למשקיעים, הוא שרכיב המזומן בהצעה משקף מכפיל EBITDA של 16.8 על התוצאות בשנה שהסתיימה בספטמבר האחרון, מכפיל גבוה יחסית לחברות אחרות בתעשייה. לדבריהם, מי שיבחר בחלוקה חצי-חצי של מזומן ומניות יקבל תמורה שנכון להיום משקפת מכפיל של 13.6, עדיין גבוה לעומת התעשייה.

הלוואה של 215 מיליון דולר מבלקסטון

בסוף הרבעון השלישי היו לנאוגיימס בקופה 68 מיליון דולר במזומן, ולצורך מימון העסקה היא מעדכנת על קבלת הלוואה בסך 215 מיליון דולר מקרן ההשקעות Blackstone (בלקסטון). להערכתה יחס החוב ל-EBITDA יהיה 3.3 לאחר השלמת העסקה, אך התזרים החופשי שהיא תייצר יפחית את המינוף בטווח הקצר אל מתחת ל-3.

בשלושת הרבעונים הראשונים של 2021 צמחו הכנסות אספייר ב-38% לכ-162 מיליון אירו, והיא רשמה רווח נקי של 19.4 מיליון אירו. בנאוגיימס ההכנסות צמחו בתקופה זו ב-8.6% ל-38.2 מיליון דולר, והרווח הנקי יותר מהוכפל, והגיע ל-8.2 מיליון דולר.

  

נאוגיימס, בניהולו של מוטי מלול, הונפקה בנאסד"ק בנובמבר 2020 לפי שווי של 419 מיליון דולר, וכיום שווי השוק שלה הוא 628 מיליון דולר. למרות תשואה חיובית של כ-45% במחיר המניה מאז ההנפקה, בשיא היא כבר נסחרה במחירים גבוהים בהרבה; בחודש אוגוסט האחרון הגיע מחיר המניה לכ-72 דולר (ושיקף לחברה שווי של מעל 1.8 מיליארד דולר) - פי שלושה מהיום.

בספטמבר ניצלה בעלת המניות הגדולה דאז בחברה, חברת Caesars, את המחירים הגבוהים למכירת רוב ההחזקה שלה בנאוגיימס. סיזרס הפכה לבעלת מניות בחברה כשרכשה את חברת ההימורים הבריטית ויליאם היל, שהחזיקה במניות נאוגיימס, והיא מכרה בספטמבר מניות נאוגיימס תמורת כ-143 מיליון דולר (במחיר של 36 דולר למניה). המניות שנותרו בידיה לאחר המכירה שוות כיום 53 מיליון דולר.

"תוכל להרחיב משמעותית את השוק שאליו היא פונה"

נאוגיימס מספקת, כאמור, פתרונות טכנולוגיים ושירותים לחברות לוטו ממשלתיות (בסגנון של מפעל הפיס בישראל). החברה פוצלה מאספייר גלובל על רקע שינוי מבני בשוק שבו היא פועלת - המעבר ממכירה רק בתחנות קצה פיזיות למכירה באינטרנט, שאפשר כניסת שחקנים חדשים לשוק, בהם כאלה שמגיעים מעולמות הטכנולוגיה.

הפיצול מאספייר דווקא נועד אז למקד את החברה בפעילות הלוטו, אולם כיום האיחוד הצפוי מוסבר ברצון לייצר ספקית מובילה עולמית של תוכן אינטראקטיבי ותפעול עבור כל האלמנטים של לוטו באינטרנט, ספורט אונליין ו-iGaming. "באמצעות שילוב הפלטפורמות שלנו ובזכות מעמדנו בשוק הצומח של לוטו באינטרנט, יחד עם פלטפורמת הימורי הספורט של אספייר גלובל, תוכן ה-iGaming ופתרונות ה-B2B שלה, נאוגיימס תוכל להרחיב משמעותית את השוק שאליו היא פונה ואת ההזדמנויות שעומדות בפניה", מסר מלול.

הוא הוסיף שנאוגיימס ביצעה תהליך של זיהוי הזדמנויות צמיחה בתחומים שיכולים לחזק את מעמדה הגלובלי. לדבריו, יותר ויותר חברות לוטו מוסיפות פעילויות נוספות כמו הימורי ספורט אונליין ופעילות iGaming, כך שיכולת החברה לספק מגוון רחב יותר של מוצרים, יחד עם ניסיונה התפעולי בתחום, הופך לחשוב יותר. "אנחנו בטוחים שהעסקה תייצר ערך לבעלי המניות", ציין מלול.

אספייר גלובל הונפקה בשבדיה ב-2017 לפי שווי של 155 מיליון דולר, ובמחיר של 30 קרונות שבדיות למניה. בתקופה שחלפה מאז, נסחרה המניה בטווח שבין פחות מ-11 קרונות למניה בשפל ועד מעל 90 קרונות למניה בשיא שנרשם רק לפני חודשיים. לאחרונה מכרה החברה את פעילותה בתחום ה-B2C תמורת 65 מיליון אירו, במטרה להתמקד בפעילותה מול ארגונים. פעילות ה-B2C הייתה אתר קזינו אונליין שהפעילה החברה תחת המותג Karamba והוא נמכר לחברה אמריקאית.

מימון, מנכ"ל אספייר גלובל, אמר: "בשנים האחרונות אספייר גלובל עשתה מסע מדהים. חווינו צמיחה אורגנית ויצירת ערך נוסף באמצעות רכישות. העסקה הנוכחית היא הצעד הטבעי הבא לחברה שלנו".